QNS - Kiên cường vượt qua đỉnh cao

• Trong năm 2023, QNS ghi nhận mức lãi ròng ấn tượng 2.189 tỷ đồng (+70,2% yoy) – mức cao nhất kể từ khi thành lập công ty. Kết quả này chủ yếu nhờ giá đường đạt đỉnh vào năm 2023, khiến lợi nhuận trước thuế của ngành đường tăng 258% so với cùng kỳ.

Điểm nhấn tài chính

• Theo ban lãnh đạo, QNS ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh 83% yoy lên 1.047 tỷ đồng (42,4 triệu USD) vào tháng 1/2024 khi các nhà phân phối bắt đầu tích trữ hàng để chuẩn bị cho mùa Tết vào đầu tháng 2. Trong đó, mặt hàng đường và sữa đậu nành các phân khúc có doanh thu tăng mạnh 186%/21% so với cùng kỳ nhờ sản lượng bán hàng tăng 150%/20% so với cùng kỳ.

• Lợi nhuận trước thuế tăng 190% so với cùng kỳ lên 230 tỷ đồng (9,3 triệu USD) vào tháng 1 năm 2024 chủ yếu do ảnh hưởng của mùa Tết sắp đến vào cuối năm nay.

Luận điểm đầu tư

Định giá hấp dẫn so với các công ty cùng ngành

Trong số các công ty hàng tiêu dùng Việt Nam, QNS có P/E hấp dẫn là 7,5 lần, thấp hơn mức P/E trung bình cùng ngành của TTM là 12,6 lần, tạo dư địa đáng kể để định giá lại và khiến QNS trở thành một công ty định giá mạnh.

Giá đường gần đỉnh sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn

Giá cổ phiếu QNS có xu hướng diễn biến theo giá đường thế giới. Biến động giá đường thế giới không chỉ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của QNS mà còn ảnh hưởng tới diễn biến giá cổ phiếu. Giả sử giá đường toàn cầu dao động quanh mức đỉnh vào năm 2024, chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu QNS sẽ được hỗ trợ trong ngắn hạn.

Việc mở rộng Biên lợi nhuận gộp của việc sản xuất sữa đậu nành có thể bù đắp cho sự sụt giảm Biên lợi nhuận gộp của việc sản xuất đường vào năm 2024

Trong nửa cuối năm 2023, QNS đã ấn định 70% lượng đậu nành đầu vào cho năm 2024 với mức giá thấp hơn (khoảng 8%). Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng giá bán đường trung bình sẽ hạ nhiệt so với mức đỉnh vào năm 2023. Do đó, chúng tôi dự báo Biên lợi nhuận gộp của việc sản xuất sữa đậu nành sẽ tăng 2,1 điểm phần trăm, bù đắp cho sự sụt giảm 3,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ Biên lợi nhuận gộp của việc sản xuất đường. Chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp của QNS sẽ giảm nhẹ 0,2% điểm trong năm 2024.

Thu nhập không thay đổi sau năm 2023 nhảy lên mức cao nhất

Trong năm tài chính 2023, QNS ghi nhận khoản lãi ròng ấn tượng 2.189 tỷ đồng (89,2 triệu USD) - mức cao nhất kể từ khi thành lập công ty. Mặc dù chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng năm 2024 sẽ giảm nhẹ 3,3% so với cùng kỳ, nhưng vẫn cao hơn 73,3%/64,5% so với mức 1.222 tỷ đồng/1.249 tỷ đồng năm 2021. (49,5 triệu USD / 50,6 triệu USD).