SSI: Lợi nhuận ngành xây dựng sẽ phục hồi trong năm 2022

SSI cho rằng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp xây dựng sẽ phục hồi trong năm 2022, phần lớn được hưởng lời từ các yếu tố như sửa đổi Luật, giá thép giảm và hợp đồng ký mới tăng.

Báo cáo mới đây của SSI cho biết, cổ phiếu ngành xây dựng đã ghi nhận mức tăng trưởng 58% trong năm 2021. Trong đó, các cổ phiếu có biến động giá tốt nhất bao gồm: ROS (+390%); HUT (+352%); HBC (+86%); DPG (+220%) và FCN (+122%).

Tuy nhiên, giá trị hợp đồng ký kết chưa thực hiện (backlog) cuối năm 2020 thấp cùng với việc giá thép tăng mạnh trong năm 2021 đã ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu và lợi nhuận trong kỳ của các doanh nghiệp.

Mặc dù thị trường nhà ở tại Hà Nội và TP. HCM chứng kiến sự sụt giảm nguồn cung mới và các căn hộ bán được trong năm 2021, song giá trị hợp đồng ký mới của một số công ty xây dựng trong năm 2021 lại tăng trưởng khá bất ngờ.

Theo dữ liệu của CBRE và Savills, nguồn cung mới và căn hộ bán được trong năm 2021 có thể giảm từ 7-13% so với cùng kỳ chủ yếu do giãn cách xã hội trong quý III/2021. Trong năm ngoái, hai "ông lớn" là CTD và HBC ghi nhận lần lượt khoảng 25 nghìn tỷ đồng và 18 nghìn tỷ đồng giá trị ký mới, cao gấp 3,6 lần và 2 lần so với năm 2020.

Có thể nhận thấy, bất chấp những ảnh hưởng của dịch COVID-19, kết quả khả quan của ngành trong năm 2021 đã phản ánh một phần kỳ vọng lợi nhuận phục hồi trong năm 2022.

Triển vọng tăng trưởng năm 2022

Vào năm 2022, SSI cho rằng các nhà đầu tư và doanh nghiệp sẽ cần theo dõi việc sửa đổi một số luật trong thời gian sắp tới như Luật Đất đại, luật Đầu tư, Luật Nhà ở.

Trong đó, các điểm sửa đổi tại Luật Đất đai được kỳ vọng sẽ có quy định cụ thể về hệ số đền bù giá đất nhằm giải quyết vấn đề giải phóng mặt bằng. Ngoài ra, thị trường cũng hy vọng những thay đổi về một số quy định tại Luật Đầu tư có thể phân cấp thẩm quyền chấp thuận chủ trương đầu tư cho UBND cấp tỉnh.

Bên cạnh các yếu tố pháp lý, SSI nhận định rằng backlog cuối năm 2021 có thể đảm bảo doanh số xây dựng phục hồi trong năm 2022.

Theo đó, backlog cuối năm 2021 đạt mức 25 nghìn tỷ đồng (gấp 2,8 lần năm 2020). Hơn nữa, giá trị hợp đồng mới trong năm 2022 dự kiến đạt mức khoảng 16 nghìn tỷ đồng; trong khi doanh thu dự kiến sẽ phục hồi lên 19,2 nghìn tỷ đồng (+115% so với cùng kỳ).

SSI cho rằng, giá thép điều chỉnh giảm trong 2022 cũng có thể giúp cải thiện biên lợi nhuận của các doanh nghiệp xây dựng trong khoảng 30 bps do doanh thu phục hồi sẽ giúp cải thiện tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu.

Giá thép điều chỉnh -8% so với cùng kỳ sẽ giúp biên lợi nhuận gộp năm 2022 ổn định ở mức 4,2%, sát với năm 2021. Biên lợi nhuận gộp ở mức thận trọng là do áp lực cạnh tranh gay gắt trong ngành xây dựng.

Nếu giá thép giảm hơn dự kiến, biên lợi nhuận gộp năm 2022 có thể tăng khoảng 10 bps lên 4,3%.

Tuy nhiên, SSI vẫn lưu ý rằng, lạm phát cao có thể dẫn đến lãi suất cho vay tăng, qua đó ảnh hưởng đến lợi nhuận của chủ đầu tư bất động sản và thu nhập của người mua nhà. Không chỉ vậy, điều này có thể tác động đến tiến độ mở bán của các chủ đầu tư dự án, đồng thời ảnh hưởng tình hình ký mới của các công ty xây dựng.

Bên cạnh đó, lãi suất cho vay tăng cao cũng tác động đến gánh nặng lãi vay đối với các công ty xây dựng có dùng vốn vay nhiều.

Đáng chú ý, thông tư 16/2021/TT-NHNN vừa công bố có thể ảnh hưởng đến thị trường bất động sản. Cụ thể, các tổ chức tín dụng sẽ không được mua trái phiếu doanh nghiệp phát hành với mục đích tái cơ cấu nợ, góp vốn/mua cổ phần tại các doanh nghiệp khác cũng như tăng vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp phát hành. Điều này có thể có tác động ngắn hạn đến các chủ đầu tư có dòng tiền kém.