PVD: Triển vọng phục hồi đã phản ánh vào giá

LN ròng Q3/21 tăng 72,6% svck lên 67 tỷ đồng, cho thấy sự phục hồi rõ nét của PVD khi thị trường khoan đang ấm dần lên.

LN Q3/21 phục hồi mạnh mẽ nhờ hiệu suất sử dụng giàn tự nâng cải thiện

Thị trường khoan trong khu vực cho thấy sự phục hồi cả về giá thuê và hiệu suất sử dụng giàn JU kể từ mức đáy trong Q4/20. Nguyên nhân là nhờ giá dầu tăng mạnh đã thúc đẩy các hoạt động Thăm dò & Khai thác trong khu vực. Do giá dầu Brent hiện đang duy trì ở mức cao trên 80 USD/thùng, chúng tôi kỳ vọng thị trường khoan sẽ tiếp tục ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong vài quý sắp tới.

Triển vọng 2021-23: sẵn sàng cho sự phục hồi từ năm 2022

Giàn TAD chính thức tái hoạt động từ tháng 11

Theo PVD, giàn TAD chính thức bắt đầu chương trình khoan cho Shell Brunei vào tháng 11 này với hợp đồng khoan dài hạn (hợp đồng 6 năm và tùy chọn gia hạn 4 năm). Mặc dù giá thuê giàn khoan TAD hiện tại chỉ ở mức 90.000 USD/ngày, chúng tôi vẫn tin rằng hợp đồng này sẽ mở ra một chương mới cho mảng HĐKD cốt lõi của PVD trong dài hạn so với giai đoạn phải dừng hoạt động hơn 4 năm. Chúng tôi ước tính giàn khoan TAD sẽ đóng góp ~24% LN gộp mảng khoan của PVD trong năm 2022-23.

Đối với đội khoan tự nâng, giàn PVD 3 sẽ phục vụ chiến dịch khoan tại Malaysia với hợp đồng hơn 1 năm từ cuối tháng 11. Ngoài ra, việc giàn tự nâng Hakuryu11 của Nhật Bản hiện đã bắt đầu hoạt động khoan ở ngoài khơi Việt Nam dựa trên hợp đồng liên kết với PVD cho thấy hoạt động Thăm dò & Khai thác Dầu khí ở cả thị trường trong nước và khu vực đang nóng dần lên nhờ đà tăng mạnh mẽ của giá dầu. Điều này là cơ sở để chúng tôi đưa ra dự phóng hiệu suất sử dụng giàn tự nâng sẽ tăng lên mức 90% trong năm 2022-23, đặc biệt là khi PVD đang tích cực tham gia đấu thầu cho các chiến dịch khoan ở cả thị trường trong nước và khu vực như tại Malaysia và Thái Lan.

Mặt khác, PVD cũng đã trích lập dự phòng 30% khoản phải thu của Kris Energy trong 9T21. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục ghi nhận chi phí dự phòng trong Q4/21 với giá trị ~50% tổng khoản nợ khó đòi này (93,9 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q3/21).

Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng PVD vẫn sẽ ghi nhận mức LN ròng dương là 85 tỷ đồng trong năm 2021 (-56% svck), trước khi ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ trong năm 2022 với mức tăng trưởng LN ròng đạt 487,4% svck nhờ vào: (1) sự phục hồi của cả về hiệu suất sử dụng và giá thuê giàn JU, và (2) đóng góp của giàn TAD.