Phục hồi kinh tế chậm ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ nước trong năm 2024

Tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm của Bình Dương sẽ thấp trong năm 2024, nhưng triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn khả quan.

Vietcap đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng sản lượng nước năm 2023 cho BWE và TDM lần lượt xuống 2% và 0%, so với dự báo trước đó là 3,5% và 3,0%. Mức điều chỉnh này là do nhu cầu nước tại Bình Dương thấp hơn dự kiến trong 9 tháng đầu năm 2023 (9T 2023).

Ngoài ra, Vietcap điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng sản lượng trong năm 2024 cho BWE và TDM từ 12% xuống 5% do ban lãnh đạo lo ngại về tốc độ phục hồi kinh tế trong năm 2024. Tuy nhiên, Vietcap dự báo sản lượng tăng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) là 10% trong giai đoạn 2023-2027, gấp đôi tốc độ tăng trưởng tiêu thụ nước tại Việt Nam.

Gần đây, FiinResearch (đơn vị cung cấp dịch vụ nghiên cứu thị trường tại Việt Nam) dự báo nhu cầu tiêu thụ nước của Việt Nam sẽ tăng với CAGR giai đoạn 2023-2027 đạt 4,3%. Ngoài ra, ban lãnh đạo đang xúc tiến đề xuất tăng giá nước 3%/năm từ năm 2024-2028.

Biwase Long An đang tăng gấp đôi công suất để tăng LNST gấp 9 lần từ 44 tỷ đồng ước tính vào năm 2023 lên 225 tỷ đồng trong năm 2027

Như đã đề cập trong Báo cáo cập nhật trước đây của Vietcap, BWE đã tăng tỷ lệ sở hữu tại Biwase Long An từ 25,4% lên 91,6% vào ngày 31/05/2023. Gần đây, Biwase Long An đã nhận được giấy phép xây dựng và đang tích cực nâng công suất nhà máy nước Nhị Thành lên gấp đôi, từ 60.000 m3/ngày lên 120.000 m3/ngày với mục tiêu đưa nhà máy vào hoạt động thương mại trong đầu năm 2025.

Ban lãnh đạo tin tưởng rằng Biwase Long An có thể nhanh chóng có được khách hàng mới và hoạt động với công suất tối đa trong vòng 1-2 năm vì nhu cầu cao hơn khoảng 2-3 lần so với nguồn cung hiện tại. Diễn biến này hỗ trợ CAGR sản lượng dự báo đạt 15% trong giai đoạn 2023-2028.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu cho BWE xuống 52.100 đồng/CP nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA

Do giá cổ phiếu BWE đã giảm 13% trong 3 tháng gần đây. Giá mục tiêu thấp hơn do Vietcap điều chỉnh giảm 14% đối với định giá riêng của BWE do tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của Vietcap cho giai đoạn 2023-2027 giảm 19% (thay đổi lần lượt -7%/-19%/-24% cho năm 2023/2024/2025), lớn hơn tác động tích cực của việc Vietcap cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024 và mức tăng 4% trong giá trị của các khoản đầu tư của BWE vào các công ty liên kết.

P/E tương ứng ở mức giá mục tiêu của Vietcap là 15 lần (tương đương với P/E trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực). Tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn của Vietcap là do giả định sản lượng giảm khoảng 9% và việc thận trọng trì hoãn mức tăng giá nước 3%/năm từ đầu năm 2024 sang ngày 01/07/2024.