Sự bùng nổ xuất khẩu đồng hiếm của Trung Quốc cho thấy nhiều điều hơn là chỉ nhu cầu yếu

Sự bùng nổ hiếm hoi về xuất khẩu của Trung Quốc đã làm giảm đà tăng trên thị trường đồng, khi các quỹ bán tháo các vị thế mua và giá giảm 16% so với mức cao kỷ lục đạt được vào tháng 5.

Người mua đồng lớn nhất thế giới đã xuất khẩu 158.000 tấn kim loại tinh chế chưa từng có vào tháng 6. Lượng xuất khẩu trong nửa đầu năm là 302.000 tấn đã cao hơn bất kỳ năm dương lịch nào kể từ năm 2019.

Sự phá vỡ mô hình thương mại thông thường này đã làm vỡ tan viễn cảnh lạc quan về nguồn cung hạn chế và nhu cầu phục hồi theo chu kỳ.

Chỉ số quản lý mua hàng yếu của Trung Quốc cho thấy hoạt động trong lĩnh vực sản xuất của nước này đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng vào tháng 7, củng cố thêm thông điệp ảm đạm của Copper.

Tuy nhiên, nhu cầu yếu chỉ là một phần của câu chuyện.

Sản lượng trong nước tăng nhanh và lượng hàng nhập khẩu từ Châu Phi tràn vào đã làm bão hòa thị trường địa phương. Và sau đó, một đợt siết chặt dữ dội đối với hợp đồng CME vào tháng 5 đã mở ra sự chênh lệch xuất khẩu bất thường để lượng dư thừa đó chảy ra ngoài.

Quá nhiều đồng

Theo nhà cung cấp dữ liệu địa phương Shanghai Metal Market, Trung Quốc đã sản xuất 5,9 triệu tấn đồng tinh luyện trong nửa đầu năm. Con số này thể hiện mức tăng trưởng 6,5% so với cùng kỳ năm trước, tương đương với thêm 359.100 tấn.

Tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ này trái ngược với kỳ vọng rằng sản lượng trong nước sẽ giảm sau khi các nhà máy luyện kim của nước này cam kết cắt giảm sản lượng vào tháng 3 do nguồn cung nguyên liệu thô khan hiếm.

Đúng là nhiều nhà máy luyện kim đã phải ngừng hoạt động để bảo trì trong những tháng gần đây, nhưng tác động tích lũy chỉ đơn giản là làm giảm tốc độ giãn nở quá mức.

Sản lượng luyện kim tăng cao trùng với thời kỳ nhập khẩu đồng tinh luyện ở mức cao.

Mặc dù sự bùng nổ xuất khẩu đã làm giảm đáng kể lượng mua ròng của Trung Quốc trên thị trường quốc tế, nhưng lượng nhập khẩu của nước này vẫn ở mức cao. Khối lượng tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,9 triệu tấn trong sáu tháng đầu năm 2024.

Trung Quốc cũng nhập khẩu nhiều đồng phế liệu hơn đáng kể, khối lượng tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,2 triệu tấn trong tháng 1-6.

Nhu cầu của Trung Quốc phải cực kỳ mạnh mẽ mới có thể hấp thụ được sự kết hợp đồng thời của nhiều nguồn cung trong nước và nhiều nguồn cung nhập khẩu. Rõ ràng là nó không đủ mạnh.

Sự trỗi dậy của Congo

Động lực chính thúc đẩy lượng nhập khẩu kim loại cao hơn của Trung Quốc là Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC). Năm ngoái, quốc gia này đã vượt qua Peru để trở thành nhà sản xuất đồng lớn thứ hai thế giới và vận chuyển nhiều kim loại hơn sang Trung Quốc so với nhà sản xuất hàng đầu Chile.

Dòng chảy thương mại giữa hai nước tiếp tục tăng tốc, với lượng nhập khẩu của Trung Quốc tăng vọt 91% so với cùng kỳ năm ngoái lên 698.000 tấn trong tháng 1-6. Con số 150.000 tấn trong tháng 6 là kỷ lục mới trong tháng.

Với vai trò chủ đạo của Trung Quốc trong ngành khai thác đồng-coban của DRC, hoạt động thương mại giữa hai nước không có gì đáng ngạc nhiên.

Tuy nhiên, thực tế là không có thị trường tương đương nào khác cho đồng Congo, kể cả ba sàn giao dịch lớn nhất thế giới.

Sàn giao dịch kim loại London (LME) hiện chỉ có một thương hiệu Congo trong danh sách giao hàng tốt của mình - “SCM”, do La Sino-Congolaise Des Mines sản xuất với công suất hàng năm là 82.400 tấn.

Đồng DRC không được giao dịch theo hợp đồng của CME hoặc Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (ShFE).

Do nhu cầu của Trung Quốc không đủ mạnh để hấp thụ lượng hàng nhập khẩu tăng đột biến, kim loại Congo đã tràn lan trên thị trường trong nước, kéo cả mức phí bảo hiểm và giá xuống, gây bất lợi cho các nhà luyện kim địa phương.

Giao hàng không tốt

Danh sách giao hàng hạn chế các thương hiệu đồng của CME là một trong những lý do khiến hợp đồng của Hoa Kỳ bị siết chặt trong quý 2.

