PTB - Triển vọng tươi sáng cho hai mảng kinh doanh chính trong 2025

Mời nhà đầu tư theo dõi phân tích.

Điểm nhấn tài chính

Doanh thu 6T24 tăng 7,4% svck lên 3.045 tỷ đồng, hoàn thành 44,3% dự phóng cả năm của chúng tôi nhờ mảng gỗ (đóng góp 58,9% doanh thu) tăng 22,0% svck.

Chúng tôi dự phóng biên LN gộp 2024/25 sẽ tăng khoảng 0,5/0,4 điểm % chủ yếu nhờ đóng góp cao hơn từ mảng Gỗ và Đá.

Chúng tôi dự phóng LN ròng 2024/25 sẽ tăng 55,4%/23,0% svck lên lần lượt 403 tỷ đồng và 496 tỷ đồng.

Luận điểm đầu tư

Lãi suất vay mua nhà hạ nhiệt, thắp lên hy vọng cho thị trường nhà ở Mỹ

Lãi suất vay mua nhà tại Mỹ giảm mạnh gần đây sau tín hiệu hạ lãi suất Fed. Dù vậy, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng xuất khẩu gỗ của PTB sẽ chậm lại trong nửa cuối 2024 khi số nhà ở xây mới của Mỹ đang ở mức thấp trước khi tăng mạnh hơn từ 2025. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh thu mảng gỗ tăng 17,3%/15,9% svck trong năm 2024/2025 (đạt lần lượt 3.268 tỷ đồng/3.787 tỷ đồng).

Nhà máy đá thạch anh mới tiếp tục thúc đẩy doanh thu xuất khẩu mảng đá

Nhà máy đá thạch anh của PTB tăng 40% công suất lên 675.000/m2 từ Q4/23. Chúng tôi kỳ vọng công suất cao hơn này trong bối cảnh nhu cầu phục hồi ở Mỹ sẽ giúp doanh thu mảng đá thạch anh tăng 33,5%/26,5% svck trong 2024/25. Mảng đá thạch anh qua đó cũng sẽ đóng góp tỷ trọng cao hơn vào doanh thu xuất khẩu mảng đá, đóng góp vào mức tăng tăng lần lượt 10%/27% trong năm 2024/25.

Các dự án hạ tầng giao thông thúc đẩy doanh thu đá granite và đá nghiền sàng

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu đá nghiền sảng sẽ tăng đáng kể trong 2024 nhờ PTB tham gia vào dự án mở rộng đường Quốc lộ 9. Chúng tôi dự phóng phân khúc này sẽ chiếm 7,2% (so với 4% năm 2023) trong tổng doanh thu mảng đá năm 2024. Chúng tôi cũng tin rằng việc PTB cung cấp đá granite cho sân bay quốc tế Long Thành cũng sẽ giúp doanh thu đá ốp lát trong nước tăng ~20% lên khoảng 200 tỷ đồng trong năm 2025.

Chúng tôi kỳ vọng nguồn cung BĐS trong nước phục hồi từ năm 2025

Với việc các Luật về đất đai mới có hiệu lực vào tháng 8, chúng tôi tin rằng nguồn cung BĐS sẽ dần phục hồi từ năm 2025. Chúng tôi tin rằng việc nguồn cung căn hộ tại khu vực phía Nam (thị trường tiêu thụ nội địa chính của PTB) tăng khoảng 3%/44% trong 2024/25 qua đó hỗ trợ doanh thu đá ốp lát nội địa của PTB tăng lần lượt 8,2%/30,5% svck trong 2024/25.