Sự sụt giảm tồi tệ nhất trong 5 năm của trái phiếu Trung Quốc sắp kết thúc?

Tin tốt về chính sách lại là tin xấu đối với trái phiếu Trung Quốc

Trái phiếu giảm mạnh nhất trong sáu năm vào đầu tuần trong bối cảnh lạc quan về tăng trưởng sau khi chính phủ nới lỏng các hạn chế của Covid và hỗ trợ cho thị trường nhà ở. Việc bán tháo đã thúc đẩy các nhà đầu tư bán lẻ rút tiền từ các sản phẩm trái phiếu quản lý tài sản, điều này đã thúc đẩy vòng xoáy giảm giá và đẩy nhanh quá trình rút tiền. Mặc dù việc mua lại vẫn là một thẻ hoang dã, nhưng không có khả năng tỷ lệ sẽ tiếp tục tăng.

Chi phí vay liên ngân hàng đã hội tụ với điểm chuẩn của ngân hàng trung ương sau khi liên tục ở dưới mức. Điều đó hạn chế phạm vi thắt chặt hơn nữa trừ khi PBOC thay đổi lập trường chính sách của mình. Vào thứ Sáu, PBOC đã bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng trong ngày thứ hai, cho thấy rằng họ không muốn thấy chi phí đi vay tăng thêm nữa.

Sự sụt giảm tồi tệ nhất trong 5 năm của trái phiếu Trung Quốc sắp kết thúc?

Sau đợt bán tháo, lãi suất hoán đổi 5 năm cao hơn khoảng 80 điểm cơ bản so với lãi suất chính sách của PBOC, vượt qua các mức được thấy vào nửa cuối năm 2020. Thị trường có vẻ như đang định giá phục hồi hình chữ V tương tự như hai năm trước . Những kỳ vọng đó có thể bị đặt nhầm chỗ. “Chúng tôi tin rằng việc định giá đang bị kéo dài,” các chiến lược gia của Bank of America, bao gồm cả Janice Xue, nói với khách hàng của họ.

Việc mở lại sau Covid cần có thời gian

Hơn một tuần kể từ khi Bắc Kinh ban hành 20 hướng dẫn mới để nới lỏng các biện pháp kiểm soát Covid, nỗi sợ hãi và bối rối vẫn còn đó. Với các ca nhiễm hàng ngày gần mức cao kỷ lục, các thành phố lớn nhất của Trung Quốc đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về lưu lượng tàu điện ngầm do hạn chế di chuyển, lây nhiễm và lo lắng về kiểm dịch.

Điều đó nói rằng, chỉ có 61 trường hợp nghiêm trọng trên cả nước trong số hàng trăm nghìn ca nhiễm trong những tuần gần đây. Cả chính quyền và công chúng có thể cảm thấy tự tin hơn trong việc tiếp tục cuộc sống bình thường nếu các trường hợp nghiêm trọng ở mức thấp.

Các công ty công nghệ vẫn giao dịch với mức định giá thấp hơn các công ty tiện ích

Ba công ty công nghệ lớn của Trung Quốc đã báo cáo thu nhập hỗn hợp vào tuần trước. Alibaba báo lỗ bất ngờ, trong khi Tencent chứng kiến doanh thu sụt giảm trong quý thứ hai liên tiếp. JD.com hoạt động tốt hơn, báo cáo doanh số bán hàng cao hơn.

Ngay cả sau đợt phục hồi gần đây, Alibaba và Tencent vẫn đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn các công ty tiện ích ở Trung Quốc và Mỹ, cho thấy sự hoài nghi của các nhà đầu tư đối với tương lai của các ông lớn công nghệ dưới sự thúc đẩy “sự thịnh vượng chung” của Bắc Kinh.