PNJ: Trên đà phục hồi hậu giãn cách

KQKD 3Q2021 của PNJ chịu ảnh hưởng nặng nề từ các biện pháp giãn cách phòng chống dịch, đặc biệt tại khu vực phía Nam với doanh thu ghi nhận mức sụt giảm 75% yoy, chỉ đạt 877 tỷ VNĐ và mức lỗ sau thuế gần 160 tỷ.

Tổng quan KQKD 3Q2021 và lũy kế 9M2021

- Nhìn chung, hầu hết các mảng kinh doanh đều bị ảnh hưởng nặng khi thời gian hoạt động, theo Công ty, bị mất trong quý do giãn cách xã hội. Trong đó, mảng bán lẻ, nhóm đóng góp lợi nhuận chủ yếu của PNJ, ghi nhận doanh thu vỏn vẹn 537 tỷ VNĐ, chỉ bằng 25% cùng kỳ khi gần như các cửa hàng tại khu vực phía Nam (đóng góp 75% doanh thu lẻ trong 2020), không thể vận hành.

- Biên LN gộp ghi nhận mức 17,8%, thấp hơn so với mức 18,7% cùng kỳ, chủ yếu do cơ cấu sản phẩm hàng bán thay đổi khi dịch ảnh hưởng đến tâm lý chi tiêu của người dân.

- Do đó, mặc dù các chi phí tài chính nhờ nền lãi suất thấp và chi phí vận hành được tiết giảm trong kỳ, PNJ vẫn lần đầu ghi nhận mức lỗ trước thuế 194 tỷ.

- Ngoài ra, Công ty cũng thực hiện ghi nhận mức khấu trừ thuế TNDN lũy kế 9M21 từ khoản lỗ trong kỳ, khoảng 34 tỷ VNĐ.

Lũy kế 9M2021, nhờ kết quả ấn tượng đạt được trong 1H2021, Công ty ghi nhận doanh thu và LNST đạt lần lượt 12.514 tỷ VNĐ (+7% yoy) và 576 tỷ VNĐ (-10% yoy), tương đương 44% kế hoạch lợi nhuận AGM thông qua.

Triển vọng 4Q2021 và FY2022:

Trong ngắn hạn, trong Quý 4/2021, chúng tôi kỳ vọng sức mua trang sức sẽ tích cực hơn bởi:

(1) các hoạt động kinh tế xã hội được khôi phục

(2) sức mua bị gián đoạn trong suốt giai đoạn giãn cách, đặc biệt là nhóm trang sức cưới

(3) các sự kiện Lễ, Tết cuối năm.

Thực tế, theo chia sẻ từ Ban lãnh đạo, tống doanh số sơ bộ các cửa hàng của PNJ trong tháng 10/2021 đạt mức tăng trưởng 12%-15% yoy dù bức tranh chung của thị trường vẫn chưa khởi sắc trở lại.

Do đó, dù với mức nền cao của 4Q20 trong điều kiện bình thường theo chúng tôi, PNJ được dự báo đạt mức LNST 4Q21 là 432 tỷ VNĐ (+1% yoy). Tựu chung lại, lũy kế cả năm 2021, doanh thu và LNST dự báo đạt lần lượt 19,176 tỷ VNĐ (+10% yoy) và 1,011 tỷ VNĐ (-5% yoy).

Sang năm 2022, với kỳ vọng về tiến độ tiêm vắc xin cũng sẽ hỗ trợ các hoạt động kinh tế xã hội không bị gián đoạn nặng nề như 2020 và 2021, BVSC dự báo tăng trưởng kết quả kinh doanh sẽ rất tích cực với doanh thu và LNST đạt 23,454 tỷ VNĐ (+22% yoy) và 1,477 tỷ VNĐ (+48% yoy) dựa trên niềm tin rằng Công ty sẽ tiếp tục cải thiện vị thế trong ngành bán lẻ trang sức tại Việt Nam nhờ (1) tập khách hàng trung và cao cấp với thu nhập và tài sản ít bị ảnh hưởng hơn mặt bằng chung, (2) sự co hẹp dần của nhóm, chuỗi cửa hàng nhỏ lẻ, đặc biệt sau các ảnh hưởng nặng nề do giãn cách xã hội và (3) cộng hưởng giữa hệ thống phân tích bán hàng và năng lực chế tác của Công ty.