Phân tích cổ phiếu NKG – Q1/2025: Hiệu quả chi phí, xuất khẩu giảm nhưng nền tảng vững chắc

Pro

Michael Vũ

(Chuyên viên tài chính cấp cao tại CFC Vietnam)

M.AI tóm tắt

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

09/07/2025

Phân tích cổ phiếu NKG – Q1/2025: Hiệu quả chi phí, xuất khẩu giảm nhưng nền tảng vững chắc

1. Kết quả kinh doanh quý 1/2025

Công ty Thép Nam Kim (NKG) ghi nhận diễn biến đáng chú ý trong quý đầu năm 2025:

Doanh thu thuần đạt 4.090 tỷ đồng, giảm 22,7% so với cùng kỳ 2024 (5.291 tỷ)

Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 65,4 tỷ đồng, sụt giảm mạnh 56,4% YoY

Biên lợi nhuận gộp giảm sâu từ 10,7% còn 6,44%, và biên lợi nhuận ròng chỉ dao động quanh 1,6%

2. Phân tích chi tiết & nguyên nhân

Doanh thu giảm mạnh do xuất khẩu suy yếu

Sản lượng xuất khẩu Q1/2025 đạt 96.735 tấn, giảm 44% so với Q1/2024 do xu hướng bảo hộ trên thị trường toàn cầu – đặc biệt tại Mỹ

Trong khi đó, sản lượng nội địa tăng mạnh 96,4% lên 108.688 tấn, bù đắp phần nào lượng giảm từ xuất khẩu

Điều hành chi phí hiệu quả

Giá vốn hàng bán giảm 19%, biên gộp cải thiện nhẹ so với doanh thu

Chi phí tài chính giảm gần 47% nhờ cắt giảm lãi vay

Chi phí bán hàng giảm 52,6%, phần lớn nhờ tiết giảm logistic khi dừng xuất khẩu sang Mỹ

Chi phí quản lý giảm 6,6%

3. Cân đối tài chính & dự án dài hạn

Tổng tài sản cuối Q1/2025: ~14.216 tỷ đồng (+5% YoY); hàng tồn kho ~5.900 tỷ, giảm khoảng 800 tỷ so với đầu năm.

Nợ phải trả giảm từ 7.647 xuống còn 6.699 tỷ, song nợ dài hạn tăng từ 26,8 lên 181,8 tỷ, chủ yếu do tăng vay dài hạn tài trợ dự án Phú Mỹ.

Công ty vẫn kiên định với kế hoạch dự án Phú Mỹ (4.500 tỷ), dự kiến đưa vào vận hành đầu 2026; đã huy động thành công ~1.600 tỷ từ cổ đông hiện hữu.

4. Đánh giá & triển vọng

Rủi ro ngắn hạn

Xu hướng bảo hộ thương mại gia tăng, đặc biệt thuế Mỹ 49%, khiến xuất khẩu sụt giảm.

Biên lợi nhuận giảm mạnh, dù có điều hành chi phí tiết kiệm.

Gánh nặng nợ dài hạn và áp lực vay vốn vẫn còn.

Triển vọng trung – dài hạn

Thị trường nội địa phục hồi, hưởng lợi từ chính sách thuế chống bán phá giá với Trung – Hàn, giúp tăng thị phần nội địa.

Dự án Phú Mỹ khi hoàn thành năm 2026 giúp nâng công suất, gia tăng hiệu suất sản xuất và cải thiện lợi nhuận.

Ban lãnh đạo duy trì kế hoạch doanh thu 23.000 tỷ, lợi nhuận trước thuế ~440 tỷ cho năm 2025 .

5. Kết luận & khuyến nghị

NKG đang trải qua giai đoạn tái cấu trúc chuyển sang nội địa hóa, chịu áp lực từ xuất khẩu nhưng vẫn giữ vững nền tảng tài chính và kiểm soát chi phí. Kết quả Q1 tuy khó khăn, nhưng những bước đi chiến lược dài hạn như dự án Phú Mỹ, cùng chiến lược tập trung thị trường nội địa, là điểm tựa để đón đầu giai đoạn phục hồi ngành.

Khuyến nghị:

Nhà đầu tư dài hạn: Có thể tận dụng nhịp điều chỉnh để tích luỹ, đặc biệt quanh vùng giá 12.000–13.000 đồng.

Nhà đầu tư ngắn hạn: Cần theo dõi sát biến động giá thép, diễn biến bảo hộ thương mại và tiến độ dự án Phú Mỹ.

Giá mục tiêu: Dự kiến đạt mức trung bình ngành khi dự án sản xuất ổn định Q2–Q4/2026; P/E kỳ vọng 14–16× (tương đương mức 16.000–18.000 đồng, tùy kết quả tăng trưởng).