PVS - Triển vọng kinh doanh đầy hứa hẹn

LN ròng Q2/24 giảm 13% svck, đạt 196 tỷ VND, chủ yếu do chi phí QLDN tăng vọt và thu nhập tài chính ròng giảm.

Điểm nhấn tài chính

Các liên doanh FSO/FPSO giúp thúc đẩy thu nhập từ các LDLK tăng trưởng 34% svck lên 236 tỷ VND, tương đương 121% LN ròng Q2/24 của PVS.

Chúng tôi dự phóng LN ròng sẽ tăng 14,2%/19,6% svck trong năm 2024-2025, được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của mảng M&C và đóng góp vững chắc từ các liên doanh FSO/FPSO.

Luận điểm đầu tư

Hoạt động E&P trong nước sôi động thúc đẩy hoạt động mảng M&C

Nhiều dự án thượng nguồn tại Việt Nam, như Kình Ngư Trắng, Lạc Đà Vàng và đặc biệt là Lô B, đã lần lượt bước vào giai đoạn thi công, điều này sẽ thúc đẩy LN của các nhà thầu trong những năm tới. Chúng tôi tin rằng PVS sẽ là bên hưởng lợi chính từ xu hướng này khi công ty đã trúng thầu hầu hết các gói thầu EPCI quan trọng của các dự án Lô B và Lạc Đà Vàng. Blacklog từ các dự án này sẽ là bệ đỡ cho doanh thu M&C đạt tăng trưởng kép là 42,6% trong năm 2024-2025.

Hợp đồng FSO/FPSO mới sắp xuất hiện

Theo nguồn tin trong ngành, Murphy Oil đã chọn một nhà thầu dịch vụ ngoài khơi để cung cấp tàu FSO cho dự án Lạc Đà Vàng và PVS dường như đã là người chiến thắng. Với giá trị đầu tư ước tính là 240 triệu USD, chúng tôi kỳ vọng FSO Lạc Đà Vàng sẽ đóng góp vào HĐKD tạo ra lợi nhuận chính của PVS – FSO/FPSO – từ cuối năm 2026 trở đi. Hơn nữa, chúng tôi tin rằng PVS cũng sẽ là lựa chọn hàng đầu cho gói thầu cung cấp một tàu FSO sắp tới khác – FSO Lô B.

Điện gió ngoài khơi vẫn sẽ là định hướng kinh doanh trong dài hạn

PVS đang tham gia đấu thầu các dự án điện gió ngoài khơi khác cho cả các hợp đồng EPC trạm biến áp và chế tạo chân đế. Chúng tôi sẽ cập nhật khi có thông tin rõ ràng và kỳ vọng các dự án điện gió ngoài khơi mới sẽ là động lực tăng giá tiềm năng cho cổ phiếu PVS. Theo sau xu hướng chuyển dịch năng lượng toàn cầu, chúng tôi nhận thấy điện gió ngoài khơi là lĩnh vực đầy hứa hẹn đối với PVS trong dài hạn.

Định giá hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng tích cực của doanh nghiệp

Giá cổ phiếu PVS đã giảm 13% kể từ mức đỉnh vào tháng 6, đưa định giá về vùng hợp lý để đầu tư. P/E trượt là 17,7x là hấp dẫn khi xem xét triển vọng tích cực của PVS với dự phóng tăng trưởng kép LN ròng là 21,2% trong giai đoạn 2024-26.