Lượng hàng tồn kho giảm xuống chỉ còn 8.117 tấn vào đầu tháng 7, khi những người bán khống nhận thấy khả năng giao hàng thực tế của họ chủ yếu giới hạn ở các thương hiệu của Hoa Kỳ, Canada hoặc Mỹ Latinh.

Lượng hàng tồn kho kể từ đó đã tăng lên 23.620 tấn, nhưng đây là một quá trình vô cùng chậm chạp.

Khi tình trạng siết chặt lên đến đỉnh điểm vào tháng 5, đồng CME được giao dịch ở mức phí bảo hiểm 1.100 đô la một tấn so với đồng LME. Cả hai đều có giá cao hơn nhiều so với thị trường Thượng Hải được cung cấp tốt.

Kết quả ròng là một cơ hội xuất khẩu hiếm có cho các nhà sản xuất Trung Quốc vận chuyển kim loại dư thừa.

Trung Quốc đã vận chuyển 16.000 tấn đồng tinh chế đến Hoa Kỳ vào tháng 6, đây là một hiện tượng cực kỳ bất thường. Nhưng kim loại này không thể được giao dịch theo lệnh bán khống của CME vì sàn giao dịch này không có thương hiệu Trung Quốc nào trong danh sách giao hàng tốt.

Tuy nhiên, kim loại của Trung Quốc có thể được giao tới LME, nơi hiện đang chấp nhận 22 thương hiệu đồng của Trung Quốc.

Hầu hết hàng hóa Trung Quốc xuất khẩu đều hướng đến Hàn Quốc và Đài Loan, cả hai đều là địa điểm giao hàng của LME.

Tồn LME chỉ bao gồm 400 tấn đồng của Trung Quốc vào tháng 2. Con số này tăng vọt lên 121.700 tấn vào cuối tháng 6, với kim loại của Trung Quốc chiếm gần 54% tổng lượng hàng tồn kho đã đăng ký.

Nếu có sự chênh lệch giá vật lý liền mạch giữa CME, LME và ShFE, Trung Quốc có thể vận chuyển trực tiếp đến CME hoặc chuyển hướng lượng đồng dư thừa của Congo sang Hoa Kỳ.

Thực tế là sự hòa giải quanh co của sự mất cân bằng khu vực. Thặng dư của Trung Quốc đang chuyển sang phương Tây nhưng chủ yếu thông qua các kho LME ở Châu Á.

Ít nhất thì LME đang nổi lên như một thị trường tiềm năng cuối cùng cho đồng Congo. Thị trường này đã nhận được 500 tấn kim loại thương hiệu “SCM” đầu tiên vào tháng 6. Các nhà sản xuất Congo khác, bao gồm cả CMOC của Trung Quốc, đang tìm cách niêm yết thương hiệu của họ.

Ngược lại, danh sách giao hàng của CME chỉ chiếm một thị phần ngày càng thu hẹp trong sản lượng toàn cầu.

Các nhà phân tích tại BNP Paribas tính toán khối lượng đồng giao được đã giảm từ bảy triệu tấn vào năm 2010 xuống còn khoảng bốn triệu.

CME có nhược điểm là chỉ vận hành các điểm giao hàng trong nước, khiến sàn này dễ bị ảnh hưởng bởi chính sách thương mại rộng hơn của Hoa Kỳ đối với Trung Quốc, Nga và các quốc gia khác bị coi là có vấn đề.

Nhưng trong khi các lựa chọn giao hàng thực tế vẫn còn hạn chế, khả năng tình trạng khan hiếm như hồi tháng 5 sẽ lặp lại là điều không thể xảy ra.

Ảo ảnh quang học

Nếu chỉ coi xuất khẩu đồng của Trung Quốc là tín hiệu đơn giản về nhu cầu yếu thì sẽ bỏ qua tác động của tình trạng khan hiếm bất thường trên CME và sự khác biệt trong các lựa chọn giao hàng tốt trên ba sàn giao dịch.

Nhu cầu đồng của Trung Quốc có thể chậm hơn dự kiến ​​nhưng vẫn chưa giảm mạnh. Công ty nghiên cứu nhà nước Antaike dự báo mức tăng trưởng sử dụng là 2,5% trong năm nay.

Trong khi đó, sự bùng nổ xuất khẩu của Trung Quốc dường như đang có dấu hiệu chậm lại khi lượng hàng xuất khẩu giảm xuống còn 70.000 tấn vào tháng 7.

Lượng dự trữ trên sàn SHFE đã giảm kể từ đầu tháng 7 và hiện ở mức 262.206 tấn, thấp hơn 75.000 tấn so với mức đỉnh hồi tháng 6.

Phí bảo hiểm nhập khẩu Yangshan, vốn đã giảm xuống mức âm vào tháng 5, đã tăng lên 53 đô la một tấn.

Có thể không lâu nữa trước khi một số hàng hóa mà Trung Quốc xuất khẩu sẽ quay trở lại và trở về nước.

Hiện nay, các nhà đầu tư Việt Nam có thể đầu tư Đồng COMEX(CME) thông qua Sở giao dịch hàng hóa Việt Nam(MXV).