Thành viên tích cực

(Nhóm tư vấn đầu tư chứng khoán)

04/09/2020 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

Phân tích mã cổ phiếu POW

Phân tích cơ bản của team PPF về mã chứng khoán POW

*Khái quát chung:

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (mã chứng khoán POW - sàn HOSE) là một công ty con thuộc tập đoàn Dầu khí Việt Nam PVN. Công ty này được thành lập vào năm 2007 và được chuyển đổi mô hình hoạt động sang công ty cổ phần từ năm 2018.

POW hoạt động chính trong các lĩnh vực:

-Sản xuất, truyền tải và phân phối điện;

-Kho bãi và lưu giữ hàng hóa (không bao gồm kinh doanh bất động sản)

-Bán buôn nhiên liệu rắn, lỏng, khí và các sản phẩm liên quan

-Lắp đặt hệ thống điện: lắp đặt hệ thống điện tại các công trình xây dựng;

-Hoạt động xây dựng chuyên dụng khác

-Hoạt động dịch vụ công nghệ thông tin và các dịch vụ khác liên quan đến máy vi tính: Đầu tư, cung cấp các dịch vụ về công nghệ thông tin;

-Hoạt động chuyên môn, khoa học và công nghệ khác

-Hoạt động tư vấn quản lý: Cung cấp dịch vụ quản lý dự án cho các dự án điện, dịch vụ tư vấn cho các công trình điện.

*Tình hình thị trường điện Việt Nam và tình hình hoạt động của POW:

Tình hình sản xuất điện ở Việt Nam vẫn chưa đáp ứng được tốc động tăng trưởng của nhu cầu tiêu thụ. Theo EVN, tình hình cung ứng điện từ tháng 6 - 9/2020 sẽ gặp rất nhiều khó khăn, lượng nước về các hồ thủy điện tiếp tục kém, trong khi đó nắng nóng khả năng sẽ xuất hiện sớm. Do nước về các hồ thủy điện kém, nên dù phương án tăng trưởng phụ tải cao hay thấp, sản lượng thủy điện huy động được trong mùa khô dự kiến vẫn thấp hơn khoảng 5.3 tỷ kWh so với kế hoạch. Chính vì vậy, để đảm bảo cung cấp điện, EVN sẽ khai thác cao nhiệt điện than, với sản lượng dự kiến khoảng 71.6 tỷ kWh, cao hơn 2.4 tỷ kWh so với kế hoạch.

Do tình trạng thiếu hụt nguồn cung, cũng như tiến độ xây dựng không theo kịp quy hoạch đã phê duyệt, các nhà máy nhiệt điện có hiệu suất ổn định như POW được ưu tiên huy động để cung cấp sản lượng.

Trước nhu cầu lớn và tình trạng thiếu điện như vậy, các doanh nghiệp như POW vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng nếu hoạt động hiệu quả.

Doanh thu chính của POW là từ sản xuất điện với tỷ trọng chiếm 95.3% trong cơ cấu doanh thu của tổng công ty. Vào tháng 10 năm 2019, POW đã thoái vốn toàn bộ số vốn đầu tư tại Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Bắc Kạn nên nhà máy điện Nậm Cắt đã không còn đóng góp vào tổng công ty từ thời điểm đó. Trong các nhà máy sản xuất của tổng công ty, tỷ trọng sản xuất lớn từ các nhà máy nhiệt điện, trong đó sản lượng đóng góp lớn nhất từ nhà máy Cà Mau, tiếp đến là Vũng Án.

Nhà máy Cà Mau 1&2 – POW đang trong giai đoạn làm việc với EVN EPTC để thống nhất kế hoạch của nhà máy điện Cà Mau 1&2 về chuyển đổi đơn giá phí công suất từ USD sang VND và chuẩn bị cho nhà máy tham gia thị trường điện cạnh tranh trong thời gian tới. Việc chưa thống nhất được tỷ giá quy đổi trong năm 2019 nên EPTC chưa thực hiện việc chi trả cho POW. POW đã phải trích lập dự phòng 403.4 tỷ VND cho khoản phải thu hơn 6 tháng chưa được thu hồi. Nếu bên phía EVN vẫn tiếp tục không trả tiền cho POW, khoản dự phòng sẽ tiếp tục sẽ tăng trong năm 2020 và nếu được chi trả, chi phí quản lý của POW trong năm 2020 sẽ được giảm do hoàn nhập dự phòng.

