PNJ: Lấp lánh trở lại từ tháng 10

Doanh thu (DT) Q3/21 giảm 77,6% svck xuống còn 877 tỷ đồng do 80% cửa hàng phải đóng cửa khoảng 10 tuần đến giữa T9/21 vì trạng thái giãn cách xã hội.

KQKD Q3/21: Thấp nhất kể từ khi niêm yết

Doanh thu Q3/21 giảm 77,6% svck xuống còn 877 tỷ đồng do 80% cửa hàng của công ty phải đóng cửa trong khoảng 10 tuần đến giữa tháng 9 vì giãn cách xã hội nghiêm ngặt.

Biên lợi nhuận gộp trong Q3/21 giảm 0,93 điểm% svck xuống 17,8% do PNJ triển khai các chương trình giảm giá nhằm thúc đẩy mua sắm trực tuyến trong thời gian đóng cửa hàng. Do đó, PNJ ghi nhận khoản lỗ 160 tỷ đồng so với lãi 202 tỷ đồng trong Q3/2020.

Trong T9/21, PNJ ghi nhận DT 226 tỷ đồng (-83,6% svck, +121% so với tháng trước) và lỗ ròng 48 tỷ đồng (so với mức lãi ròng 94 tỷ đồng trong ngày T9/20 / mức lỗ ròng 79 tỷ đồng trong T8/21). Kết quả kinh doanh T9/21 của PNJ cho thấy sự phục hồi dần khi TP HCM và các tỉnh phía Nam dần nới lỏng giãn cách xã hội và mở cửa trở lại từ giữa T9/21.

Trong 9T21, DT của PNJ đạt 12.514 tỷ đồng (+7,25% svck), trong đó doanh thu bán lẻ và vàng miếng vẫn duy trì tăng trưởng dương lần lượt là 7,9% svck và 13,1% svck trong khi doanh thu bán buôn giảm 6,2% svck.

LNR 9T21 đạt 576 tỷ đồng (-10,3% svck), hoàn thành 39,0% dự phóng năm 2021 của chúng tôi.

Triển vọng 2022-23: Đa kênh và thương hiệu mạnh của PNJ sẽ thức đẩy tăng trưởng bán lẻ trong trạng thái “bình thường mới”

Trạng thái “bình thường mới” sẽ ngăn rủi ro đóng cửa diện rộng của PNJ

Sau khi từng bước mở cửa kinh tế ở các tỉnh phía Nam vào đầu T10/21, Chính phủ đã ban hành Nghị quyết số 128/NQ-CP quy định "thích ứng an toàn, linh hoạt, kiểm soát hiệu quả dịch Covid-19", trong đó chia ra 4 cấp độ đại dịch để áp dụng trên từng địa bàn với đơn vị nhỏ nhất là “cấp xã”. Theo đó, ở cả 4 cấp độ dịch, các hoạt động kinh doanh như cửa hàng của PNJ và vận chuyển hàng hóa nội tỉnh/liên tỉnh đều được phép hoạt động.

Do đó, từ cuối Q4/21, chúng tôi cho rằng PNJ sẽ không đối mặt với các giai đoạn đóng cửa các cửa hàng trên diện rộng và có thể duy trì chuỗi cung ứng và giao hàng nhằm đảm bảo hoạt động kinh doanh xuyên suốt.

PNJ mở lại cửa hàng trong thời điểm thuận lợi để đón mùa cao điểm

Trong 2 tuần đầu tiên của T10/21, 94% cửa hàng PNJ đã mở cửa trở lại và PNJ không ngừng đẩy mạnh các hoạt động marketing cho concept Style by PNJ, đẩy mạnh quảng cáo trên các kênh xã hội như Facebook. Tại cuộc họp Chuyên viên phân tích ngày 9/11 vừa qua, PNJ cho biết doanh thu sơ bộ T10/21 đã tăng 12- 15% svck và doanh thu ngày 20/10 - ngày quốc tế phụ nữ - tiếp tục đạt kỷ lục dù chưa mở cửa trở lại hoàn toàn trong tháng 10 (chỉ với 94-95% số lượng các cửa hàng mở cửa) với tăng trưởng khoảng 10% svck.

Do đó, với rủi ro về giãn cách xã hội được giảm bớt và nắm bắt thời cơ để mở rộng thị phần, chúng tôi dự báo PNJ sẽ đẩy nhanh việc mở mới cửa hàng vàng vào năm 2022/23 với 35/20 cửa hàng vàng trang sức mới, đồng thời tái cơ cấu các cửa hàng bạc và đóng 15/10 cửa hàng bạc trong cùng giai đoạn.

