28/09/2021 Cập nhật ĐHCĐ 2024

SZC: Động lực từ KDC Hữu Phước

Doanh thu thuần (DTT) đạt 403 tỷ đồng (+66% yoy, đạt 69% KH năm) chủ yếu là doanh thu hạch toán từ cho thuê đất và chi phí quản lý.

CẬP NHẬT KQKD 6T/2021

VỀ DOANH THU

Trong kỳ, BOT 768 vẫn chưa được phép vận hành nên chưa phát sinh doanh thu. KDC Hữu Phước cũng chưa ghi nhận mở bán và doanh số bán. Trong kỳ, số dư doanh thu chưa thực hiện dài hạn giảm nhẹ còn 233 tỷ đồng (đầu năm 240 tỷ đồng). Số dư người mua trả tiền trước ngắn hạn giảm khoảng 100 tỷ đồng – mặc dù công ty không thuyết minh số dư phát sinh lũy kế cho các khoản mục này, tuy nhiên theo chúng tôi nhận định, doanh thu sẽ chủ yếu ghi nhận theo phương thức 1 lần, với giá cho thuê đất + hạ tầng khoảng 80 USD/m2/chu kỳ thuê, ước tính công ty đã cho thuê khoảng hơn 21 ha.

VỀ LỢI NHUẬN

Lợi nhuận gộp đạt 258 tỷ đồng (+88% yoy), biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện lên 64% (cùng kỳ đạt 56%). Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận cải thiện do giá cho thuê tốt hơn và quỹ đất có giá vốn rẻ được phân bổ giúp giảm giá vốn.

Tình hình bán hàng dự án tính tới 30/6/2021

Lợi nhuận từ HĐKD chính đạt 231 tỷ đồng (+75% yoy), biên lợi nhuận cũng tăng lên 57% (cùng kỳ đạt 54%). Trong kỳ, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 108%, chủ yếu là chi phí cho nhân viên quản lý tăng rất mạnh từ 7,5 tỷ đồng lên 16,3 tỷ đồng

Lợi nhuận sau thuế đạt 192 tỷ đồng (+73% yoy, vượt 9,3% kế hoạch cho năm 2021).

2 quý cuối 2021

Mặc dù đã hoàn thành kế hoạch lợi nhuận, chúng tôi cho rằng SZC sẽ tiếp tục hạch toán khoản doanh thu từ phí cho thuê đất KCN, tổi thiểu nếu không phát sinh thêm hợp đồng ký mới. Công ty vẫn có thể hạch toán doanh thu/lợi nhuận từ diện tích đất đã cho D2D. Ngoài ra, trường hợp dịch được kiểm soát tốt công ty vẫn còn nguồn thu từ việc mở bán KDC Hữu Phước.

SỨC KHỎE TÀI CHÍNH

Cơ cấu tài sản duy trì ổn định, khoản mục thay đổi chủ yếu là Chi phí xây dựng cơ bản dở dang, chi tiết như sau:

1. Chi phí đền bù GPMB cho dự án KCN-KĐT Châu Đức là 2.685 tỷ đồng (+353 tỷ đồng ytd), trong đó số dư phát sinh tăng chủ yếu trong quý 1. Tham khảo đơn giá đền bù, GPMB trong năm 2020 là 738 nghìn đồng/m2, thì diện tích đất đền bù được khoảng 83 ha

2. Chi phí chuẩn bị đầu tư, tư vấn, xây dựng là 1.442 tỷ đồng (+217 tỷ đồng ytd), số dư chủ yếu phát sinh tăng trong quý 2.

3. Dự án sân golf Châu Đức có số dư 347 tỷ đồng (+148 tỷ đồng ytd)

Lũy kế tới cuối năm 2020, SZC đã chi hơn 2.628 tỷ đồng để đền bù cho tổng diện tích 1.784,14/2.287 ha (giá bồi thường 146,7 nghìn đồng/m2). SZC đã hoàn tất thủ tục xin giấy chứng nhận quyền SDĐ cho tổng cộng 1.148,3 ha đất trong đó (1) đất khu công nghiệp: 819,8 ha; (2) đất khu đô thị: 328,5 ha. Đối với phần diện tích còn lại trong quy hoạch (tổng diện tích 2.287 ha) chưa có GCN quyền sử dụng đất (1) đất KCN còn 736,2 ha; (2) đất khu đô thị, sân golf, đất ngoài khu đô thị còn khoảng 360,5 ha.

So với kế hoạch đề ra năm 2021, SZC mới hoàn thành khoảng 19% chi phí và khoảng 23% diện tích cho kế hoạch đền bù, GPMB cho KCN-Đô thị Châu Đức

Nguồn tài trợ trong kỳ chủ yếu tới từ nguồn trái phiếu và vay dài hạn phát sinh tăng gần 595 tỷ đồng (phát sinh giảm 214 tỷ đông). Hệ số D/E tính tới 30/6/2021 là 1,4 lần, nguồn vốn đang chủ yếu tập để lấy đất nhằm hạn chế chi phí gia đền bù tăng quá nhanh làm tăng tới giá vốn cho thuê trong tương lai. Với tốc độ cho thuê hiện tại, SZC chắc chắn sẽ cần huy động thêm vốn để lấy những phần diện tích còn lại.

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP

Với giá cho thuê cạnh tranh so với các KCN trong khu vực, SZC có thể tiếp tục hưởng lợi từ lợi thế cạnh tranh của tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu khi cơ sở hạ tầng kết nối ngày một hoàn thiện (cao tốc, cảng...). Giá cho thuê KCN + giá bán đất cũng sẽ dần tăng theo.