SGI Capital: Sự bùng nổ của nhóm vốn hóa nhỏ và vừa đã tới điểm rủi ro

Sự bùng nổ của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa đang đi vào vùng rủi ro, khi xuất hiện hai yếu tố là định giá quá cao và lượng cung đột biến. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trên một nền định giá hợp lý hiện tại đang mở ra những cơ hội mới đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Đây là nhận định về nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa, cũng như nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn của các chuyên gia Công ty CP Quản lý quỹ đầu tư SGI (SGI Capital) vừa đưa ra trong góc nhìn về thị trường chứng khoán hiện nay.

Các chuyên gia của SGI Capital cho biết, trong tháng 11/2021, VN-Index tăng 34,17 điểm (tương đương 2,37%), thể hiện nhà đầu tư tin tưởng sự hồi phục của kinh tế và triển vọng sẽ tốt hơn với gói hỗ trợ của Chính phủ.

Sự phân hóa dòng tiền rất mạnh trong tháng 11 với nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ tăng nóng và đạt mức định giá P/E (giá/lợi nhuận một cổ phiếu), P/B (giá/giá trị sổ sách) cao nhất lịch sử. Trong khi đó, P/E của VN30 vẫn ở mức 16,5 lần.

Theo các chuyên gia của SGI Capital, diễn biến trên được lý giải từ 4 nguyên nhân: Mặt bằng lãi suất thấp tiếp tục là động lực quan trọng hút tiền nhàn rỗi vào thị trường chứng khoán. Sức ép bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài gần 32 nghìn tỷ đồng từ đầu tháng 8 đến nay ở chủ yếu những mã vốn hóa lớn khiến dòng tiền có phần “né” nhóm VN30. Quy mô cho vay ký quỹ (margin) của các công ty chứng khoán tăng chưa kịp với quy mô thị trường và margin hiện tập trung vào nhóm VN30. Và sau một năm VN-Index có mức tăng trưởng tốt 34%, nhiều nhà đầu tư chốt lời kết hợp nhu cầu tất toán cuối năm tạo sức ép với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Tuy vậy, theo SGI Capital, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trên một nền định giá hợp lý hiện tại đang mở ra những cơ hội mới đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Đồng thời SGI Capital cho rằng, sự bùng nổ của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa như vừa qua đang đi vào vùng rủi ro, khi xuất hiện hai yếu tố:

Thứ nhất, mức định giá lên đến phi lý: đây là điều đã xuất hiện ở nhiều cổ phiếu nhóm này khi P/E và P/B của chỉ số VN-MidCap và VN-SmallCap lên mức kỷ lục kể từ 2010.

Thứ hai, lượng cung cổ phiếu tăng đột biến do: những nhà đầu tư lớn đã nắm thời gian dài bán ra; công ty phát hành lượng lớn cổ phiếu theo nhiều hình thức.

Theo thống kê của SGI, trong quý IV này, giá trị phát hành cho cổ đông hiện hữu chủ yếu là các công ty chứng khoán, bất động sản và nhóm vốn hóa nhỏ tăng kỷ lục lên gần 22 nghìn tỷ đồng.