Trang sức có thương hiệu sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với thị trường trang sức chung trong giai đoạn 2022-25

Theo McKinsey, thị trường trang sức thế giới duy trì đà tăng trưởng trong giai đoạn 2019-2025 với tốc độ tăng trưởng kép khoảng 5%. Trong đó, trang sức có thương hiệu chiếm tỷ lệ nhỏ trên thị trường, khoảng 20% quy mô, tuy nhiên, sẽ có tốc độ tăng trưởng mạnh hơn thị trường để đạt quy mô khoảng 25 đến 30% thị trường vào năm 2025. Dự báo tốc độ tăng trưởng kép của trang sức có thương hiệu sẽ đạt khoảng từ 9% đến 15% trong giai đoạn này, tương đương với tốc độ tăng trưởng nhanh hơn từ 2-3 lần so với tăng trưởng chung của thị trường.

Tại Việt Nam, chúng tôi cho rằng xu hướng ngành trang sức sẽ tương đồng với xu hướng thế giới và tốc độ tăng trưởng của các trang sức có thương hiệu sẽ mạnh hơn thị trường. Theo dự báo của Statista, thị trường trang sức Việt Nam dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 6,1% trong giai đoạn 2021-26 và chúng tôi cho rằng mảng bán lẻ trang sức của các thương hiệu mạnh như PNJ sẽ đạt mức tăng trưởng mạnh hơn thị trường, có thể đạt mức tăng trưởng hai con số trong cùng giai đoạn.

Chiến lược đa kênh là chìa khóa thành công cho PNJ

Việc duyệt và nghiên cứu về sản phẩm hiện nay chủ yếu được thực hiện trực tuyến thay vì trực tiếp và đồng thời, tỷ lệ chi tiêu dành cho các kênh trực tuyến đang thu hẹp lại, theo nghiên cứu của Facebook và Bain & Company. Trong hai giai đoạn đầu tiên của hành trình tiêu dùng — giai đoạn Khám phá và Giai đoạn Đánh giá — ít nhất 80% kênh được người tiêu dùng sử dụng là trực tuyến. Việc duyệt qua các sản phẩm, so sánh các mặt hàng, kiểm tra đánh giá và thực hiện nghiên cứu hiện chủ yếu được thực hiện trên các kênh như truyền thông xã hội, trang web thương mại điện tử, trang web và video của thương hiệu. Nhưng trong giai đoạn cuối cùng của hành trình tiêu dùng, giai đoạn quyết định mua, kênh trực tuyến mới chỉ bắt đầu tăng trong hành trình tiêu dùng.

Đối với ngành trang sức, chúng tôi cho rằng việc áp dụng chiến lược đa kênh để hoàn thiện hành trình của người tiêu dùng là chiến lược đúng đắn để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của PNJ. Trong giai đoạn khám phá, PNJ không ngừng nâng cao trải nghiệm mua sắm trên website, xây dựng phương thức vận chuyển, xây dựng các kênh mạng xã hội, website thương mại điện tử để thúc đẩy khách hàng đưa ra quyết định mua hàng tại các cửa hàng trực tiếp nơi PNJ đang cải thiện hình thức cửa hàng.

Với hai triển vọng trên, kết hợp với các chiến lược mà PNJ đã xây dựng để thúc đẩy kênh bán lẻ như 1) phát triển concept hấp dẫn – Style by PNJ, 2) chiến dịch quảng cáo hiệu quả, 3) hợp tác với Pandora để trở thành “Chuỗi cửa hàng đa thương hiệu” và mức cơ sở thấp trong năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu bán lẻ trên mỗi cửa hàng PNJ sẽ tăng trưởng mạnh trong năm 2022/23, đạt 33,5% svck / 13,8% svck, qua đó giúp doanh thu bán lẻ tăng 28% svck / 18,5% svck trong 2022/23.

Chúng tôi nhận thấy đợt tăng giá vàng chỉ tác động nhỏ lên hoạt động kinh doanh của PNJ

Giá vàng tăng gần 8% kể từ đầu quý khi lo ngại lạm phát có thể gia tăng trong thời gian tới. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đà tăng của giá vàng vẫn chưa tác động đáng kể đến hoạt động kinh doanh của PNJ do 1) mức tăng hiện tại vẫn thấp hơn mức tăng diễn ra trong Q3/20 và Q2/21, 2) Động lực tăng trưởng chính của PNJ là trang sức bán lẻ và PNJ đang có xu hướng phát triển thêm các sản phẩm trang sức đá, khiến cho tỷ lệ chi phí vàng trong sản phẩm trang sức giảm so với trước đây, từ đó giảm tương quan với giá vàng, 3) Hoạt động kinh doanh vàng miếng có biên lợi nhuận gộp rất mỏng và không đóng góp nhiều vào tổng lợi nhuận của PNJ và 4 ) PNJ áp dụng tốt công tác quản lý hàng tồn kho nên có thể kiểm soát tốt chi phí sản xuất.

Tuy nhiên, nếu giá vàng trong thời gian tới có mức tăng mạnh, tương tự như mức tăng của Q3/20 (hơn 20% trong 2 tháng), thì PNJ có thể hưởng lợi trong ngắn hạn nhờ lượng hàng tồn kho giá rẻ dự trữ từ Q2/21 để có thể cải thiện biên lợi nhuận gộp ở mức cao hơn, vượt 20% so với 17-18% trong Q2/21 – Q3/21 vừa qua.