11/03/2024 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

NT2 – 2024 dự kiến sẽ là một năm đầy thách thức

Nhiệt điện khí dự kiến sẽ giảm phần đóng góp trong cơ cấu huy động nguồn điện trong năm 2024.

Theo phương án 4A (phương án được Bộ Công Thương lựa chọn là phương án điều hành trong năm 2024), điện than là nhóm sẽ được huy động tương đối cao nhờ giá nhiên liệu than đã dần ổn định, trong khi hiện tại chưa có nguồn điện lớn mới đi vào vận hành. Trong khi đó, nhóm điện khí dự kiến sẽ giảm phần đóng góp (-12% so với sản lượng thực tế huy động trong năm 2023) khi lượng cấp khí cho việc phát điện suy giảm.

Chúng tôi hạ khuyến nghị từ TRUNG LẬP xuống GIẢM TỶ TRỌNG với NT2. Kết hợp hai phương pháp định giá là DDM & DCF (50/50), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu mới cho NT2 là 22.100 đồng/cổ phiếu (hạ từ 23.900 đồng/cổ phiếu) do đánh giá lại triển vọng KQKD giai đoạn 2024-2028.

Nhiệt điện khí dự kiến sẽ giảm phần đóng góp trong cơ cấu huy động nguồn điện trong năm 2024

Theo kế hoạch cung cấp và vận hành hệ thống điện quốc gia năm 2024, nhiệt điện than và thủy điện dự kiến sẽ tiếp tục giữ vai trò chủ đạo. Theo phương án 4A (phương án được Bộ Công Thương lựa chọn là phương án điều hành trong năm 2024), điện than là nhóm sẽ được huy động tương đối cao nhờ giá nhiên liệu than đã dần ổn định, trong khi hiện tại chưa có nguồn điện lớn mới đi vào vận hành. Trong khi đó, nhóm điện khí dự kiến sẽ giảm phần đóng góp (-12% so với sản lượng thực tế huy động trong năm 2023) khi lượng cấp khí cho việc phát điện suy giảm

Diễn biến giá FMP năm 2024 kỳ vọng sẽ ổn định hơn so với năm 2023

2024 dự kiến sẽ một năm đầy thách thức với NT2

Dựa trên Kế hoạch vận hành thị trường điện năm 2024, chúng tôi dự báo tổng sản lượng điện sản xuất của NT2 trong năm 2024 đạt 2,3 tỷ kWh (-22% YoY), tương đương với 52% công suất thiết kế. Với giả định sản lượng điện hợp đồng Qc đạt 2,0 tỷ kWh (mức thấp hơn trung bình nhiều năm) và giả định giá khí trung bình ở mức 9,1 USD/mm BTU (+0,9% YoY), chúng tôi dự phóng NT2 sẽ ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.047 tỷ đồng (+20% YoY) và LNST ghi nhận mức lỗ ròng 87 tỷ đồng.

Theo công văn số 1087/KVN-ĐĐK ngày 11/7/2023 của PV Gas dự kiến khả năng cấp khí nội địa cho sản xuất điện tại khu vực Đông Nam Bộ giai đoạn 2024 là 3,06 tỷ Sm3 và 2,61 tỷ Sm3 vào năm 2025. Hiện tại, kho LNG 1 MTPA Thị Vải là một giải pháp để bổ sung buồn khí LNG tái hóa trong trường hợp thiếu hụt nguồn cung nhiên liệu từ các mỏ khí thiên nhiên. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá thành của khí LNG tương đối cao, có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của NT2 trong việc được huy động trên thị trường điện.