MỚI

ĐK sử dụng trợ lý đầu tư M.AI

#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

Stablecoin – Giải pháp giữ vững vị thế của đồng USD

Giáo sư Kinh tế Lucrezia Reichlin cho rằng sự ủng hộ của Tổng thống Mỹ Donald Trump đối với stablecoin tư nhân có thể là yếu tố then chốt giúp đồng USD duy trì vị thế dẫn đầu.

Chiến lược tiền tệ của Trump: Cơ hội hay thách thức với đồng USD?

Chiến lược thuế quan cứng rắn của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang đặt ra thách thức đối với vị thế toàn cầu của đồng USD. Tuy nhiên, theo Giáo sư Kinh tế Lucrezia Reichlin – cựu quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) – việc ông Trump ủng hộ stablecoin tư nhân có thể là giải pháp tối ưu để duy trì sự thống trị của đồng bạc xanh mà không cần dựa vào chủ nghĩa đa phương.

Mâu thuẫn trong chính sách kinh tế của Trump

Chính sách thương mại của ông Trump đang tồn tại một mâu thuẫn: một mặt, ông áp thuế cao và rời xa chủ nghĩa đa phương nhằm bảo vệ việc làm trong nước; mặt khác, ông muốn duy trì vai trò thống trị của đồng USD trên toàn cầu. Hai mục tiêu này khó có thể cùng tồn tại, và chính sách của ông có nguy cơ làm suy yếu đồng bạc xanh, dù trước mắt nó vẫn giữ được sức mạnh.

Gần đây, ông Trump liên tục bày tỏ mong muốn một đồng USD yếu hơn để hỗ trợ xuất khẩu và giảm thâm hụt thương mại. Thế nhưng, các biện pháp thuế quan mạnh tay của ông lại có thể đẩy giá USD lên cao, gây bất ổn cho hệ thống tài chính toàn cầu. Khi đồng USD tăng giá, nó sẽ làm chậm tăng trưởng thương mại, hạn chế khả năng tiếp cận vốn của các nước đang phát triển và gây khó khăn cho những quốc gia có đồng tiền yếu trong việc kiểm soát lạm phát.

Vai trò của USD trong hệ thống tài chính toàn cầu

Là đồng tiền dự trữ chính của thế giới, USD giữ vai trò trung tâm trong thương mại toàn cầu và hệ thống eurodollar – nơi các giao dịch bằng USD diễn ra bên ngoài nước Mỹ. Trong các cuộc khủng hoảng tài chính, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đóng vai trò "ngân hàng cứu trợ", cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng trung ương khác để ổn định thị trường. Các cuộc khủng hoảng năm 2008 và 2020 đã cho thấy mức độ phụ thuộc của hệ thống tài chính toàn cầu vào "mạng lưới an toàn" của Fed.

Sự thống trị của USD đem lại lợi ích lớn cho Mỹ, điều mà cựu Bộ trưởng Tài chính Pháp Valery Giscard d’Estaing từng gọi là "đặc quyền cắt cổ". Tuy nhiên, các nước khác, đặc biệt là Trung Quốc, từ lâu đã tìm cách giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng bạc xanh. Và chính sách thuế quan của ông Trump có thể càng thúc đẩy những nỗ lực này.

Dù vậy, thách thức đối với USD không hẳn đã rõ ràng. Đây không phải lần đầu tiên Mỹ đơn phương điều chỉnh hệ thống tài chính toàn cầu. Năm 1971, Tổng thống Richard Nixon bất ngờ từ bỏ hệ thống Bretton Woods, khiến các đồng tiền lớn phải điều chỉnh mạnh. Tuy nhiên, thế giới khi đó vẫn chấp nhận sự thống trị của USD, và vai trò của nó thậm chí còn được củng cố. Nhưng bối cảnh hiện nay đã khác: Trung Quốc và các nền kinh tế mới nổi đang nắm giữ tỷ trọng lớn hơn trong thương mại toàn cầu, làm gia tăng khả năng hình thành các hệ thống thanh toán thay thế.

Stablecoin – vũ khí mới bảo vệ USD?

Trong bối cảnh đó, sự ủng hộ của ông Trump với tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, có thể hé lộ một chiến lược khác để duy trì sức mạnh của đồng USD. Stablecoin – được neo giá vào USD – có nhiều điểm tương đồng với hệ thống eurodollar trước đây. Nếu mở rộng quy mô thành công, stablecoin có thể trở thành một phương tiện giao dịch quốc tế, qua đó gián tiếp củng cố vị thế của USD.

Tuy nhiên, điều này cũng mang đến rủi ro. Các tổ chức phát hành stablecoin không bị ràng buộc bởi quy định tài chính và không được tiếp cận trực tiếp với thanh khoản từ Fed. Hơn nữa, bảng cân đối kế toán của họ chủ yếu dựa vào các tài sản ngắn hạn dễ biến động, như tín phiếu kho bạc hoặc khoản vay thế chấp. Nếu xảy ra khủng hoảng, các tổ chức này sẽ phải phụ thuộc vào Fed để duy trì thanh khoản – giống như các ngân hàng thương mại trong hệ thống truyền thống.

Có lẽ đó là lý do ông Trump phản đối việc Fed phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). CBDC có thể tăng cường ổn định tài chính nhưng lại không đảm bảo tính ẩn danh, điều mà nhiều người ủng hộ tiền điện tử không mong muốn. Trong khi đó, stablecoin tư nhân có thể duy trì lợi thế này mà vẫn phục vụ lợi ích chiến lược của Mỹ.

Theo Giáo sư Reichlin, dù động cơ thực sự của ông Trump là gì, chiến lược stablecoin tư nhân có thể là cách tốt nhất để Mỹ bảo vệ vị thế của USD mà không cần dựa vào hệ thống đa phương truyền thống. Trong một thế giới ngày càng đa cực, đây có thể là con đường duy nhất giúp đồng bạc xanh tiếp tục thống trị.