QNS - Một năm ngọt ngào với Đường Quảng Ngãi

 QNS ghi nhận lợi nhuận ròng tăng 52,5% svck trong Q4/23 nhờ biên lợi nhuận gộp mở rộng trong bối cảnh giá đường tăng cao.

 KQKD 2023 vượt kì vọng của chúng tôi, nhờ lợi nhuận mảng đường cao hơn dự kiến.

 Chúng tôi không thấy áp lực đáng kể nào lên giá mục tiêu 65.100đ/cp và chúng tôi sẽ cập nhật trong báo cáo tiếp theo.

Doanh thu Q4/23: Một năm ấn tượng

QNS ghi nhận doanh thu Q4/23 tăng 17% svck lên 2.274 tỷ đồng, trong đó mảng đường đóng góp 40,1%, theo sau là mảng sữa đậu nành với 39,4% và các mảng khác với 20,5%. Mảng đường tạo ấn tượng với DT tăng trưởng 74,2% svck trong Q4/23 lên 911 tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 40,1% svck và giá bán đường tăng 24,4% svck. Trong khi đó, DT mảng sữa đậu nành giảm nhẹ 2,1% svck chủ yếu do sản lượng bán giảm 1,6% svck. Trong năm 2023, tổng doanh thu tăng 21,4% svck, đạt 10.023 tỷ đồng, hoàn thành 99,5% dự phóng cả năm.

Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh

Trong Q4/23, biên LN gộp tăng mạnh 9,6 điểm % svck lên 39,8%, nhờ giá bán đường tăng 24,4% svck trong khi giá bán sữa đậu nành đi ngang. Chúng tôi cho rằng, giá đường tăng cao trong Q4/23 nhờ 1) xu hướng giá đường thế giới tăng và 2) thuế chống bán phá giá có tác động rõ rệt hơn lên đường nhập lậu. Do đó, biên LN gộp tăng 3,7 điểm % svck trong năm 2023, kéo theo LN gộp tăng 36,5% svck lên 3.357 tỷ đồng.

Lợi nhuận ròng Q4/23 vượt kỳ vọng của chúng tôi

Trong Q4/23, chi phí lãi vay tăng 16,2% svck, được bù đắp bởi thu nhập lãi tăng 36% svck. Trong khi đó, chi phí quản lý DN tăng 6,1 lần trong Q4/23 so với Q4/22, chúng tôi sẽ cập nhật chi phí này trong báo cáo tiếp theo. Do đó, QNS ghi nhận LN ròng tăng mạnh 52,5% svck lên 654 tỷ đồng trong Q4/23. Trong năm 2023, công ty ghi nhận LN ròng tăng trưởng mạnh 70,2% svck lên 2.189 tỷ đồng, hoàn thành 110% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Một số điểm chính trong buổi họp với chuyên viên phân tích

QNS ghi nhận LN ròng tăng mạnh một phần nhờ hoàn nhập các chi phí đã trích trước đó (như chi phí bán hàng, tiền lương). Theo ban lãnh đạo, giá đường sẽ duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm 2024. Năm 2024, công ty ước tính sản lượng đường RE đạt 40.000-50.000 tấn. Bên cạnh đó, QNS đã chốt giá hợp đồng cho 90% nguyên liệu đầu vào sản xuất sữa đậu nành với mức giá thấp hơn 8% sv năm 2023. Do đó, công ty kỳ vọng biên LN gộp mảng sữa đậu nành tăng nhẹ trong năm 2024.