Soi "sức khỏe" của cổ phiếu HDG còn tiềm năng để phát triển

➢ LNST sụt giảm là do HDG mảng bất động sản và Doanh thu từ mảng thủy điện suy yếu trong quý 3 năm 23.

➢ Doanh thu 9T23 và LNST-MI đạt 2.020 tỷ đồng (82,2 triệu USD) và tương ứng là 423 tỷ đồng (17 triệu USD), thấp hơn dự báo của chúng tôi.

✅KQKD Q3/23 giảm do sự yếu kém ở mảng Bất động sản và Năng lượng

👉 Doanh thu Q3Q23 và LNST đạt 460 tỷ đồng (18,7 triệu USD) (-45% yoy) và lần lượt là 84 tỷ đồng (3,4 triệu USD) (-66% yoy), thấp hơn ước tính của chúng tôi.

👉 Sự sụt giảm ở LNST được thúc đẩy do HDG không ghi nhận doanh thu từ bất động sản (so với 224 tỷ đồng (9,1 triệu đô la Mỹ) trong quý 3 năm 22) và doanh thu thủy điện yếu trong quý 3 năm 23 (358 tỷ đồng (14,6 triệu USD) so với 537 tỷ đồng (21,9 triệu USD) trong Quý 3 năm 22).

👉 Kết quả kinh doanh quý 3 năm 23 được hỗ trợ bởi mức giảm SG&A 66% xuống còn 21 tỷ đồng (0,9 triệu USD). Tuy nhiên, điều này được bù đắp một phần do chi phí tài chính tăng 34% lên 117 tỷ đồng (4,7 triệu USD).

✅HDG không ghi nhận doanh thu BĐS trong Q3/23

👉 HDG nhận thấy điều kiện thị trường bất động sản không thuận lợi nên đã hoãn lại ra mắt Charm Villas

👉 Giai đoạn 3 và báo cáo không có doanh thu hoặc lợi nhuận trong Q3/23. Trong 9 tháng đầu năm 2023, HDG công bố doanh thu 183 tỷ đồng (7,4 triệu USD) từ dự án Charm Villas, chỉ bằng 13% dự báo của VNDIRECT cho năm tài chính 2023.

👉 Do hiệu quả hoạt động kém hơn mong đợi của bất động sản, VNDIRECT sẽ tiến hành đánh giá dự báo thu nhập của phân khúc này.

✅Điều kiện thời tiết ảnh hưởng đến thủy điện

👉 Doanh thu mảng điện quý 3 năm 23 giảm 33% xuống 358 tỷ đồng (14,6 triệu USD) do kém kết quả thủy điện vượt xa sự cải thiện từ năng lượng gió và mặt trời. Điều kiện thời tiết bất lợi trong Q3/23 so với giai đoạn La Nina trong Q3/22 giảm bớt mực nước hồ chứa HDG dưới mức trung bình nhiều năm.

👉 Điều này dẫn đến việc HDG các nhà máy thủy điện ghi nhận tổng sản lượng 259,7 triệu kWh, giảm 36% so với cùng kỳ. Kết quả là tổng sản lượng Q3/23 của HDG giảm 30% xuống còn 326 triệu kWh.

👉 Doanh thu thủy điện tiếp tục bị cản trở do giá cạnh tranh giảm 30% so với cùng kỳ giá thị trường phát điện (CGM) trong quý 3 năm 23.