PNJ - Vàng bạc đá quý Phú Nhuận

Mua - Mục tiêu giá: 140.000 VNĐ ( 33.5%)

Cập nhật kết quả kinh doanh :

Kết thúc năm 2021 với nhiều khó khăn, thách thức do làn sóng dịch Covid 19 bùng phát, PNJ công bố KQKD năm 2021, ghi nhận doanh thu thuần đạt 19.593 tỷ đồng (tăng 11,9% yoy) hoàn thành 93.3% kế hoạch năm 2021 và LNST đạt 1.030 tỷ đồng (giảm 3,7% yoy), hoàn thành 84% kế hoạch năm 2021.

Doanh thu Quý 4 của PNJ cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của doanh nghiệp sau khoảng thời gian giãn cách, các cửa hàng được mở cửa trở lại khi các biện pháp phòng dịch được gỡ bỏ, với doanh thu và LNST lần lượt đạt 7.176 tỷ đồng và 457 tỷ đồng, lần lượt tăng 21,6% và 7% so với cùng kỳ. So với quý 3 - quý bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi dịch bệnh, doanh thu tăng gấp lần 7 lần và LNST đã tăng trưởng dương

Năm 2021, tăng trưởng kênh bán lẻ - kênh kinh doanh cốt lõi của PNJ đạt 10,5% yoy trong khi doanh thu vàng miếng tăng mạnh 25% giúp PNJ củng cố vững chắc cho vị trí dẫn đầu về thị phần bán lẻ trang sức tại Việt Nam. Đây là kết quả khá khả quan trong bối cảnh tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước giảm 3,8% so với năm trước. Doanh thu sỉ cả năm 2021 giảm 5,5% so với cùng kỳ.

Sang đến 2022, chỉ trong 4 tháng đầu năm, PNJ đã có những kết quá kinh doanh rất tích cực. Cụ thể: PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 12.912 tỷ đồng (+42,9% YoY) và LNST đạt 866 tỷ đồng (+44,9% YoY). PNJ đã hoành thành được 50% kế hoạch doanh thu và 65% kế hoạch lợi nhuận chỉ trong 4 tháng. Tính đến thời điểm cuối tháng 4 2022, PNJ có tổng cộng 343 cửa hàng trên toàn quốc.Doanh thu online lũy kế 4 tháng đầu năm ghi nhận với mức tăng trưởng ấn tượng 152% với các chương trình thúc đẩy bán hàng như Ngày thần tài , dịp Valentine hay Quốc tế Phụ Nữ đạt được nhiều thành công rực rỡ với mức doanh thu vượt kế hoạch đề ra. Doanh thu sỉ lũy kế tăng 11.9% svck so với mức tăng trưởng âm vào năm 2021.

Rủi ro đầu tư :

Trong năm 2022, kinh tế Việt Nam phải đối mặt với các yếu tố gây nên áp lực lạm phát có thể ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng, đặc biệt là đối với mặt hàng xa xỉ. Tuy khả năng xảy ra không cao, rủi ro dịch bệnh vẫn còn hiện hữu khi có thể xuất hiện 1 biến chủng kháng vắc xin, khiến các lệnh giãn cách xã hội được tái áp dụng. Nếu trường hợp này xảy ra, ngành bán lẻ sẽ chịu ảnh hưởng tương tự như năm 2021.

Luận điểm đầu tư:

Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, tính chung từ quý I năm 2022, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước tính đạt từ 1318 nghìn tỷ đồng , tăng 4,4% svck năm trước. Trong đó bán lẻ hàng hóa đạt 1062 nghỉn tỷ đồng, tăng 5.8% . Những dữ liệu này đã cho thấy nỗ lực phục hồi của ngành bán lẻ và dịch vụ sau một năm ảnh hưởng nặng nề từ dịch Covid -19 với các biện pháp phòng tránh , giãn cách xã hội theo khu vực. Đồng thời hiện tượng '' mua sắm trả thù '' xuất hiện , ám chỉ hành vi mua sắm thoải mái như một cách lan tỏa tinh thần và ''phục thù'' cho khoảng thời gian dài hạn chế chỉ tiêu do nhu cầu bị dồn nén trước đó. Hiện tượng này tập trung chủ yếu ở nhóm tầng lớp trung lưu trở lên - cũng chính là nhóm khách hàng chính của PNJ. World Data Lab ước tính vào năm 2030 VN tầng lớp trung lưu sẽ có thêm 23.2 triệu người , đạt mức 56 triệu người.

Nhu cầu tích trữ vàng tăng cao : Theo báo cáo mới nhất về xu hướng nhu cầu sử dụng vàng của Hội đồng vàng Thế giới (WGC) , tổng nhu cầu vàng ở cả năm 2021 ở Việt Nam dự báo đạt mức 43 tấn tương đương với mức tăng trưởng 8%. Nhu cầu về vàng miếng và vàng thỏi tiếp tục tăng khi các nhà đầu tư bán lẻ tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh lạm phát gia tăng và bất ổn kinh tế đang diễn ra.

Mở rộng chiếm lĩnh toàn thị phần :

Cơ hội để mở rộng quy mô chiếm lĩnh thị trường trong năm 2022, khi một lượng lớn các cửa hàng tư nhân vừa và nhỏ lẻ đã phải đóng cửa. Dự kiến sẽ được khoảng 35 cửa hàng mới trong năm nay giúp PNJ củng cố vị trí số một về thị trường bán lẻ trang sức tại Việt Nam.

Triển khai phân phối các sản phẩm thương hiệu quốc tế trên cùng hệ thống nhằm tận dụng không gian , tích hợp không gian trải nghiệm trên cùng 1 điểm bán , giúp khách hàng có trải nghiệm tốt nhất, đồng thời có sự lựa chọn tối ưu phục vụ cho nhu cầu thể hiện cái tôi thẩm mỹ, cái tôi cá tính độc nhất. Ngoài ra cũng đẩy mạnh phương thức livestream bán hàng trực tuyến để đáp ứng một cách rộng rãi mảng truyền thông. PNJ đã và đang đầu tư các ứng dụng công nghệ để phục vụ cho thói quen mua sắm và cung cấp nhiều dịch vụ thuận lợi.

Định giá :

Dự phóng về doanh thu 2022 đạt mức 26 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 1454 tỷ đồng dựa theo kết quả kinh doanh đang đà hồi phục và tăng trưởng mạnh mẽ từ Q4/2021 đến đầu năm 2022.Giá mục tiêu cho cổ phiếu là 140.000 VNĐ/cp ( 35%) với khuyến nghị mua từ vùng giá 100+/-