PCE tháng 2/2024 như kỳ vọng phát tín hiệu cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed

Chỉ số lạm phát PCE duy trì ổn định như kỳ vọng

Trong tháng 2/2024, chỉ số giá tiêu dung (CPI) của Hoa Kỳ vượt hơn kỳ vọng, đặt ra thách thức cho Cục dự trữ Liên bang trong việc thực hiện các biện pháp cắt lãi suất. Chỉ số CPI cơ bản tăng 0,4% so với tháng trước, điều này phù hợp với dự đoán và vượt quá mức tăng 0,3% của tháng 1. Trong khi đó, số liệu CPI hàng năm vượt quá dự báo, đạt 3,2% vào tháng 2 so với 3,1% vào tháng 1, chủ yếu do chi phí nhà ở tăng ổn định và sự phục hồi của giá xăng dầu. CPI lõi vẫn đáng quan ngại, với mức tăng 0,4% so với tháng trước, so với dự đoán 0,3%. Mặc dù dữ liệu CPI cho thấy có một sự giảm nhẹ trong tỷ lệ lạm phát lõi hàng năm xuống còn 3,8% trong tháng 2 từ 3,9% trong tháng 1, nhưng CPI vẫn cao hơn so với dự báo 3,7%, cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng.

Tuy nhiên, lạm phát PCE, một chỉ số lạm phát hàng năm quan trọng được theo dõi một cách cẩn thận bởi Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng chậm hơn vào tháng 2/2024. Trong tháng 2, chỉ số PCE cơ bản tăng 0,3% so với tháng trước, ít hơn so với mức dự báo 0,4% được điều chỉnh và tương đương mức tăng của tháng 1/2024. So với cùng kỳ năm trước, chỉ số PCE chung tăng 2,5%, vượt qua mức tăng 2,4% ghi nhận trong tháng 1. Chỉ số PCE lõi, sau khi loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng, cũng tăng 0,3% theo tháng, giảm so với mức dự báo được điều chỉnh là 0,5%. Diễn biến này đã góp phần giúp cho tỷ lệ tăng so với cùng kỳ là 2,8% vào tháng 2, thấp hơn một chút so với tỷ lệ 2,9% ghi nhận trong tháng 1. Theo đó, sự giảm tốc của lạm phát PCE lõi có thể giúp cho khả năng cắt lãi suất vào tháng 6.

Lạm phát siêu lõi và dịch vụ giảm là tín hiệu tích cực

Trong tháng 2/2024, chi phí hàng hóa tăng đáng kể, một trong những nguyên nhân chính gây ra sự cứng nhắc trong lạm phát PCE của Mỹ. Giá hàng hóa tăng 0,5% trong tháng 2 sau khi giảm 0,2% trong tháng 1. Đóng góp quan trọng nhất vào đà tăng giá hàng hóa là hàng hóa không lâu bền như xăng dầu và các hàng hóa năng lượng khác, đã tăng mạnh lên 3,4% trong tháng 2, cao hơn nhiều so với dữ liệu của tháng 1, là -3,3%. Một yếu tố khác làm tăng chi phí hàng hóa là quần áo và giày dép, đã tăng 1,0% trong tháng 2 so với -0,7% trong tháng 1. Bên cạnh đó, hàng hóa lâu bền tương đối ổn định trong tháng. Trong đó, phương tiện giao thông và phụ tùng tăng 0,1% trong tháng 2, cao hơn mức -0,9% trong tháng 1. Tuy nhiên, giá cả mặt hàng nội thất và trang thiết bị gia đình và các hàng hóa lâu bền khác đều giảm, lần lượt được ghi nhận là -0.3% và -1.4% trong tháng 2.

Tuy nhiên, điểm tích cực là lạm phát dịch vụ đã tăng chậm hơn trong tháng 2, đạt 0,3%, chỉ bằng một nửa so với tăng quan sát được trong tháng 1 là 0,6%. Cụ thể, chi phí dịch vụ chăm sóc sức khỏe, chiếm 16,1% tỷ lệ trong PCE, chỉ tăng vừa phải 0,2% trong tháng 2 so với mức tăng 0,6% trong tháng 1. Tương tự, dịch vụ tài chính và bảo hiểm giảm với tốc độ đáng kể xuống 0,4% trong tháng 2. Trong khi đó, dịch vụ vận tải và giải trí tăng nhẹ lên 0,1% và 0,5% tương ứng, chỉ thay đổi 10 điểm cơ bản so với tháng 1. Ngoài ra, lạm phát PCE lõi siêu cơ bản, loại trừ năng lượng và nhà ở, tăng 0,2% trong tháng 2, đánh dấu một sự giảm tốc so với mức tăng 0,7% quan sát được trong tháng 1. Trên cơ sở hàng năm, lạm phát PCE lõi siêu cơ bản, thường được các nhà làm chính sách sử dụng như một chỉ số để đánh giá xu hướng lạm phát, đã giảm xuống còn 3,3%, thấp hơn mức tăng 3,5% trong tháng 1. Diễn biến của lạm phát siêu lõi và dịch vụ đang cho thấy lạm phát đang giảm, đồng nghĩa với việc chưa có dấu hiệu cho thấy lạm phát sẽ tăng trở lại.

Xu hướng lạm phát PCE đặt nền tảng cho việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 6

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thường theo dõi chặt chẽ các chỉ số lạm phát dịch vụ lõi và siêu lõi dịch vụ như là chỉ báo hướng dẫn quyết định chính sách. Hiện tại, những chỉ số này đang thể hiện một xu hướng giảm, gợi ý rằng Fed có thể sẽ thực hiện một cuộc cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Tuy nhiên, Fed đã nhấn mạnh rằng họ không vội vàng giảm lãi suất và sẽ chờ đợi thêm dữ liệu mới để đảm bảo rằng lạm phát luôn duy trì ở mức ổn định theo mục tiêu 2%. Sau khi công bố báo cáo PCE, quan điểm của thị trường đối với việc cắt lãi suất lần đầu tiên của Fed đã trở nên rõ ràng hơn. Nhà đầu tư không còn kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 5, với xác suất là 96,1% tin rằng Fed sẽ duy trì lãi suất trong khoảng từ 5,25 đến 5,50%. Dữ liệu từ công cụ theo dõi của Fed trên nền tảng giao dịch CME cho thấy 66% nhà đầu tư đang đặt cược rằng lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 6, so với 55,2% vào ngày 28 tháng 3 trước khi báo cáo PCE được công bố.

Điểm cần theo dõi thêm trong báo cáo PCE là chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm hơn hai phần ba hoạt động kinh tế Mỹ, có thể là một áp lực lớn đối với việc cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ và nhanh chóng. Chi tiêu của người tiêu dùng tăng mạnh 0,8% vào tháng trước, tiếp nối mức tăng 0,2% trong tháng 1, cao hơn mức tăng 0,5% kỳ vọng của thị trường. Đây cũng là mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Điều chỉnh cho lạm phát, chi tiêu của người tiêu dùng trong tháng 2 đã tăng 0,4%, là tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 12, phục hồi từ mức giảm 0,2% trong tháng 1. Những con số này gợi ý rằng tiêu dùng có khả năng duy trì đà tăng trong quý đầu tiên. Do đó, việc lạm phát trở lại mục tiêu 2% là khó khăn vì xu hướng tiêu dùng mạnh mẽ sẽ tiếp tục tạo áp lực lên giá cả.