QNS liệu đã đắt hay chưa?

​​​​​​​Tổng quan về QNS: Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi tiền thân là Công ty Đường Quảng Ngãi thuộc Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn được thành lập trên cơ sở cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước theo quyết định số 2610/QĐ/BNN-ĐMDN ngày 30/9/2005. Ngành nghề kinh doanh chính gồm: Công nghiệp chế biến đường, mật, thực phẩm, đồ uống, bao bì; Khai thác, sản xuất chế biến và kinh doanh nước khoáng.

Luận điểm tăng trưởng

Doanh thu quý 2 đạt 3181 tỷ đồng, biên ròng tổng đạt 22% và còn rất nhiều dư địa để cải thiện. LNST quý 2/2023 đạt hơn 714 tỷ đồng gần gấp đôi so với cùng kỳ và vượt đỉnh lợi nhuận nhờ mảng đường tăng trưởng vượt trội. Giá đường trong nước và thế giới đều đang ở mức cao.

Giá đường thế giới tăng cao do:

Thời tiết khô nóng do EL NIno gây ra đã làm giảm năng suất mía đường và khiến giá đường thế giới tăng nửa đầu năm 2023 và dự kiến kéo dài thêm 2 năm nữa.

Trữ lượng tồn kho đường thế giới giảm sâu. Brazin tiếp tục tăng sản xuất xăng sinh học Ethanol từ đường khiến cho lực cầu vẫn là rất lơn.

Bên cạnh đó thông tin cấm xuất khẩu đường từ 2 nước Ấn Độ, Parkistan cho thấy việc thiếu hụt nguồn cung đường đang xảy ra.

Giá đường trong nước cũng tăng tiệm cận với đường thế giới do:

Chính sách thuế nhập khẩu đối với đường Thái Lan có hiệu lực. Tăng cường kiếm soát nhập lậu đường qua đường tiểu ngạch.

Phải nói rằng năm 2023 là năm của QNS, ngư ông đắc lợi với những chiến lược đầu tư đúng đắn từ nhiều năm về trước.Trong kỳ, QNS tích cực gia tăng hàng tồn kho đặc biệt là hàng hóa ở mức rất cao để phục vụ kinh doanh trong năm 2023. Tổng sản lượng tiêu thụ của QNS trong năm 2023 có thể đạt 230000 tấn. Đây là mức kỷ lục của QNS từ khi mới thành lập.

Nhà máy đường RE hoạt động với hiệu suất cao hơn từ tháng 7/2021, dự phóng sản lượng sản xuất 2023 sẽ là 50000 tấn, hơn gấp đôi cùng kỳ. Lô đường nhập hạn ngạch 20000 tấn từ ÚC về trong quý 1 vừa qua, đi qua nhà máy đường RE thì sản phẩm đã trở thành thành phẩm.

Nhà máy điện sinh khối cho công suất tối đa nhờ tận dụng trend thiếu điện trầm trọng. QNS tự chủ nguồn điện năng và một phần công suất sẽ được hòa lưới điện quốc gia, lợi nhuận gộp bình quân khoảng 100 tỷ mỗi năm.

Về ban lãnh đạo

Lãnh đạo QNS gần đây đang có sự cởi mở nhất định với cổ đông khi đã đặt kế hoạch sát với thực tế hơn trước rất nhiều lần. Bắt đầu cập nhập lợi nhuận theo từng tháng.Tổng giám đốc Đàng còn cho thấy quyết tâm gom cổ phiếu nhiều hơn sau mỗi lần đăng ký.

QNS có được ngày nay nhờ chiến lược đầu tư bài bản và có căn cơ từ phía anh Đàng với mảng đường và anh Tụ với mảng sữa Vinasoy. Có chiến lược đúng đăn, đầu cơ tích trữ hàng tồn kho lớn phục vụ lợi ích khi giá đường tăng cao.

Về định giá

Dự phóng donah thu cả năm 2023 của QNS sẽ vào khoảng 10000 tỷ đồng, LNST ghi nhận khoảng 2000 tỷ đồng, triển vọng 2024 vẫn là tích cực khi giá đường có thể vẫn leo cao.

Nền tảng tài chính vững chắc, tiền mặt dồi dào, cổ tức tiền mặt cao, và tăng trưởng bằng lần mỗi tháng, tôi tin rằng QNS sẽ được định giá lại một cách hợp lý với PE kỳ vọng quanh 13-15, tức giá sẽ quanh 90.000-105.000. Úp side 90% so với giá hiện tại.

Về rủi ro

Rủi ro duy nhất của QNS đến từ giá đường thế giới và trong nước giảm sâu, thị trường đường trong nước hết được bảo hộ nhờ các chính sách của chính phủ. Tuy vậy các rủi ro này khó thấp trong giai đoạn cuối năm.