NLG: Duy trì đà tăng trưởng

Lợi nhuận gộp đạt 157 tỷ đồng (-47% yoy) do lợi nhuận gộp của mảng tổng thầu và xây dựng giảm mạnh còn 90 tỷ đồng (-49% yoy), ảnh hưởng bởi giá VLXD tăng mạnh trong năm vừa qua. Biên lợi nhuận gộp giảm còn 25% (cùng kỳ đạt 44,8%)

CẬP NHẬT KQKD 6T.2021

KQKD 6T2021

VỀ DOANH THU

Doanh thu thuần (DTT) đạt 637 tỷ đồng (-3% yoy) chủ yếu tới từ doanh thu dịch vụ tổng thầu và xây dựng đạt 438 tỷ đồng (+8,4% yoy) - đây là nguồn doanh thu khá ổn định cho NLG trong các năm qua tới từ khối lượng công việc trong tập đoàn. Trong kỳ doanh thu phát sinh từ việc cung cấp dịch vụ tổng thầu cho liên doanh Southgate và Mizuki (cùng kỳ là dự án Waterfront Đồng Nai).

Doanh thu chuyển nhượng căn hộ, nhà phố và biệt thự đạt 69 tỷ đồng (-60% yoy) do trong kỳ chỉ hạch toán số ít sản phẩm còn lại của các dự án Flora Novia (6sp), Nguyen Sơn Villa (Small Island 12 sp), Nguyen Son - EhomeS Nam Saigon (3 sp), Nguyen Son - Villa (Valora Island, 1sp) và đất nền từ dự án Phú Hữu (3sp).

Doanh thu chuyển nhượng dự án phát sinh hơn 79 tỷ đồng (+58% yoy) tới từ việc hạch toán chuyển nhượng sản phẩm cho khách hàng của dự án Southgate

Doanh thu cung cấp dịch vụ đạt 40,3 tỷ đồng (+87% yoy).

Tổng doanh thu cho các bên liên quan là 534 tỷ đồng (cùng kỳ là 437 tỷ đồng)

VỀ LỢI NHUẬN

Lợi nhuận gộp đạt 157 tỷ đồng (-47% yoy) do lợi nhuận gộp của mảng tổng thầu và xây dựng giảm mạnh còn 90 tỷ đồng (-49% yoy), ảnh hưởng bởi giá VLXD tăng mạnh trong năm vừa qua. Biên lợi nhuận gộp giảm còn 25% (cùng kỳ đạt 44,8%)

Các mảng còn lại ngoại trừ chuyển nhượng dự án thì biên lợi nhuận cũng đều giảm so với cùng kỳ. Cần lưu ý là dự án Akari City và Izumi City đã được hợp nhất vào kết quả chung của NLG và có doanh số pre-sales nhưng chưa hạch toán doanh thu/lợi nhuận do chưa bàn giao sản phẩm trong kỳ

Lợi nhuận từ HĐKD chính -32 tỷ đồng do các loại chi phí trong kỳ đều tăng mạnh (cùng kỳ đạt lợi nhuận 216 tỷ đồng). Phần lãi trong công ty liên kết tăng mạnh đạt 94,8 tỷ đồng (+122% yoy) tới từ việc bàn giao đự án Southgate (309 sp mang lại doanh thu 1.060 tỷ đồng)

Lợi nhuận trước thuế đạt 396 tỷ đồng (+79% yoy) nhờ đóng góp từ khoản lợi nhuận khác gần 429 tỷ đồng đã hạch toán trong Quý 1. Đây là khoản lãi từ giao dịch mua rẻ 30% cổ phần của dự án Waterfront Đồng Nai để nâng tỷ lệ sở hữu lên 65,1%

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 412 tỷ đồng (+131% yoy).

Tình hình bán hàng dự án tính tới 30/6/2021

2 quý cuối 2021

Chúng tôi đánh giá rằng với tình hình giãn cách của TP.HCM trong Quý 3 có thể ảnh hưởng tới việc bàn giao sản phẩm và hạch toán doanh thu/lợi nhuận do dự án Akari City thuộc quận Bình Tân, TP.HCM, nên chưa thể bàn giao sản phẩm như kế hoạch trước đó. Tuy nhiên, trường hợp sau ngày 30/9/2021, mọi hoạt động được khôi phục dần thì kết quả kinh doanh của NLG chủ yếu sẽ được hạch toán trong Quý 4.

