PVT - Vào đúng quỹ đạo

 Chúng tôi nâng cấp lên THÊM với mức tăng 19,6% và tỷ suất cổ tức 1,9%. Chúng tôi tăng giá mục tiêu của chúng tôi lên 11,2% trong khi giá cổ phiếu gần như không thay đổi (+1,5%) kể từ báo cáo cuối cùng của chúng tôi.

➢ Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do điều chỉnh dự báo EPS năm tài khóa 24-25 và mức giá thấp hơn Giả định WACC.

➢ P/E TTM là 8,9 lần, cao hơn P/E trung bình 5 năm là 7,7 lần 0,5 std., nhưng vẫn đánh giá thấp triển vọng tích cực của công ty.

➢ Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm 23 tăng 18,6% so với cùng kỳ lên 744 tỷ đồng (30,6 triệu USD) nhờ hoạt động kinh doanh vận tải mạnh mẽ hơn.

➢ Áp lực do dư nợ tăng +46% ytd lên 5.380 tỷ đồng (221 triệu USD) khi PVT tích cực giải ngân vốn để bổ sung 12 tàu vào đội tàu của mình hạm đội trong 9M23.

➢ Chúng tôi dự báo năm 2024 sẽ tăng trưởng 11,4% so với cùng kỳ nhờ lãi suất điều lệ cao môi trường và đội tàu chở dầu lớn hơn.

Điều kiện thị trường vận tải O&G vẫn ổn định

Điều kiện thị trường đối với hầu hết các loại hình vận chuyển O&G vẫn ổn định trong thời gian qua Cặp đôi của năm. Nhu cầu đang được cải thiện do sự thay đổi không thể đảo ngược trong thương mại năng lượng hướng tới các chuyến đi dài hơn, nhưng sự tăng trưởng đội tàu toàn cầu dường như bị hạn chế do đầu tư đã bị hạn chế trong vài năm qua. Sự hỗ trợ này cân bằng cung/cầu nhìn chung sẽ giữ giá thuê tàu chở dầu ở mức cao, mang lại lợi ích các công ty như PVT có khả năng tiếp cận thị trường nước ngoài cao.

Căng thẳng gia tăng có thể gây thêm bất ổn cho thị trường vận tải biển

Gần đây, giá cước vận tải đang gia tăng cùng với các phụ phí bổ sung về rủi ro chiến tranh sau cuộc chiến cuộc tấn công của phiến quân Houthi. Chúng tôi cho rằng căng thẳng khu vực đang leo thang ở Trung Miền Đông có thể làm gián đoạn các chuyến đi hàng hải lớn, ảnh hưởng đến sự cân bằng của vận chuyển O&G vốn đã dễ bị tổn thương kể từ khi cuộc khủng hoảng Ukraine bắt đầu.

Đội tàu mở rộng sẽ được hưởng lợi từ điều kiện thị trường thuận lợi

PVT trẻ hóa mạnh mẽ đội tàu chở dầu kể từ năm 2021 nhờ giải ngân vốn 6.700 tỷ đồng (276 triệu USD) để mua 18 tàu (và thêm 9 tàu nữa dạng Phương thức thuê và mua thuyền trần). Điều này đã nâng đội tàu của công ty từ 31 tàu đến 51 tàu. Trong cùng thời gian, tổng công suất tăng 65% lên khoảng 1,4 triệu DWT. Sự chuẩn bị này đã mang lại trái ngọt cho PVT khi đội tàu của PVT lớn hơn đáng kể. được hưởng các điều kiện thị trường thuận lợi hiện tại.

Định giá có vẻ hấp dẫn nhờ triển vọng tích cực của công ty

P/E năm 2024 là 7,6 lần, thấp hơn một chút so với mức trung bình 5 năm là 7,7 lần. P/E TTM 8,9x là tốt dưới mức đồng nghiệp. Mức định giá này tương đối hấp dẫn dựa trên tốc độ tăng trưởng của công ty triển vọng (+11,4% yoy trong năm 2024) và môi trường giá thuê đặc quyền cao dự kiến