01/06/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

QNS – Vẫn còn hưởng lợi từ giá đường cao trong nửa đầu năm 2024

Trong 4T2024, giá đường nội địa được duy trì ở mức cao so với cùng kỳ năm ngoái là động lực tăng trưởng chính cho cả doanh thu và lợi nhuận của QNS.

Dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 11.194 tỷ đồng (+12% YoY) và 2.194 tỷ đồng (+0% YoY) vào năm 2024. EPS tương đương là 7.134 đồng.

Sử dụng phương pháp SoTP, chúng tôi nâng giá mục tiêu của QNS lên 55.800 đồng từ 54.000 đồng, dựa trên điều chỉnh tăng lợi nhuận ròng lên 2.194 tỷ đồng (+0% YoY) từ mức 2.062 tỷ đồng (-7% YoY). EPS mới/cũ tương đương là 7.132/6.506 đồng. Nguyên nhân chính là chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu mảng sữa đậu nành năm 2024 lên 4.217 tỷ đồng (+5% YoY) từ mức 4.068 tỷ đồng (-5% YoY) của dự báo trước đó.

So với giá thị trường vào ngày 30/05/2024, tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu QNS được ước tính là +13%. Dựa trên kỳ vọng (1) giá đường có thể tăng vào tháng 6/2024 trước khi giảm vào nửa cuối năm 2024; (2) Triển vọng 2024 của QNS; và (3) chính sách cổ tức hấp dẫn (4.000 đồng/cổ phiếu), chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo chiến lược chênh lệch giá có thể thực hiện giao dịch ngắn hạn đối với cổ phiếu QNS phù hợp với biến động giá đường, trong khi các nhà đầu tư ưa thích cổ tức ổn định có thể TÍCH LŨY cổ phiếu QNS.

So với dự báo của chúng tôi, doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 32%/34%. Trong đó:

Lợi nhuận ròng 2H2024 được dự phóng sẽ tăng trưởng với tốc độ chậm hơn so với 1H2024, dẫn đến kết quả cả năm 2024 gần như không thay đổi so với năm 2023

Chúng tôi duy trì giả định giá đường năm 2024 sẽ bằng mức giá nửa cuối năm 2023. Do giá đường bắt đầu tăng từ tháng 6/2023 nên chúng tôi kỳ vọng QNS sẽ khó tận dụng được lợi thế giá đường tăng trong nửa cuối năm 2024. Kết quả là, sự tăng trưởng tích cực trong sản lượng sẽ không bù đắp được sự chậm lại trong biến động giá. Do khoảng cách giá dự kiến sẽ được thu hẹp nên biên lợi nhuận năm 2024 của mảng đường và cả công ty QNS sẽ không mở rộng nhiều như năm 2023.

Tóm lại, dự báo mới của chúng tôi về kết quả hoạt động của QNS trong năm 2024 cho doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 11.194 tỷ đồng (+12% YoY) và 2.194 tỷ đồng (+0% YoY). EPS tương đương là 7.134 đồng.