PTB - Chiến mã đã quay lại

➢ Biên lợi nhuận gộp quý 3 năm 23 tăng nhẹ 0,2 điểm phần trăm. Cải thiện 3,7% điểm trong đoạn đá bù lại lực nén của tất cả các đoạn khác.

➢ Lợi nhuận ròng giảm 33,9% so với cùng kỳ và 24% so với quý trước xuống còn 77 tỷ đồng (3,1 triệu USD) trong 3Q23. PTB dự kiến ​​doanh thu và LNTT Q4/23 sẽ tăng 23% và 13% qoq tương ứng, điều này hàm ý kỳ vọng của công ty về cải thiện tích cực trong mùa cao điểm Quý 4.

➢ PTB sẽ chia cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 15% cho năm 2023 (1.500 đồng/cổ phiếu), ngay cả khi lợi nhuận sụt giảm gần đây.

Sự thay đổi của thị trường nhà ở Hoa Kỳ sẽ giúp phân khúc sản phẩm gỗ phục hồi

Chúng tôi kỳ vọng thị trường nhà ở Hoa Kỳ sẽ dần tan băng vào năm 2024 nhờ sự sụt giảm lãi suất thế chấp. NAHB (Hiệp hội các nhà xây dựng nhà quốc gia) dự kiến doanh số bán nhà sẽ tăng vào năm 2024 và 2025. Sự gia tăng này vào năm 2024 có thể dẫn đến nhu cầu về sản phẩm đồ gỗ nội thất của PTB tăng lên, với doanh thu dự kiến ​​sẽ tăng 21,2% yoy trong năm tài chính 24 và 13,7% yoy trong năm tài chính 25.

Thị trường bất động sản Việt Nam và nhà máy thạch anh mới sẽ thúc đẩy doanh thu đá

Chúng tôi dự báo doanh thu mảng đá sẽ tăng 9,2% so với cùng kỳ trong năm 2024 và 15,0% trong năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng thị trường bất động sản Việt Nam sẽ cải thiện vào năm 2024 nhờ vướng mắc pháp lý đang được giải quyết và Luật Đất đai mới được thông qua (có hiệu lực vào đầu năm 2025). Cái này đưa ra triển vọng tốt hơn cho doanh thu đá tự nhiên của PTB (chủ yếu tiêu thụ trong nước). Chúng tôi cũng kỳ vọng doanh thu thạch anh sẽ duy trì đà tăng trưởng nhờ Giai đoạn 2 của dự án nhà máy thạch anh và nhu cầu lành mạnh của Hoa Kỳ.

Không có động lực ngắn hạn cho các phân khúc ô tô và bất động sản không cốt lõi

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu ô tô sẽ tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm 2024, chủ yếu do mức cơ sở thấp vào năm 2023 trong khi nhu cầu về các sản phẩm không thiết yếu và có giá trị cao như xe còn yếu. Ở phân khúc bất động sản, chúng tôi chỉ kỳ vọng vào việc bàn giao phần còn lại căn hộ Phú Tài Residence vào năm 2024, doanh thu 164 tỷ đồng (6,7 triệu USD).

Giá cổ phiếu hiện tại đã đánh giá đầy đủ dự báo tăng trưởng thu nhập

Mặc dù dự báo tăng trưởng thu nhập ở mức CAGR trong 2 năm là 24%, chúng tôi vẫn hạ mức xếp hạng của mình từ Thêm vào Giữ vì chúng tôi cho rằng đợt tăng giá cổ phiếu đầu năm đã phần nào định giá trong yếu tố tích cực có thể thúc đẩy giá thị trường. P/E ngụ ý cho năm 2024/25 là 9,9x/8,5x, so với mức P/E trung bình 5 năm là 9,0x.