"Rào cản" nào khiến Kinh Bắc (KBC) "mất điểm" trong mắt vốn ngoại?

Dù kết quả kinh doanh quý I/2025 của KBC tăng trưởng ấn tượng, cổ phiếu vẫn bị định giá thấp do áp lực bán ròng mạnh từ khối ngoại và tâm lý thận trọng trước biến động chính sách thuế toàn cầu. Diễn biến này cho thấy niềm tin thị trường chưa theo kịp sức bật nội tại của doanh nghiệp.

Giữa làn sóng phục hồi lan rộng hậu biến động thuế quan đầu tháng 4, cổ phiếu KBC của Đô thị Kinh Bắc vẫn ì ạch như kẻ lạc nhịp. Thị trường tăng tốc, nhưng KBC dường như đang bị bỏ lại phía sau – một dấu hiệu cho thấy những lực cản nội tại không thể xem nhẹ.

Trong phiên giao dịch ngày 8/5, cổ phiếu KBC của Công ty CP Đầu tư Kinh Bắc tăng nhẹ hơn 1%, lên mức 24.550 đồng/cổ phiếu với thanh khoản vượt 9,7 triệu đơn vị. Tuy có dấu hiệu phục hồi từ đáy 20.600 đồng thiết lập trước đó, nhưng thị giá KBC hiện vẫn thấp hơn gần 20% so với hồi đầu tháng 4 và còn cách xa mốc giá trị sổ sách 25.200 đồng/cp. So với đỉnh cao cuối năm 2021, cổ phiếu này đã mất gần một nửa giá trị – một con số khó phớt lờ giữa thời điểm thị trường chung đang khởi sắc mạnh mẽ hậu sự kiện thuế quan đầu tháng 4.

Điểm nghẽn lớn nhất khiến cổ phiếu KBC chưa thể “cất cánh” không nằm ở nội lực doanh nghiệp, mà đến từ cái bóng tâm lý của nhà đầu tư ngoại. Chỉ trong hơn một tháng trở lại đây, khối ngoại đã rút ròng hơn 28,2 triệu cổ phiếu KBC, tương đương khoảng 673 tỷ đồng – một động thái rút vốn quy mô lớn và đầy ẩn ý.

Đáng chú ý, làn sóng bán ròng diễn ra sát thời điểm Mỹ công bố các biện pháp thuế đối ứng mới, khiến không ít nhà đầu tư trong nước đặt câu hỏi: liệu đây chỉ là ngẫu nhiên, hay là một chỉ báo sớm cho những bất định phía trước từ chính sách toàn cầu?

Tâm lý dè chừng của nhà đầu tư ngoại vốn luôn nhạy cảm với những biến động vĩ mô như thuế quan hay địa chính trị. Với họ, sự bất ổn từ các yếu tố bên ngoài – dù chỉ là tín hiệu ban đầu – cũng đủ để kích hoạt một chuỗi thoái lui, và KBC đang là ví dụ điển hình cho xu hướng “rút trước, hỏi sau”.

Cùng lúc đó, những thông tin về dự án quy mô lớn cũng gây ra những hiệu ứng trái chiều. Đáng kể nhất là đề xuất khu phức hợp đô thị – du lịch sinh thái – thể thao – sân golf 1,5 tỷ USD tại Hưng Yên mà KBC cùng liên danh với IDG Capital (một đối tác liên quan đến Trump Organization) đã đệ trình trong quý III/2024. Thay vì tạo hiệu ứng tích cực, quy mô “khủng” và yêu cầu tài chính phức tạp của dự án lại khiến giới đầu tư cân nhắc, nhất là trong bối cảnh nguồn vốn toàn cầu ngày càng thận trọng.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào nội lực, KBC đang cho thấy một bước chuyển mình rõ rệt. Quý I/2025, doanh thu thuần của công ty đạt gần 3.117 tỷ đồng – gấp 20 lần cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế chạm mốc 849 tỷ đồng, đảo chiều mạnh mẽ từ khoản lỗ 76 tỷ đồng năm ngoái. Doanh thu cho thuê đất và hạ tầng đóng góp gần 2.484 tỷ đồng – một con số mà cùng kỳ hoàn toàn không có. Chuyển nhượng bất động sản cũng tăng đột biến từ 15 tỷ lên 412 tỷ đồng, trong khi bán nhà xưởng thu về thêm 68 tỷ đồng.

Dù vậy, diễn biến giá cổ phiếu vẫn chưa thể phản ánh đầy đủ “động cơ” lợi nhuận đang vận hành bên trong doanh nghiệp. Sự lệch pha giữa kết quả kinh doanh tích cực và phản ứng trên thị trường chứng khoán cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn chưa phục hồi, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro từ bên ngoài tiếp tục phủ bóng lên tâm lý thị trường.

Với mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2025 – doanh thu 10.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng – KBC đã hoàn thành lần lượt 31% và 27% kế hoạch chỉ sau quý I. Nhưng nếu không giải quyết được “nút thắt” mang tên dòng vốn ngoại và tâm lý thị trường, sự tăng trưởng nội tại rất có thể sẽ tiếp tục bị kìm hãm bởi những lực cản vô hình đến từ bên ngoài.