Phân tích nhanh cổ phiếu KDC

Thị trường lao dốc thê thảm trong giai đoạn vừa qua, cổ phiếu ngành thực phẩm (SAB, VNM, KDC… ) là trường hợp hiếm hoi đã trụ vững trước những đợt sóng thần. KDC càng đặc biệt hơn nữa, tăng mạnh trong năm 2021 cùng nhịp với thị trường chung nhưng lại bình chân như vại trước bão tố, giá cổ phiếu vững như bàn thạch.

Thành thực mà nói, cổ phiếu KDC có chút hơi làm giá ảo vì thanh khoản luôn đều như vắt chanh. Nhưng không có kết luận từ phía cơ quan quản lý, chúng ta cứ tạm coi như KDC giao dịch một cách khách quan, đúng tính chất của thị trường.

KDC khi xưa nổi tiếng trong ngành bánh kẹo và bánh trung thu nhưng đã bán mảng này cho nước ngoài. Hiện nay 80% doanh thu của KDC đến từ ngành dầu ăn, 20% còn lại được mang về nhờ mảng kem và sữa chua. Ngoài ra, KDC đang quay trở lại ngành hàng bánh trung thu và cũng rất hứa hẹn.

Ngành hàng dầu ăn đang ở trạng thái bão hoà, tăng trưởng rất chậm vì người tiêu dùng sẽ có thiên hướng giữ sức khoẻ và hạn chế dùng nhiều dầu ăn. Bánh trung thu nhiều tiềm năng nhưng cạnh tranh khốc liệt nên cũng không dễ để đánh chiếm. Mảng kem và sữa chưa cũng rất chật chội khi có sự tham gia của nhiều ông lớn.

Tựu chung lại, KDC rất khó để bùng nổ doanh số vì sản phẩm chính là dầu ăn đã bão hoà, các mảng khác chịu sự cạnh tranh gay gắt. Tăng trưởng sản lượng bình quân 10% mỗi năm là hợp lý với KDC, muốn cao hơn con số này là không dễ chút nào.

Nguyên liệu đầu vào ngành dầu ăn là dầu cọ đã tăng mạnh hơn 70% trong những tháng đầu năm 2022 đã khiến biên lợi nhuận của KDC bị thu hẹp đáng kể bất chấp công ty đã tăng giá dầu ăn thêm 40%. Đây là nguyên chính khiến lợi nhuận quý 3/2022 của KDC ở mức rất thấp và khả năng cả năm sẽ không đạt mục tiêu lợi nhuận.

Khó khăn trong ngắn hạn nhưng lại là điều tốt về dài hạn, giá nguyên liệu dầu cọ đang giảm rất mạnh về mức bình thường trước kia trong khi với vị thế ông lớn trong ngành (chiếm gần 40% thị phần cả nước) nên KDC sẽ giảm giá bán chậm hơn, qua đó biên lợi nhuận sẽ bùng nổ trong năm 2023.

Dự kiến lợi nhuận của KDC có thể chạm tới con số 800 tỉ mỗi năm và doanh thu 13.000 tỉ. Với mức giá 60 hiện nay, định giá của KDC có vẻ hơi cao khi PE lên tới gần 20 lần. Với ngành hàng ít tiềm năng vì đã bão hoà như dầu ăn thì KDC hợp lý với định giá PE 13- 15 lần mà thôi.

Kết luận đầu tư: cổ phiếu KDC không hấp dẫn vì định giá hơi cao.