Phân tích triển vọng đầu tư cổ phiếu DBC 2023 (Dabaco): Giá cổ phiếu đang ở vùng đáy 3 năm nhưng cần chờ biến số giá heo đảo chiều

Về Doanh nghiệp:

· CTCP Tập đoàn Dabaco (Dabaco) là doanh nghiệp hoạt động theo mô hình tập đoàn trải rộng trên nhiều lĩnh vực. Tuy vậy trong số này, mảng sản xuất thức ăn chăn nuôi và chăn nuôi heo là 2 mảng kinh doanh chính đóng góp vào KQKD khi đóng góp tới 71% cơ cấu doanh thu và 79% cơ cấu lợi nhuận gộp năm 2022. Các mảng kinh doanh khác có tỷ trọng đóng góp nhỏ. Do vậy triển vọng KQKD sẽ tập trung chủ yêu vào 2 mảng này.

· DBC là một trong những một trong số ít những doanh nghiệp nông nghiệp trên sàn chứng khóa đã hoàn thiện mô hình kinh doanh sản xuất thực phẩm khép kín 3F (Feed – Farrm – Food). Việc sản xuất quy mô lớn, chuỗi giá trị khép kín là lợi thế cạnh tranh của DN.

Về Kết quả kinh doanh năm 2022: Khó khăn kép cả ở đầu vào và đầu ra

Kết thúc năm 2022, DBC ghi nhận lợi nhuận sau thuế thu về đạt 150 tỷ đồng giảm 81,9% so với năm 2021 Mặc dù doanh thu thuần hợp nhất tăng 13,5%. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất cả năm 2022 giảm về 9,57% từ mức 17,1% của năm 2021.

Riêng quý 4/2022, biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 5,11%, giảm mạnh từ mức 12,1% trong quý 4/2021, trở thành nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sau thuế lỗ 79,1 tỷ đồng trong quý 4/2022 và là quý thua lỗ đầu tiên trong khoảng 5 năm trở lại đây.

Nguyên nhân lợi nhuận giảm dù doanh thu tăng trưởng là do:

· Giá lợn hơi tiếp tục giảm.

· Giá nguyên liệu làm thức ăn chăn nuôi tăng cao. Giá thức ăn chăn nuôi cũng tăng (là động lực giúp doanh thu tăng trưởng) nhưng tình hình ngành chăn nuôi khó khăn, giá bán giảm khiến mức tăng giá bán TACN thấp hơn nhiều mức tăng chi phí nguyên liệu sản xuất.

Về triển vọng 2023: Chờ biến số giá heo đảo chiều.

· Thuận lợi: Sau khi đạt đỉnh vào quý 2/2022, giá các nguyên liệu thô đã giảm mạnh trong nửa cuối năm 2022, với yếu tố độ trễ do ảnh hưởng tồn kho, đà giảm giá nông sản, ngũ cốc sẽ giúp cải thiện tình hình giá vốn, biên lợi nhuận của Cty từ năm nay

· Khó khăn: Theo cập nhật giá heo hơi tại nhiều địa phương trên cả nước đến cuối tháng 3/2023, giá heo hơi đang tiếp tục giảm so với đầu năm và hiện đã xuống dưới mức 50.000 đồng/kg, một số vùng xuống đến 45.000 đồng/kg.

Đánh giá:

· Sau năm 2022 bối cảnh kinh doanh khó khăn, lợi nhuận giảm sâu, giá cổ phiếu cũng sụt giảm, bối cảnh kinh doanh của DBC đầu năm 2023 còn gặp nhiều khó khăn khi giá heo hơi tiếp tục lao dốc. Khi mà giá ngũ cốc, nông sản đã hạ nhiệt từ cuối năm ngoái và sẽ dần giúp DN giảm áp lực chi phí giá vốn, sự đảo chiều của xu hướng giá heo sẽ là biến số quan trọng, quyết định điểu đảo chiều với triển vọng lợi nhuận, tương ứng là điểm đảo chiều để đầu tư vào cổ phiếu DBC.

· Triển vọng phục hồi của giá heo được đánh giá có điểm rơi từ nửa cuối năm khi 1- Việc tái mở cửa của Trung Quốc sẽ giúp tăng nhu cầu tiêu dùng tại quốc gia này, tăng lượng xuất khẩu sang TQ. 2- Giá bán thấp, người nông dân giảm chăn nuôi sẽ ảnh hưởng đến nguồn cung làm cân bằng cung cầu và giá heo dần phục hồi

· Định giá PE của DBC hiên ở mức cao do KQKD yếu kém trong năm 2022, thị giá cp đã giảm mạnh và đang ở vùng đáy 3 năm, phản ánh bối cảnh khó khăn này. Việc lợi nhuận phục hồi sẽ là cơ sở quan trọng để giảm định giá cp trong thời gian tới.