SỨC KHỎE TÀI CHÍNH

Tại thời điểm 30/6/2021

Tiền và tương đương tiền + ĐTTC ngắn hạn đạt 1.267 tỷ đồng (+14% so với thời điểm đầu năm, chiếm 6,4% tổng tài sản)

Tồn kho tăng mạnh đạt hơn 13.476 tỷ đồng do hợp nhất số dư hơn 7.039 tỷ đồng số dư của dự án Izumi City.Dự án Akari City số dư 2.669 tỷ đồng (+489 tỷ ytd) và sẽ được bàn giao phần lớn sản phẩm trong nửa cuối năm 2021. Ngoài ra các dự án lớn khác của NLG có số dư không thay đổi nhiều trong 6T2021 do tình hình dịch bệnh, doanh nghiệp cũng cân nhắc lựa chọn thời điểm phù hợp để triển khai dự án. NLG vốn có uy tín và thương hiệu trong việc

Khoản phải thu khác giảm mạnh còn 591 tỷ đồng do đã tất toán xong khoản tiền thanh toán cho dự án Waterfront city. Đầu tu tài chính dài hạn giảm mạnh do hợp nhất dự án Waterfront

Khoản mục người mua trả tiền trước tăng từ 2.097 tỷ đồng lên 2.792 tỷ đồng, tăng 33% so với đầu năm trong đó đóng góp lớn từ dự án Akari City như đã liệt kê phía trên, hiện giai đoạn 2 của dự án cũng đã đủ điều kiện để huy động vốn chi lô F (2,65 ha-1.755 căn hộ) theo CV 4038/SXD-PTN&TTBĐS. Còn lại là tới từ các dự án Flora Novia, Phú Hữu, Nguyên Sơn…

Tổng tài sản tăng mạnh đạt 19.967 tỷ đồng (+46% ytd)

Cấu trúc nguồn ổn định với tỷ lệ D/E là 0,29 lần, vốn chủ tăng mạnh do hạch toán phần lợi ích của cổ đông thiểu số 3.186 tỷ đồng

Huy động vốn:

NLG đã hoàn tất việc phát hành riêng lẻ 60 triệu cổ phiếu thu ròng về 1.996,5 tỷ đồng trong quý 3/2021, trong đó 50% là ban lãnh đạo và các công ty liên quan mua, còn lại 50% là các quỹ ngoại lớn như PYN, Dragon Capital, KIM, Norges Bank. Trong đó, có 1 nhà đầu tư mới nổi bật là Gelex tham gia mua 15 triệu cổ phiếu (4,3% vốn). Như vậy, giá chào bán bình quân thành công là 33.275 đồng/cp. Công ty dự định sử dụng tiền để (1) nhận chuyển nhượng dự án PG Hải Phòng (khoảng 200 tỷ) (2) tích lũy thêm các quỹ đất đẹp (3) thanh toán 30% tiền nhận chuyển nhượng dự án Waterfront

Đồng thời, công ty cũng vừa thông qua kế hoạch huy động 950 tỷ đồng từ việc chào bán trái phiểu riêng lẻ, lãi suất dự kiến 9,5%/năm chia làm 2 đợt, kỳ hạn dự kiến 36 tháng. Công ty cũng dự định dùng tiền để thanh toán phần nhận chuyển nhượng vốn góp của dự án Waterfront

Dự kiến nếu trái phiếu phát hành thành công thì tỷ lệ D/E của NLG vẫn duy trì ở mức dưới 0,55 lần

NLG duy trì tỷ trọng tiền mặt/ tổng tài sản bình quân tương đối cao so với các công ty cùng ngành là 18% trong giai đoạn 2016-2020. Hệ số sử dụng tài sản của DN giảm kể từ năm 2017 do việc thay đổi chiến lược đầu tư vào các khu đô thị với thời gian phát triển dài hạn và tổng mức đầu tư lớn hơn.

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP

Giai đoạn 2021-2023, hoạt động cốt lõi của NLG sẽ ghi nhận chủ yếu từ việc:

Dự án Akari: Bàn giao 1.200 căn hộ với giá bán 44 triệu/m2 (chưa VAT) dự kiến bàn giao quý IV/2021 và hơn 600 căn hộ còn lại bàn giao vào năm 2022 cho giai đoạn 1

Dự án Water Point GĐ 1: Bàn giao 650 căn hộ (chủ yếu là nhà phố) vào năm 2021 (350 căn đã bàn giao cuối năm 2020), giá bán bình quân nhà phố 3,5 tỷ/căn, biệt thự Valora 5-7 tỷ/căn. Giai đoạn 1 của dự án còn khoảng 24 ha chưa chuyển nhượng cho đối tác cũng là nguồn lợi nhuận đánh giá lại tiềm năng trong tương lai (dự kiến 2022).Ngoài ra, dự án còn bao gồm 1.400 căn hộ Ehome (4,5 ha) vừa túi tiền với giá từ 1,2-1,5 tỷ đồng/căn cũng dự kiến được giới thiệu trong Quý 3/2021

