SSI Research: Dòng tiền thận trọng với tài sản tài chính, vốn ngoại vào Việt Nam chủ yếu qua ETF

Theo báo cáo của CTCP Chứng khoán SSI (SSI Reseaerch), quy mô dòng vốn của quỹ ETF và quỹ chủ động có dấu hiệu thu hẹp trong tháng 6 tại Việt Nam. Mặt khác, trên thị trường vốn toàn cầu, phân bổ dòng tiền vào các tài sản tài chính duy trì trạng thái thận trọng xuyên suốt tháng 6. Nhìn chung, dòng vốn dẫn dắt khối ngoại trên thị trường trong thời gian qua chủ yếu đến từ các quỹ ETF.

Dòng tiền vào các tài sản tài chính thận trọng

Trong tháng 6, dòng vốn vào cổ phiếu bơm ròng nhẹ 6 tỷ USD (giảm 27.8% so với tháng trước), trong khi dòng vốn vào các quỹ trái phiếu rút ròng tới 63.6 tỷ USD - mức cao nhất trong 2 năm trở lại đây.

Trong quý 2, dòng vốn được ghi nhận rút ròng ở tất cả tài sản tài chính, từ thị trường cổ phiếu (8 tỷ USD), các quỹ trái phiếu (130.5 tỷ USD) và quỹ tiền tệ (58.1 tỷ USD).

Dòng vốn vào thị trường phát triển (DM) ghi nhận mức vào ròng thấp nhất kể từ tháng 7/2019. Dòng vốn DM chỉ bơm ròng 4.6 tỷ USD, giảm 67% so tháng trước và 92% so cùng kỳ. Đóng góp chủ yếu đến từ thị trường Mỹ (vào ròng 9.5 tỷ USD); trong khi đó, dòng tiền rút ròng ở khu vực Tây Âu (9.7 tỷ USD). Tính chung cho 6 tháng đầu năm, dòng vốn phân bổ vào DM đạt 134 tỷ USD, giảm tới 74% so cùng kỳ.

Dòng vốn vào cổ phiếu thị trường mới nổi (EM) đảo chiều vào ròng nhẹ, nhờ dòng tiền vào thị trường Trung Quốc, trong khi dòng vốn vào các thị trường khác cho thấy tín hiệu yếu đi rõ nét. Dòng tiền vào EM bơm ròng 1.4 tỷ USD, chủ yếu do sự đảo chiều dòng vốn đến thị trường Trung Quốc (vào ròng 6.8 tỷ USD), sau khi các lệnh giãn cách được xóa bỏ ở các thành phố lớn. Tuy nhiên, chính sách Zero COVID sẽ là yếu tố bất lợi nếu Trung Quốc duy trì áp dụng và khiến dòng vốn vào thị trường Trung Quốc không có sự bứt phá.

Dòng vốn vào các thị trường châu Á khác phân hóa, như Hàn Quốc, Đài Loan và Việt Nam ghi nhận vào ròng trong tháng 6; trong khi Ấn Độ, Malaysia, Indonesia và Thái Lan rút ròng. Tuy nhiên, điểm chung là dòng tiền thu hẹp đáng kể so với giai đoạn trước.

SSI Research đánh giá việc Fed tăng mạnh lãi suất 75 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 6 và sẵn sàng đẩy nhanh lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ trong năm 2022 nhằm kiểm soát lạm phát khiến rủi ro suy thoái ngày càng gia tăng (thậm chí, Mỹ có thể gặp suy thoái kỹ thuật ngay trong quý 2/2022). Điều này khiến tâm lý đầu tư ở trạng thái phòng thủ, dẫn tới giảm phân bổ vào các tài sản tài chính rủi ro.

Theo đó, SSI Research duy trì quan điểm thận trọng về việc phân bổ dòng vốn vào các tài sản tài chính, đặc biệt là tới các quỹ cổ phiếu khi các rủi ro vẫn được duy trì với như xung đột Nga-Ukraine kéo dài, NHTW thắt chặt chính sách tiền tệ và rủi ro suy thoái kinh tế gia tăng.

Vốn ngoại chảy vào Việt Nam thông qua ETF

Theo báo cáo, dòng tiền ETF tiếp tục vào ròng tháng thứ 3 liên tiếp, tuy nhiên quy mô có phần thu hẹp so với tháng 5. Tổng dòng vốn ETF ghi nhận giá trị vào ròng 1,659 tỷ trong tháng 6 và nâng giá trị lũy kế từ đầu năm lên 8,376 tỷ đồng.

VFM VNDiamond và Fubon là hai quỹ ETF nâng đỡ tốt nhất cho thị trường, khi ghi nhận giá trị tiền vào tương ứng là 890 tỷ đồng và 1,100 tỷ đồng trong tháng 6 và nâng quy mô tài sản lần lượt tăng lên gần 18.8 ngàn tỷ đồng và 12.7 ngàn tỷ đồng, chiếm hơn 50% tổng tài sản các quỹ ETF tại Việt Nam.

Ngược lại, quỹ nội VFM VN30 trở lại bị rút ròng 280 tỷ đồng sau khi ghi nhận vốn vào ròng trong 2 tháng trước, bên cạnh hai quỹ nước ngoài là VanEck và FTSE Vietnam tiếp tục bị rút ròng với giá trị tổng cộng khoảng 65 tỷ đồng.

Tương tự, dòng tiền từ các quỹ chủ động vào ròng trong tháng 6, với quy mô thu hẹp hơn tháng trước, xuống chỉ còn 27.5 tỷ (từ mức 272 tỷ đồng trong tháng 5). Tính chung cho nửa đầu năm 2022, các quỹ chủ động vẫn rút hơn 930 tỷ đồng, trong đó tập trung chủ yếu vào tháng 2 và 3. Xu hướng bán ròng phần nào yếu dần ở các quỹ chủ động, tuy nhiên việc giải ngân chỉ mang tính cục bộ và khiến dòng tiền chủ động tương đối yếu.

Khối ngoại mua ròng trên thị trường chứng khoán trong tháng 6, với tổng giá trị là 2.9 ngàn tỷ đồng. Với việc khối ngoại ở các thị trường trong khu vực đều ghi nhận bán ròng tương đối mạnh, tín hiệu mua ròng tại thị trường Việt Nam là điểm nhấn tích cực trong tháng này.

Tuy nhiên, SSI Research lưu ý giao dịch khối ngoại trên thị trường Việt Nam thường có độ trễ nhất định so với các nước trong khu vực, do vậy không loại trừ khả năng giao dịch khối ngoại sẽ theo xu hướng bán trong thời gian tới.

Nhìn chung, dòng vốn dẫn dắt khối ngoại trên thị trường trong thời gian qua chủ yếu đến từ các quỹ ETF. Trong thời gian tới, dòng vốn ETF vẫn có thể duy trì sức hấp dẫn nhất định, với các sản phẩm mới liên tiếp ra mắt như quỹ DCVFMVNMIDCAP (tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa thuộc chỉ số VNMidcap) và quỹ KIM VNFINSELECT (tập trung vào các cổ phiếu Tài chính thuộc chỉ số VNFIN Select).

Đối với dòng vốn từ các quỹ chủ động, SSI Research có quan điểm thận trọng khi sức ép lên tỷ giá vẫn còn trong giai đoạn còn lại của năm. Xu hướng yếu đi của dòng vốn toàn cầu cũng khiến dòng vốn vào Việt Nam khó xuất hiện sự bứt phá, đặc biệt là khi rủi ro về tăng trưởng/lạm phát của kinh tế thế giới chưa được nhìn nhận rõ ràng.