Nhà máy Nhơn Trạch 1 (NT1) – Do sản lượng khí các mỏ khí Lô 06.1 và 11.2 suy giảm trong năm 2020, đồng thời sau giai đoạn bình ổn của Lô 06.1, PV Gas không cam kết và không cấp khí bổ sung đảm bảo vận hành bình thường. Do vậy, trong năm 2020, nhà máy NT1 được giao sản lượng điện hợp đồng thấp. Sản lượng điện tháng 1 từ nhà máy NT1 đạt 51.91 kWh, tương đương 20.6% so với tháng trước và chỉ bằng 17.0% so với cùng kỳ năm trước.

Nhà máy Nhơn Trạch 2 (NT2) - Không giống như Nhơn Trạch 1, nguồn khí cung cấp cho NT2 dự kiến vẫn sẽ ổn định trong năm 2020. Nhờ vào việc hoạt động ổn định, NT2 sẽ có thể tận dụng được lợi thế giá nhiên liệu khí đầu vào đang có xu hướng giảm từ đầu năm 2019. Với tình trạng diễn biến của dịch Covid-19 hiện tại, giá khí nhiên liệu được dự đoán sẽ tiếp tục giảm sâu, biên lợi nhuận của NT2 trong năm 2020 sẽ có thể được cải thiện lên đáng kể.

Nhà máy Vũng Áng – Sau khoảng thời gian liên tục gặp các sự cố liên quan đến việc vận hành làm ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của POW trong 2018, nhà máy Vũng Áng đã hoạt động bình thường và sản xuất được 5,770.48 kWh (+18.3%) sản lượng điện thương phẩm. Nhà máy Vũng Áng liên tục tăng đều sản lượng sản xuất trong năm 2019 qua các tháng và sẵn sàng tăng sản lượng sản xuất trong năm 2020. Kỳ vọng sản lượng từ Vũng Áng sẽ bù phần thiếu hụt từ NT1.

*Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2020 và dự phóng lợi nhuận cả năm:

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận sản lượng Q2/20 đạt 5,6 tỉ kWh điện (-6,4%) trong khi giá bán điện bình quân (ASP) giảm 16,7% do các biện pháp giãn cách xã hội trong tháng 4 đã hạn chế hoạt động kinh tế và giảm nhu cầu tiêu thụ điện. Do đó, doanh thu Q2/20 giảm 22,0% xuống còn 7.708 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng Q2/20 tăng 7,7% đạt mức 842 tỷ đồng nhờ:

1) tỷ suất biên lợi nhuận gộp tăng 3,5% do chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm 20,1%

2) thu nhập tiền gửi tiết kiệm tăng 78,0%

3) chi phí lãi vay giảm 30,6%.

Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2020 của POW ước đạt 34,208 tỷ VND (-3.4%) do sản lượng điện sản xuất của nhà máy Nhơn Trạch 1 bị ảnh hưởng lớn do sản lượng khí cung cấp từ PVGas suy giảm và PVGas không cam kết cung cấp khí bổ sung. Tuy nhiên, sản lượng từ Vũng Áng được kỳ vọng sẽ gánh bớt phần thiếu hụt từ Nhơn Trạch 1. Tuy nhiên dù doanh thu giảm, lợi nhuận sẽ được cải thiện đạt 3,529 tỷ VND (+24.4%) do không có chi phí bất thường từ khoản trích lập dự phòng. Ngoài ra, chi phí lãi vay cũng giảm dần sẽ không còn gây áp lực lên lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.

Dựa trên dự phóng lợi nhuận nếu trên, chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và đưa ra mức giá mục tiêu của cổ phiếu POW ở mức 11.5-11.6 nghìn đồng/cổ phiếu. Qua đó, khuyến nghị tiếp tục nắm giữ mã cổ phiếu này.

Bài viết thể hiện nghiên cứu và quan điểm riêng của nhóm tác giả, 24H Money không chịu trách nhiệm về những thiệt hại mà nhà đầu tư gặp phải khi sử dụng những thông tin trên trong hoạt động đầu tư. Để nhận được tư vấn, khuyến nghị về thị trường của team PPF, kính mời quý độc giả vui lòng liên hệ hotline, Ms Linh: 0337366662 hoặc truy cập Zalo: room ck cơ sở: Tại đây ; room ck phái sinh: Tại đây

Phân tích mã cổ phiếu POW

Tải App 24HMoney để tự động nhận tin, mã chứng khoán bạn quan tâm

Từ khóa (bấm vào mỗi từ khóa để xem bài cùng chủ đề)

Phân tích mã cổ phiếu POW

Tải App 24HMoney để tự động nhận tin, mã chứng khoán bạn quan tâm

Từ khóa (bấm vào mỗi từ khóa để xem bài cùng chủ đề)

#chứng khoán

#nhận định

#pow

#Tổng Công ty Điẹn lực Dầu khí Việt Nam