Dự án Nam Long Cần Thơ: Bàn giao 235 nền đất giá bán 2,98 tỷ đồng/nền. tổng số nền đất GĐ 1 của dự án này là 350 nền

Dự án Mizuki Park: Mở bán 1.250 căn Flora của dự án trong năm 2021-2022, doanh số dự kiến khoảng 4.300 tỷ đồng. Thời gian bàn giao là khoảng 1-2 năm sau khi mở bán

Dự án Waterfront: Quý 4/2021, NLG dự kiến mở bán 270 căn Valora, giá bán hơn 6 tỷ/căn, doanh số dự kiến 810 tỷ đồng

Dự án Paragon Đại Phước: Lợi nhuận từ việc chuyển nhượng 50% vốn dự án Paragon Đại Phước, dự án này có giá trị sổ sách khoảng 1.228 tỷ đồng. dự kiến theo ban lãnh đạo sẽ ghi nhận doanh thu tài chính khoảng 300 tỷ đồng.

Dự án Waterpoint giai đoạn 2 (190ha): Dự kiến xây cao tầng với hơn 6.000 sản phẩm cao cấp, 1 mặt giáp sông và mặt giáp tỉnh lộ 830 (quy hoạch đường vành đai 4) thuộc 2 phân khu còn lại của khu đô thị. Dự kiến sau khi GĐ 1 hoàn thành kinh doanh công ty sẽ khởi động phân khu này vào năm 2023

Doanh số dự kiến (pre-sales) kế hoạch năm 2021 của NLG dự kiến đạt 13.000 tỷ đồng và lũy kế giai đoạn 2021-2023 đạt 25.000 tỷ đồng

Thông thường thời gian phát triển của 1 dự án khu đô thị nếu nhanh cũng phải mất 5 năm do thủ tục pháp lý nhiều, giai đoạn bán hàng và xây dựng khoảng từ 1-3 năm để hoàn tất tùy theo dòng sản phẩm. Như vậy, với quỹ đất còn lại có thể triển khai và kinh doanh hơn 400 ha cũng sẽ đủ để cho NLG duy trì việc kinh doanh trong ít nhất 5 năm tiếp theo vì các dự án hầu hết đã là đất sạch. Thời gian triển khai bán hàng sẽ còn phụ thuộc nhiều vào thời điểm thị trường mà công ty muốn triển khai

RỦI RO ĐẦU TƯ

Rủi ro dịch bệnh Covid-19: Dịch bệnh bùng phát gây khó khan cho việc mở bán. ký kết biên bản bàn giao từ đó gây sụt giảm doanh thu. lợi nhuận cho công ty

Rủi ro nền kinh tế tăng trưởng chậm: Kinh tế tăng trưởng chậm dẫn tới thu nhập thực dụng của người dân bị sụt giảm. điều này gián tiếp ảnh hưởng tới quyết định mua nhà ở cũng như quyết định đầu tư của các khách hàng mua bất động sản

Rủi ro lãi suất tăng mạnh: việc thay đổi trong điều hành chính sách tiền tệ tác động tới kênh tín dụng dẫn vốn cho thị trường bất động sản. Ngoài ra. lãi suất huy động tăng mạnh cũng sẽ là nguyên nhân dòng tiền rút khỏi bất động sản và chảy vào kênh tiết kiệm. đây là nguyên tắc bình thông nhau trên thị trường tài chính

Rủi ro giá đất tiếp tục tăng nóng: điều này khiến giá bán của dự án tăng một cách khó kiểm soát. thay đổi phân khúc chỉ vì lý do giá đất tăng. Trong bối cảnh đó. NLG vốn có chiến lược kinh doanh kéo dài của các dự án với nhiều giai đoạn cũng sẽ bị ảnh hưởng do nguồn cầu khó có khả năng hấp thụ ở vùng giá bán cao hơn

Rủi ro về pháp lý: việc kéo dài phê duyệt đầu tư dự án cũng như cấp giấy phép xây dựng đang được tiến hành thảo luận để cho ra các Luật sửa đổi như: Luật Xây dựng (sửa đổi) 2020). Luật Đầu tư (sửa đổi) 2020. Nghị định 81/2020/NĐ-CP. Nghị định 41/2020/NĐ-CP…cần thêm nhiều thời gian để đưa ra các Nghị định hướng dẫn và đi vào thực tế kinh doanh. Điều này có thể gây chậm trễ trong thủ tục chuyển nhượng cổ phần cũng như dự án của các doanh nghiệp. kéo dài thời gian và gây thiệt hại cho NLG nói riêng cũng như các doanh nghiệp ngành bất động sản nói chung