SSI Research nói gì về kế hoạch lợi nhuận của DGC trong năm 2023?

Mới đây, Công ty CP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên 2023, đại hội dự kiến tổ chức ngày 29/3 tại TP. Hồ Chí Minh.

Trong đó, DGC trình cổ đông kế hoạch kinh doanh với doanh thu 10.875 tỷ đồng, giảm 24,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ là 3.000 tỷ đồng, giảm 50,3% so với thực hiện trong năm 2022.

Xét về cơ cấu doanh thu dự kiến năm 2023, Hóa chất Đức Giang dự kiến doanh thu photpho vàng (P4) dự kiến 4.608 tỷ đồng, chiếm 42,4% tổng doanh thu; doanh thu Axit photphoric thực phẩm 85% dự kiến ghi nhận 2.184 tỷ đồng, chiếm 20,1% tổng doanh thu; doanh thu Axit photphoric trích ly – WPA 50% dự kiến 1.170 tỷ đồng, chiếm 10,8% tổng doanh thu; doanh thu phân DAP dự kiến 750 tỷ đồng, chiếm 6,9% tổng doanh thu; và đóng góp các dòng sản phẩm khác là 19,9% tổng doanh thu.

Được biết, năm 2022, Công ty ghi nhận tổng doanh thu 14.444 tỷ đồng, tăng 51,2% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 6.036 tỷ đồng, tăng 140,2% so với thực hiện năm 2021 và lần lượt hoàn thành vượt 19,2% và 72,5% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2022.

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán SSI - SSI Research cho rằng, kế hoạch này là khá thận trọng và dự báo lợi nhuận ròng của DGC sẽ giảm 37% so với cùng kỳ và đạt 3.800 tỷ đồng.

Dự báo được dựa trên nhu cầu sẽ suy yếu do nền kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái. Phốt pho vàng được sử dụng để sản xuất phân bón, chất bán dẫn và các sản phẩm công nghiệp khác. Doanh thu chất bán dẫn toàn cầu đã giảm từ tháng 9/2022 và có thể vẫn giảm trong năm 2023 do nhu cầu từ các sản phẩm cuối cùng như ô tô, máy chơi game và điện thoại di động suy yếu.

Nhu cầu phân bón sẽ tiếp tục giảm trong năm 2023 do các mặt hàng nông sản giảm và suy thoái kinh tế toàn cầu. Như vậy, nhu cầu đối với phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan sẽ ảm đạm hơn, điều này gây áp lực giảm giá bán bình quân cho công ty.

Nguồn cung tăng từ tháng 6/2023. Các nhà sản xuất phốt pho vàng tại tỉnh Vân Nam-Trung Quốc (chiếm ~40% sản lượng phốt pho vàng ở Trung Quốc) đã phải giảm sản lượng để tuân thủ Kế hoạch quản lý hiệu quả năng lượng cho các ngành tiêu thụ năng lượng, từ tháng 9/2022 đến tháng 5/2023. Do đó, kỳ vọng nguồn cung phốt pho vàng sẽ phục hồi từ tháng 6/2023, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá bán trung bình của mặt hàng này.

Giá bán bình quân của các sản phẩm chính của DGC tạo đỉnh trong quý II/2022 và có xu hướng giảm dần sau đó. Lưu ý rằng giá bán bình quân của các sản phẩm DGC trong quý IV/2022 vẫn cao hơn so với cùng kỳ, trong khi giá thị trường của các mặt hàng liên quan đến phốt pho đã điều chỉnh từ mức nền cao được thiết lập trong quý IV/2021.

Từ đó, dự báo giá bán bình quân của DGC cũng sẽ đi theo xu hướng giảm giá bán trên thị trường của các sản phẩm liên quan đến phốt pho, làm giảm biên lợi nhuận gộp trong các quý tới. Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ ổn định từ nửa cuối năm 2023.

Chính phủ đã giữ nguyên giá điện từ năm 2019, mặc dù EVN đang phải chịu chi phí đầu vào cao hơn (giá than và khí đốt). Điều này nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong thời kỳ COVID và kiểm soát lạm phát. Với việc EVN liên tục lỗ từ năm 2022 đến nay do chi phí đầu vào tăng cao, Chính phủ nhiều khả năng sẽ phê duyệt kế hoạch tăng giá điện trong quý II/2023 để giảm bớt áp lực chi phí cao cho EVN, từ đó làm tăng chi phí sản xuất của DGC. Ước tính chi phí tiền điện chiếm khoảng 20% giá vốn hàng bán của DGC trong năm 2022.

Doanh thu tài chính dự báo sẽ tăng từ 383 tỷ đồng trong năm 2022 lên 522 tỷ đồng trong năm 2023 nhờ lượng tiền mặt ròng cao, 8.500 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2022. Do đó, dự báo lợi nhuận ròng của DGC sẽ giảm 37% so với cùng kỳ và đạt 3.800 tỷ đồng.

Quan điểm ngắn hạn, SSI dự phóng mức sụt giảm lợi nhuận sẽ mạnh nhất trong quý 2/2023, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong giai đoạn đó.

Tổng công ty Tập đoàn Hóa chất Đức Giang là nhà sản xuất và xuất khẩu phốt pho vàng hàng đầu và các sản phẩm liên quan như axit photphoric, phân lân và phụ gia thức ăn chăn nuôi. Sau khi tái cơ cấu doanh nghiệp vào năm 2018, DGC đang có kế hoạch đầu tư vào một nhà máy clo-kiềm để sản xuất xút, hợp chất clo, nhựa PVC và các hóa chất khác đang thiếu cung tại Việt Nam.