PNJ - Chi phí hoạt động tăng, lợi nhuận ròng đi ngang - Báo cáo KQKD

PNJ ghi nhận lợi nhuận đi ngang ở mức 738 tỷ đồng (28,9tr USD trong Q1/24 so với mức nền cao là 749 tỷ đồng (29tr USD) trong Q1/23.

Điểm nhấn tài chính

KQKD Q1/24 theo sát dự phóng của chúng tôi với LN hoàn thành 33,8% dự phóng cả năm.

Chúng tôi không thấy áp lực đáng kể nào lên giá mục tiêu hiện tại là 114.400 đồng/cp, và chúng tôi sẽ tiếp tục cập nhập trong các báo cáo tới.

Luận điểm đầu tư

Doanh thu ghi nhận tăng trưởng hai con số trong Q1/24

Trong Q1/24, PNJ ghi nhận doanh thu tăng trưởng 28,6% svck lên 12.594 tỷ đồng nhờ chiến lược tiếp thị hiệu quả, thu hút khách hàng mới và tăng tỷ lệ khách hàng quay trở lại. Mảng bán lẻ tiếp tục đóng góp chủ yếu vào tổng doanh thu với tỷ trọng 50,5%, tăng 13,0% svck lên 6.360 tỷ đồng (250tr USD). Trong Q1/24, PNJ mở thêm 3 cửa hàng mới và đóng 2 cửa hàng, duy trì tổng số cửa hàng là 401 cửa hàng. Trong khi đó, doanh số bán vàng 24K tăng 67,6% svck do nhu cầu giao dịch vàng tăng mạnh, đóng góp 41% vào tổng doanh thu so với tỷ trọng 31,6% trong Q1/23.

Biên lợi nhuận gộp bị giảm trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh

Lợi nhuận gộp Q1/24 tăng 13,1% so với cùng kỳ lên 2.149 tỷ đồng (~ 84 triệu USD). Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp giảm 2,3 điểm % svck xuống 17,1%, chủ yếu do sự biến động của giá vàng trong nước thời gian gần đây (tăng 10% so với đầu năm).

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận của PNJ sẽ được cải thiện trong các quý tới do PNJ có nhiều kinh nghiệm trong công tác quản lý hàng tồn kho và kiểm soát hợp lý chi phí sản xuất.

Lợi nhuận ròng đi ngang so với mức nền cao trong Q1/23

Trong Q1/24, biên EBIT thu hẹp 2,3 điểm % svck do 1) biên lợi nhuận gộp thu hẹp 2,3 điểm % svck, 2) chi phí lương cho nhân viên tăng 35,2% svck và 3) chi phí dịch vụ mua ngoài tăng 21% svck. Trong khi đó, khoản lỗ tài chính thu hẹp từ mức 24 tỷ trong Q1/23 xuống 10 tỷ trong Q1/24. Do đó, PNJ ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 738 tỷ đồng (28,9tr USD), giảm nhẹ 1,4% svck so với mức nền cao là 749 tỷ đồng (29tr USD) trong Q1/23.