Suy thoái thu nhập sắp bước vào mùa Q1

Ngày 14 tháng 4, đánh dấu thời điểm bắt đầu không chính thức của mùa thu nhập quý 1 năm 2023 và các ước tính ban đầu cho thấy mức tăng trưởng EPS của S&P 500 so với cùng kỳ năm trước sẽ giảm theo quý thứ hai liên tiếp, còn được gọi là suy thoái thu nhập. Hiện tại, thu nhập của S&P 500 dự kiến ​​sẽ giảm 6,8%¹ so với cùng kỳ năm ngoái, mức giảm lớn nhất kể từ thời điểm phong tỏa sâu do COVID vào quý 2 năm 2020.

Sau khi bắt đầu với mức giảm dự kiến ​​ban đầu là 4,1%, mùa thu nhập quý 4 năm 2022 đã kết thúc với mức giảm EPS hàng năm thậm chí còn mạnh hơn -4,6%. Trong lịch sử, con số tăng trưởng thu nhập hàng năm của S&P 500 tăng lên khi mùa giải đang diễn ra và nhiều công ty báo cáo (và đánh bại!) kỳ vọng của các nhà phân tích. Các nhà phân tích có xu hướng lạc quan hơn về kỳ vọng thu nhập dài hạn, từ ba đến bốn quý. Tuy nhiên, khi quý hiện tại đến gần và các công ty phát hành hướng dẫn cập nhật (và thường rất thận trọng), họ bắt đầu rút ra các ước tính. Bên bán thực hiện điều này với biên độ lớn đến mức phần lớn các công ty có thể đánh bại các ước tính, tỷ lệ đánh bại trung bình 10 năm theo FactSet là 73% và do đó tốc độ tăng trưởng sẽ mở rộng.

Các nhà phân tích đang nhìn thấy điều gì khiến họ hạ thấp kỳ vọng Q1 từ -0,3%¹ vào ngày 31 tháng 12 xuống -6,8% hôm nay? Nhiều cơn gió ngược tương tự được đề cập trong các cuộc gọi báo cáo thu nhập vào nửa cuối năm 2022 sẽ lại là tâm điểm của các báo cáo Q1: lạm phát cao dai dẳng, lãi suất cao hơn, khả năng suy thoái .. có thể xảy ra cùng với một số mối quan tâm mới: khả năng xảy ra nhiều ngân hàng đổ vỡ hơn và thị trường lao động yếu đi.

LERI cho thấy sự không chắc chắn của CEO đang ở mức cao nhất kể từ quý 1 năm 2021

Các nhà phân tích không chỉ có vẻ không chắc chắn hơn về mùa thu nhập quý 1, mà những dấu hiệu ban đầu cho thấy các công ty cũng không cảm thấy tốt như vậy.

Chỉ số báo cáo thu nhập muộn (LERI) theo dõi những thay đổi về ngày thu nhập khác thường giữa các công ty giao dịch công khai có vốn hóa thị trường từ 250 triệu đô la trở lên. LERI có giá trị cơ bản là 100, bất kỳ giá trị nào cao hơn cho thấy các công ty đang cảm thấy không chắc chắn về triển vọng hiện tại và ngắn hạn của họ. Chỉ số LERI dưới 100 cho thấy các công ty cảm thấy họ có một quả cầu pha lê khá tốt trong thời gian tới.

Mặc dù chúng tôi sẽ không chính thức tính toán mùa thu nhập Q1 2023 (báo cáo vào Q2 2023) LERI cho đến khi các ngân hàng lớn — JPMorgan Chase (NYSE: JPM ), Wells Fargo (NYSE: WFC ), Citigroup (NYSE: C ) — báo cáo vào thứ Sáu, Ngày 14 tháng 4, chỉ số LERI trước cao điểm hiện tại là 111, chỉ số cao nhất trong hai năm. Tính đến ngày 12 tháng 4, có 31 trường hợp ngoại lệ muộn và 25 trường hợp ngoại lệ sớm. Thông thường, số lượng các trường hợp ngoại lệ muộn có xu hướng tăng lên khi mùa thu nhập tiếp tục, cho thấy rằng LERI sẵn sàng trở nên tồi tệ hơn kể từ đây khi các tập đoàn ngày càng lo lắng hơn khi bước vào nửa cuối năm.

Dữ liệu của chúng tôi bị khóa dựa trên việc các công ty trong vũ trụ của chúng tôi có vốn hóa thị trường từ 250 triệu đô la trở lên vào đầu mỗi quý.

