Phân tích cổ phiếu DRC - CTCP Cao su Đà Nẵng

Triển vọng 2022

- Sản lượng tiêu thụ kỳ vọng tăng trưởng nhờ nhu cầu thị trường tốt sau dịch và hưởng lợi từ đối thủ tại 3 thị trường xuất khẩu chính là Brazil, Mỹ và Malaysia bị áp Thuế chống bán phá giá. Thị trường Brazil tăng trưởng ổn định hơn, tại thị trường Mỹ gia tăng sự canh tranh lốp từ Thái Lan có nguồn gốc từ Trung Quốc hơn so với 2 năm trước đây.

- Biên lợi nhuận gộp lốp radial tiếp tục xu hướng tăng.

- Giai đoạn 3 tăng công suất lên 67% dự kiến khởi công năm 2022, lắp đặt máy móc thiết bị trong 2023 và chính thức vận hành vào 2024.

Sản lượng lốp Radial và Bias đều tiêu thụ tốt

Lốp Radial:

- Bình quân giá bán tăng 4,3% trong khi giá thành giảm 1,6% yoy do giúp biên gộp radial tăng 5 điểm %, đạt mức 16,1%.

- Nguyên nhân nhờ DRC bán hàng ở mức toàn dụng công suất, trong khi khấu hao cho NM Radial GĐ 1-2 đã gần hết giúp DRC tiết kiệm được ~ 100 tỷ chi phí khấu hao mỗi năm.

Lốp Bias:

- Doanh thu thuần tăng trưởng tích cực đạt 18,1% chủ yếu nhờ dòng lốp bias tải nhẹ tăng cao 26%. Sản lượng bias tăng 12,8% yoy đạt 758,5 ngàn lốp.

- Biên gộp giảm 6,7 điểm % do biên gộp của lốp bias giảm khá mạnh với giá bán tăng chỉ 4,6% yoy trong khi giá thành bình quân tăng đến 16,1%.

Nhà máy Radial GĐ 3: tăng công suất lên 67% sv công suất hiện hữu, dự kiến 2024 vận hành chính thức

- Giai đoạn 3: nâng công suất hiện hữu từ 600.000 lốp/năm lên 1.000.000 lốp năm. Tổng mức đầu tư là 916 tỷ đồng trong đó chủ yếu là chi phí cho máy móc thiết bị chiếm 62%.

- Hết khấu hao NM Radial GĐ 1 từ tháng 08/2020 giúp DRC tiết kiệm ~ 80 tỷ đồng/năm.

- GĐ 3 dự kiến khởi công trong tháng 06/2022 và phần máy móc thiết bị sẽ được hoàn chỉnh lắp đặt vào 2023. Như vậy, dự kiến đến 2024 DRC mới có thể chính thức nâng công suất lên 1 triệu lốp/năm

Lợi nhuận sau thuế DRC ước tính đạt 324 tỷ đồng, EPS 2022 đạt 2.700 đồng/cp, tương ứng P/E đạt mức 12,9x lần.