POW: Trong nguy luôn có cơ

Tiền thân là Tổng Công ty mẹ – Công ty TNHH một thành viên do Tập Đoàn Dầu khí Quốc Gia Việt Nam đầu tư 100% vốn, được thành lập theo Quyết định 1468/QĐ-DKVN ngày 17/5/2007 của Hội đồng quản trị Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam.

THÔNG TIN DOANH NGHIỆP

Cổ phần hóa theo Quyết định số 1977/QĐ-TTg ngày 8/12/2017 của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Phương án cổ phần hóa Công ty mẹ – Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (trực thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam).

Lĩnh vực đầu tư

- Dịch vụ đào tạo các khóa ngắn hạn, chuyên đề về một số lĩnh vực công nghiệp

- Dịch vụ cung cấp lao động có tay nghề trong vận hành, bảo dưỡng các nhà máy điện, các cơ sở công nghiệp

- Lắp đặt các hệ thống điện tại các công trình xây dựng

- Cung cấp dịch vụ quản lý dự án cho các dự án điện, dịch vụ tư vấn cho các công trình điện

- Kho bãi và lưu giữ hàng hóa

- Bán buôn than các loại

- Cho thuê phương tiện cận tải, cẩu, kéo

- Tư vấn đấu thầu; Tư vấn quản lý dự án; Thiết kế, thẩm tra thiết kế xây dựng công trình; Lập, thẩm tra dự án đầu tư xây dựng; Giám sát thi công xây dựng công trình; Quản lý chi phí đầu tư xây dựng.

PHÂN TÍCH CƠ BẢN 1.

1.Những điểm lo ngại cho nhà đầu tư

a) Doanh thu hợp nhất quý 1/2021 giảm 4% so với cùng kỳ do giảm sản lượng từ điện khí và điện than. Trong khi đó doanh thu thuần đạt 7661 tỷ (-2.4% so với cùng kỳ). Sản lượng điện sản xuất trong quý 1/2021 đạt 4,6 tỷ kWh (-11.9% so với cùng kỳ) sự sụt giảm chủ yếu đến mảng điện khí (-26% so với cùng kỳ). Điều này xuất phát từ việc sản lượng mảng điện khí toàn ngành giảm -21% so với cùng kỳ do chịu ảnh hưởng từ nguồn thủy điện và điện mặt trời so với quý 1/2020 khiến cho doanh thu của các nhà máy điện khí (trong đó có POW) chịu ảnh hưởng đáng kể.

b) Trong 9 tháng đầu năm 2021 thì doanh thu đạt 5342 tỷ (- 12.6% so với cùng kỳ) với sản lượng đạt 2,7 tỷ kWh trong đó thủy điện là 263 triệu kWh (- 12.6% so với cùng kỳ), nhiệt than là 998 triệu kWh (-21% so với cùng kỳ) và nhiệt khí là 1,44 tỷ kWh (- 28.9% so với cùng kỳ). Sự suy giảm sản lượng được nhận định là do nhu cầu phụ tải trên toàn hệ thống điện thấp trong quý 3 dưới sự ảnh hưởng nặng nề từ việc giãn cách toàn xã hội trong đợt dịch covid lần thứ 4. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, lợi nhuận đạt 1841 tỷ (+41.3% so với cùng kỳ), doanh thu đạt xấp xỉ 21000 tỷ đồng (-3.6% so với cùng kỳ) với sản lượng đạt 12,17 tỷ kWh (-19.4% so với cùng kỳ). Các nhà máy thủy điện của POW có lợi thế về điều kiện thời tiết khi La Nina chiếm ưu thế và được ưu tiên huy động với giá thành rẻ do vậy sản lượng 9 tháng đầu năm đạt 764 triệu kWh (+30% so với cùng kỳ) nhưng đối lập với đó là các nhà máy điện khí gặp nhiều khó khăn khi chi phí đầu vào tăng cao cùng nhu cầu huy động thấp dẫn đến sản lượng lũy kế 9 tháng đạt 6456 tỷ kWh (-30% so với cùng kỳ). Nhà máy điện than Vũng Áng 1 hoạt động tương đối ổn định nhờ sử dụng nguồn than trong nước và sản lượng giảm nhẹ chỉ đạt 4,96 tỷ kWH (-6.2% so với cùng kỳ).

c) Sản lượng điện tháng 11 ở mức 855 triệu kWh và chỉ đạt khoảng 50% kế hoạch tháng và giảm 39% so với cùng kỳ. Do nhu cầu phụ tải trên hệ thống tiếp tục giảm thấp do tình hình dịch Covid-19. Mặt khác mưa trên diện rộng cả nước và đặc biệt mưa bão tại miền Trung, các nhà máy điện mặt trời vẫn được ưu tiên huy động. Doanh thu tháng 11 chỉ ở mức 1436 tỷ (chiếm 58% kế hoạch tháng và giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái).

d) Ban lãnh đạo công ty cho biết ước lỗ sau thuế là 116 tỷ trong quý 4/2021. Trong năm 2021 thì sản lượng điện ước đạt 14,5 tỷ kwh (giảm 24% so với cùng kỳ năm 2020) khiến doanh thu giảm còn 25000 tỷ (giảm 24% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế 2184 tỷ (giảm 24% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 1917 tỷ (giảm 28% so với cùng kỳ). Nguyên nhân được xác định là do các chi phí bảo dưỡng sửa chữa và sự cố kỹ thuật của Vũng Áng. Cụ thể là nhà máy điện than Vũng Áng bị sự cố kỹ thuật từ tháng 9 và dự báo sửa xong trong quý 3/2022. Do đó ảnh hưởng tới sản lượng điện từ nhà máy Vũng Áng đã giảm 63% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10 và 11.

e) Năm 2022 nhà máy Cà Mau sẽ đại tu và cũng áp dụng giá hợp đồng mua bán điện (PPA) mới. Vì sự cố kỹ thuật tại Vũng Áng và mục tiêu kinh doanh năm 2022 thấp hơn đáng kể (mục tiêu doanh thu 24242 tỷ và lợi nhuận sau thuế 743 tỷ, giảm tương ứng 4% và 61% so với dự phóng thực hiện năm 2021).