Bất ngờ về thu nhập tiềm năng - Ngân hàng First Republic và PacWest báo hiệu Tin xấu sắp tới

Hai ngân hàng khu vực này thường sẽ báo cáo thu nhập trong cùng một tuần với các ngân hàng lớn, nhưng ngày báo cáo thu nhập bị trì hoãn đối với FRC và PACW có thể báo hiệu nhiều rắc rối sắp tới đối với các ngân hàng khu vực đang gặp khó khăn. Warren Buffet đã nói điều đó hôm nay trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, “chúng ta chưa vượt qua được những thất bại của ngân hàng”... và dữ liệu này thực sự có thể khẳng định rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng vẫn chưa kết thúc.

Nghiên cứu học thuật cho thấy khi một công ty báo cáo thu nhập trong quý muộn hơn so với trước đây, điều đó thường báo hiệu tin xấu sẽ đến trong cuộc gọi hội nghị. Điều ngược lại cũng đúng, một ngày thu nhập sớm cho thấy tin tốt sẽ được chia sẻ. Ý tưởng là bạn muốn trì hoãn tin xấu, nhưng khi bạn có tin tốt, bạn muốn chạy ra ngoài và chia sẻ nó.

Ngân hàng Đệ nhất Cộng hòa (FRC)

Vào thứ Sáu, ngày 7 tháng 4, Ngân hàng First Republic (NYSE: FRC ) thông báo họ sẽ báo cáo thu nhập Q1 năm 2023 vào ngày 24 tháng 4 sau khi thị trường đóng cửa. Đây là báo cáo thứ Hai muộn nhất 11 ngày so với dự kiến ​​và là báo cáo sau tiếng chuông đầu tiên từ trước đến nay. Điều này cũng đẩy kết quả thu nhập hàng quý vượt qua ngày hết hạn quyền chọn hàng tháng của FRC vào ngày 21 tháng 4, nghĩa là chủ sở hữu quyền chọn sẽ có ít thông tin hơn khi quyết định có thực hiện hay không mà không có các chi tiết quan trọng được chia sẻ trong cuộc gọi thu nhập.

Có lẽ không có gì ngạc nhiên khi Ngân hàng First Republic có thể muốn trì hoãn kết quả thu nhập của họ sau quý đầu tiên đầy sóng gió. Ngân hàng khu vực lớn thứ 14 của Hoa Kỳ đã trở thành một trong những tâm điểm của cuộc khủng hoảng ngân hàng. Sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon đã gây ra sự hoảng loạn rút tiền từ các ngân hàng khác nhau trong khu vực, JPMorgan Chase cùng với 10 ngân hàng lớn khác đã giải cứu Đệ nhất Cộng hòa với 30 tỷ đô la tiền dự phòng.

Tuy nhiên, biện pháp khổng lồ đó dường như không giúp được gì khi ngày hôm sau FRC thông báo họ sẽ tạm dừng chia cổ tức cho cổ phiếu phổ thông và đầu tuần này họ cũng tuyên bố sẽ tạm dừng chia cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Cổ phiếu giảm 88% so với đầu năm.

PacWest Bancorp (PACW)

Một ngân hàng cỡ trung khác ở bờ biển phía tây, PacWest Bancorp (NASDAQ: PACW ) đã trì hoãn ngày báo cáo thu nhập cho Q1 giữa cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực. Vào ngày 31 tháng 3, PACW xác nhận họ sẽ báo cáo kết quả tài chính Q1 vào thứ Ba, ngày 25 tháng 4, muộn hơn một tuần so với thường lệ. Giống như FRC, điều này cũng đã vượt qua ngày hết hạn quyền chọn hàng tháng vào ngày 21 tháng 4.

Chỉ một tuần trước khi xác nhận ngày thu nhập Q1 của họ, PACW đã cung cấp một bản cập nhật khá nghiêm túc cho các nhà đầu tư, trong đó nêu chi tiết cách khách hàng đã rút 20% tiền gửi của họ từ đầu năm đến nay, cũng như thông tin về khoản huy động vốn 1,4 tỷ đô la từ Đối tác Atlas SP. Ngân hàng đã mất hơn một nửa giá trị thị trường kể từ đầu năm.

Trên boong tuần này: DAL, JPM, WFC, C

Làn sóng thu nhập Q1

Các tuần cao điểm trong mùa này sẽ rơi vào khoảng thời gian từ 24 tháng 4 đến 12 tháng 5, với mỗi tuần dự kiến ​​sẽ có hơn 1.000 báo cáo. Hiện tại, ngày 11 tháng 5 được dự đoán là ngày hoạt động tích cực nhất với 986 công ty dự kiến ​​sẽ báo cáo. Cho đến nay, chỉ có 45% công ty xác nhận ngày báo cáo thu nhập của họ (trong số hơn 9.500 công ty trên toàn cầu của chúng tôi), vì vậy điều này có thể thay đổi. Các ngày còn lại được ước tính dựa trên dữ liệu báo cáo lịch sử.