PPH: Báo cáo ngắn cơ hội đầu tư

Tổng Công ty Cổ phần Phong Phú (HSX: PPH) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh các sản phẩm dệt may.

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Kết quả kinh doanh Q3/2021 giảm mạnh do ảnh hưởng bởi tình hình giãn cách xã hội ở các tỉnh phía Nam

Các sản phẩm chính của công ty là sợi – chỉ khâu, vải, dệt gia dụng, và các sản phẩm may mặc. Sau khi các sản phẩm đã có vị thế vững chắc tại thị trường trong nước, PPH còn đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu với các thị trường chủ lực là Nhật Bản, Hàn Quốc, Mỹ và Châu Âu.

PPH công bố kết quả kinh doanh quý 3/2021 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 349.9 tỷ đồng và 15.4 tỷ đồng, giảm 28.6% và 81.0% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do ảnh hưởng bởi hoạt động giãn cách xã hội tại các tỉnh phía Nam khiến cho hoạt động sản xuất gặp khó khăn trong khi chi phí hoạt động tăng mạnh do phải duy trì sản xuất 3 tại chỗ. Điểm tích cực là biên lợi nhuận gộp của công ty duy trì ở mức cao, đạt 16% do giá sợi tăng cao từ đầu năm 2021.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, doanh thu của PPH đạt 1,172 tỷ đồng (-25.3% YoY) trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 299.3 tỷ đồng (+18.6% YoY). Theo kế hoạch kinh doanh năm 2021, PPH đã hoàn thành 53% kế hoạch về doanh thu và 100.4% kế hoạch về lợi nhuận sau thuế.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Kim ngạch xuất khẩu xơ, sợi dệt các loại có tự tăng trưởng mạnh mẽ trong 10 tháng đầu năm

Trong 10 tháng đầu năm 2021, xuất khẩu xơ và sợi dệt các loại của Việt Nam tăng trưởng mạnh 55% so với cùng kỳ, với tổng giá trị đạt 4.6 tỷ USD. Việt Nam đang ngày càng trở thành điểm đến cung ứng được nhiều nhà nhập khẩu lựa chọn nhờ sản phẩm có khả năng cạnh tranh cao, môi trường chính trị ổn định, quy mô sản xuất ngày càng tăng. Mặc dù bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh trong Q3/2021 tuy nhiên với chiến lược tiêm vaccine được đẩy mạnh cùng các chính sách hỗ trợ mở cửa nền kinh tế, chúng tôi cho rằng ngành dệt may sẽ dần hồi phục trong những tháng cuối năm và tăng trưởng trở lại mạnh mẽ trong năm 2022.

Các hiệp định tương mại tự do gần đây của Việt Nam như EVFTA hay CPTPP làm gia tăng nhu cầu tiêu thụ sản phẩm sơ, sợi trong nước

Để được hưởng mức ưu đãi thuế quan của các hiệp định EVFTA hay CPTPP, các doanh nghiệp dệt may Việt Nam cần đáp ứng yêu cầu về quy tắc nguồn gốc xuất xứ rất chặt chẽ, thông thường là nguyên liệu phải đáp ứng được một tỷ lệ về hàm lượng nội khối nhất định (với EVFTA, nguyên liệu phải có xuất xứ tại EU hoặc Việt Nam hoặc từ các đối tác có FTA với EU; tương tự với CPTPP). Theo đó, nhiều doanh nghiệp dệt may Việt Nam đang dần chuyển đổi theo hướng gia tăng sử dụng nguyên phụ liệu sản xuất trong nước và giảm tỷ trọng các nguyên phụ liệu nhập khẩu.

Coats Phong Phú đóng góp nguồn lợi nhuận ổn định hàng năm cho PPH

Coats Phong Phú được thành lập vào năm 1989, là liên doanh giữa Tập đoàn đa quốc gia Coats (nhà sản xuất và phân phối sợi và chỉ khâu lớn nhất thế giới) và Tổng công ty cổ phần Phong Phú, với tỷ lệ sở hữu lần lượt là 65% và 35%. Lĩnh vực hoạt động chính của Coats Phong Phú là sản xuất chỉ may cao cấp phục vụ cho hàng may mặc và giày da xuất khẩu với 2 thị trường chủ lực là Việt Nam và Campuchia. Trong giai đoạn 2015-2020, nguồn cổ tức hàng năm từ Coats Phong Phú đóng góp vào lợi nhuận PPH trung bình đạt khoảng 291.8 tỷ đồng/năm với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 9.6%/năm.

9 tháng đầu năm 2021, nguồn lợi nhuận từ Coats Phong Phú đóng góp vào kết quả kinh doanh của PPH giảm 10.1% so với cùng kỳ, đạt 238.3 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là do ảnh hưởng của hoạt động giãn cách xã hội tại TP.HCM trong Q3/2021. Nếu loại trừ yếu tố ảnh hưởng của dịch bệnh trong quý 3, khoản lợi nhuận trên tăng trưởng mạnh 21.8% so với cùng kỳ, đạt 230.4 tỷ đồng.

Tình hình tài chính lành mạnh

Tình hình tài chính của PPH đang được cải thiện tích cực trong những năm gần đây, thể hiện qua việc hệ số nợ vay/tổng tài sản của PPH giảm liên tục từ mức đỉnh 61% tại thời điểm Q2/2018 xuống chỉ còn 37% vào cuối Q3/2021. Hệ số ROE và ROA của PPH tại cuối Q3/2021 lần lượt là 16.7% và 7.9%, tương đương với mức trung bình ngành.