2.Những điểm hấp dẫn nhà đầu tư

a) Trạng thái La Nina (hỗ trợ tích cực cho thủy điện) đã đạt đỉnh và dần chuyển pha sang trung tính điều này sẽ khiến cho sản lượng huy động từ thủy điện có phần suy giảm lại và và bù đắp với đó là sản lượng từ nhiệt điện (POW có 5/7 nhà máy nhiệt điện).

b) Biên lợi nhuận gộp trong 9 tháng đầu năm 2021 đạt 15,8% cao hơn so với mức 9% so với 9 tháng đầu năm 2020. Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp tăng do sự đóng góp lớn từ phía các nhà máy thủy điện Hủa Na và Đakđrinh khi phần lớn thời gian trong năm nay xảy ra hiện tượng La Nina.

c) Tháng 10/2021, POW và EVN đã ký các biên bản thống nhất về các phương án điều chỉnh, sửa đổi hợp đồng mua bán điện tại nhà máy điện Cà mau 1&2 điều này cũng sẽ giúp cho POW sẽ sớm hoàn nhập hơn 800 tỷ từ trích lập dự phòng các khoản phải thu của EVN. Trong tháng 10, các biện pháp giãn cách xã hội dần được nới lỏng hoạt động sản xuất được nối lại ở những khu vực trọng điểm đóng góp lớn vào GDP của đất nước như các tỉnh thành phố phía Nam thì sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ điện năng phục vụ hoạt động kinh doanh do vậy các nhà máy điện như POW sẽ được hưởng lợi khi POW có 4 nhà máy điện khí chiếm 64% công suất được đặt tại miền Nam.

d) Các dự án hỗ trợ năng lượng tái tạo thông qua giá FIT ưu đãi kết thúc dự phóng đến từ năm 2022 sẽ không còn nhiều dự án năng lượng tái tạo được triển khai.

e) Tác động của covid trong sản xuất có phần suy giảm giúp cho các doanh nghiệp quay trở lại đẩy mạnh sản xuất kinh doanh. Bên cạnh đó giá năng lượng trên phạm vi toàn thế giới tăng mạnh và ở Việt Nam giá điện vẫn được duy trì ở mức ổn định sẽ là một trong những lợi thế cho các ngành nghề sử dụng nhiều năng lượng.

f) Dự án nhà máy điện Nhơn Trạch 3, 4 đã khởi công san lấp mặt bằng và dự kiến khởi công gói thầu EPC trong quý 1/2022 theo tiến độ thì dự kiến đi vào hoạt động từ 2024. Dự kiến, Nhơn Trạch 3 sẽ vận hành thương mại vào quý 4/2023 và Nhơn Trạch 4 sẽ vận hành thương mại vào quý 2/2024, nâng tổng công suất phát điện của POW lên 5705 MW (tăng 36%).

g) Dự phóng doanh thu thuần đạt xấp xỉ 31500 tỷ (+24-25% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế ước đạt xấp xỉ 4000 tỷ (+81,2% so với cùng kỳ). Đồng thời giá bán kỳ vọng sẽ tăng trong năm 2022 làm biên lợi nhuận gộp tăng lên đến 14,3% trong năm 2022. Bên cạnh đó chi phí lãi vay tiếp tục giảm 15% so với cùng kỳ và đạt 480 tỷ. Thu nhập khác tăng mạnh với kỳ vọng hoàn nhập 800 tỷ từ EVN và chi phí khắc phục sự cố của Rotor máy phát tổ máy số 1 của nhà máy điện Vũng Áng giảm. Sản lượng điện ước đạt 18 tỷ kWh (tăng 21% so với cùng kỳ năm 2021).

h) Chỉ tiêu tăng trưởng GDP của năm 2022 đã được Quốc hội biểu quyết thông qua ở mức 6-6.5%, vậy nên mức độ tăng trưởng về tiêu thụ điện năng sẽ phải cao hơn hoặc bằng với tốc độ tăng trưởng GDP mà Quốc hội đề ra. Bên cạnh đó, các nhà máy điện của POW cũng đã hoàn thành xong đại tu như nhà máy điện Hủa Na (3/5/2021-31/5/2021), nhà máy điện Vũng Áng 1 đại tu nhà máy số 2 (17/8/2021-26/10/2021 vượt tiến độ 5 ngày) góp phần tăng hiệu quả sản xuất và đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động của công ty.

3.Định giá: 30000 vnđ/cổ phiếu vào năm 2022

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Giá đóng cửa ngày 28/12/2021 là 18350 vnđ/cổ phiếu. Trên khung biểu đồ tuần (W) thì động lượng tăng cùng pha với xung lượng, trên khung biểu đồ 1 ngày (D1) thì không có một sự hợp pha lớn nào giữa xung lượng và động lượng. Dự phóng giá có thể sẽ giảm nhẹ trong 1-2 tuần tới (có thể lâu hơn) để hợp pha xung lượng trên khung ngày để lấy động lực tăng tiếp trong năm 2022.

NOTE: Toàn bộ thông tin phía trên chỉ mang tính chất tham khảo, tôi không chịu trách nhiệm trước mọi hành vi cũng như quyết định của quý nhà đầu tư trên thị trường. Thận trọng. Trích dẫn lại bài viết vui lòng ghi nguồn!