PHR mảng BĐS-KCN thúc đẩy sự tăng trưởng năm 2023-2025

Mảng kinh doanh chính được kì vọng sẽ phục hồi trong năm 2023, thu nhập đền bù từ các dự án chuyển đổi mục đích sử dụng đất cao su sẽ là điểm tựa cho kết quả kinh doanh trong như năm tới

Đối với các dự án khu công nghiệp, hiện KCN Tân Bình là dự án mà chúng tôi cho rằng PHR có thể ghi nhận doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền trong năm 2022-2023. Ngoài ra, PHR cũng sẽ tiếp tục ghi nhận lợi ích thương vụ chuyển giao đất cho VSIP trong những năm tới đây.

Trong khi đó, việc triển khai các khu công nghiệp Tân Lập I và NTC-3 có thể sẽ chậm lại do các vấn đề liên quan đến chuyển đổi mục đích sử dụng đất của công ty nhà nước (Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam) được đề cập trong nghị định 67. Dù vậy, với nút thắt tại VSIP 3 được gỡ bỏ, chúng tôi cho rằng nút thắt tại Tân Lập I và NTC-3 có thể cũng sẽ sớm có giải pháp.

Các KCN còn lại như Tân Bình Mở rộng, Hội Nghĩa, Bình Mỹ... đã được đưa vào quy hoạch của tỉnh Bình Dương cho giai đoạn 2021-2025, tuy nhiên thời điểm đi vào hoạt động sẽ phụ thuộc vào tiến độ chấp thuận quy hoạch chung của tỉnh.

Ngoài những dự án KCN mà PHR có thể chuyển đổi từ đất cao su, PHR có thể bàn giao 400 ha cho BWE để phá triển khu vực xử lý chất thải rắn theo quy hoạch của tỉnh do hệ thống xử lý chất thải rắn hiện tại (300ha) gần như đã hết công suất. Theo đó, PHR có thể nhận thêm khoản bổi thường ~1.000 tỷ (~2,5 tỷ/ha).

Đối với mảng kinh doanh mủ cao su và thanh lý cây, chúng tôi kỳ vọng sản lượng và giá bán sẽ có sự phục hồi sau khi thị trường tiêu thụ hàng đầu Trung Quốc sẽ mở cửa trở lại. Bên cạnh đó, dự án nhà máy chế biến mủ cao su với dòng sản phẩm có giá trị thương phẩm cao hơn sản phẩm mủ 10 dự kiến sẽ vận hành chạy thử vào tháng 12 năm nay ở Campuchia. Điều này kỳ vọng sẽ giúp PHR cải thiện biên lợi nhuận mảng cao su trong những năm tới đây. Với diện tích cao su đến tuổi cần thanh lý sẽ quay trở lại từ năm 2023, PHR dự kiến sẽ thanh lý 280 ha cây cao su trong năm 2023. Hiện đang làm thủ tục để tiến hành đấu giá thanh lý với mức giá giao động từ 180-200 triệu/ha.

Sau khi điều chỉnh lại kế hoạch kinh doanh năm 2022, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và thu nhập ròng của PHR lần lượt là 1.695 tỷ đồng (-12,9% YoY) và 909 tỷ đồng (+90,3% YoY). Tương ứng, EPS là 5.366 đồng. Về cổ tức năm 2022, PHR dự kiến sẽ thực hiện đợt trả cổ tức đợt 2 (phần còn lại của năm 2021 ~15%) và tạm ứng cổ tức đợt 1 của năm 2022 (~25%) trong quý 4/2022.

Giá mục tiêu năm 2023 có thể đạt 60.000đ/cp khi thị trường qua giai đoạn khó khăn, thanh khoản cải thiện tốt trở lại