Nhu cầu năng lượng tăng cao, PC1 sẽ 'phất lên' nhờ điện?

Công ty CP Tập đoàn PC1 (HoSE: PC1) là tổng thầu EPC các dự án điện dẫn đầu trong nước, do đó, lợi nhuận gộp của công ty hiện đang phụ thuộc điện và thiết bị điện. Với bối cảnh nhu cầu năng lượng tăng cao, ngành điện trở nên “có giá” hơn bao giờ hết, Dự kiến nguồn thu từ điện và dự án mỏ niken cuối năm nay sẽ giảm áp lực chi phí lãi vay cho công ty.

PC1 là tổng thầu EPC các dự án điện dẫn đầu trong nước, do đó, lợi nhuận gộp của công ty hiện đang phụ thuộc điện và thiết bị điện.

Theo báo cáo tài chính quý III/2022, PC1 đạt doanh thu thuần 3.006 tỷ đồng, giảm gần 4% so cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp của PC1 đạt 396 tỷ đồng, tăng gần 26% so cùng kỳ năm ngoái, tương ứng tỷ suất lãi gộp biên cải thiện từ mức 10% của cùng kỳ lên mức 13%.

Công ty có doanh thu tài chính tăng nhẹ 22 tỷ đồng, song chi phí tài chính tăng gấp hơn 3 lần khi chiếm 265 tỷ đồng chủ yếu do gánh nặng chi phí lãi vay (161 tỷ đồng) và lỗ chênh lệch tỷ giá (101 tỷ đồng) do phát sinh từ khoản vay bằng USD trị giá hơn 4.400 tỷ đồng.

262 tỷ đồng là lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm 2022 của PC1, giảm 52% so với cùng kỳ 2021.

Thêm vào đó, liên doanh liên kết của PC1 lỗ hơn 3,6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ có lãi 20 tỷ đồng; cùng hoạt động khác âm hơn 8 tỷ đồng.

Vì vậy, PC1 chỉ ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 3/2022 gần 66 tỷ đồng, giảm mạnh 54% so cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần của PC1 cũng giảm gần 22% về còn 5.994 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cũng giảm 52% về mức 262 tỷ đồng.

Với biến động tỷ giá ở mức cao như hiện nay, VCBS dự báo VND trượt giá trong khoảng 10%, nợ vay USD cao sẽ khiến PC1 tiếp tục chịu lỗ tỷ giá đáng kể vào quý IV và của cả năm nay.

Tại cuối quý III/2022, PC1 đang vay nợ tài chính lên tới 11.438 tỷ đồng, tăng 26% so đầu kỳ. Trong đó, vay trái phiếu chiếm 1.178 tỷ đồng.

Việc vay nợ tài chính cao và có cả trái phiếu của PC1 đang làm quan ngại nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, bóc tách cụ thể, sẽ thấy bên cạnh áp lực tài chính với chi phí lãi vay cao và chi phí lỗ chênh lệch tỷ giá như nêu trên hoặc dự phóng, PC1 không gặp vấn đề lớn với câu chuyện đáo hạn trái phiếu như nhiều doanh nghiệp khác, trong đó có cả những “đối thủ” ngành điện.

Thứ nhất, khoản vay đáo hạn trả sau 12 tháng của PC1 chiếm hơn 2/3 vay nợ tài chính của doanh nghiệp này.

Thứ hai, các khoản vay với các định chế tài chính ngoại có thời gian dài lên tới 2036 để xây lắp các dự án điện gió, trong đó có 2 khoản vay có lãi cố định, 2 khoản lãi thả nỗi theo libor kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng + biên độ. Lãi suất cố định 1 phần sẽ giúp PC1 giảm bớt chi phí lãi vay khi cộng giá trị kép chênh lệch tỷ giá.

Thứ ba, khoản vay trái phiếu với gần 90% giá trị được dùng để mua 30% cổ phần của công ty khu công nghiệp (KCN) Western Pacific. Trước đó, trong tháng 7, PC1 công bố chi 700 tỷ đồng mua lại Nomura Asia Investment (NAIV) – công ty hiện sở hữu 70% cổ phần tại KCN Nomura Hải Phòng (NHIZ). Chi phí thâu tóm này có thể ví như đầu tư hôm nay ăn dài ngày mai khi thu nhập cho thuê BĐS công nghiệp không chỉ tạo doanh thu, mà còn mang nguồn thu cho PC1 ở mảng phát điện.

Thứ tư, PC1 có khoản vay gần 365 tỷ đồng từ Techcombank, nhưng lãi suất cố định 9%/năm, tất toán vào 2025 đề bù đắp vốn tự có thủy điện. Với mảng điện đang sáng và nguồn thu dự kiến từ dự án mỏ niken cuối năm nay, công ty sẽ giảm áp lực chi phí lãi vay.

Tuy nhiên, một lưu ý từ các chuyên gia Maybank IBG là PC1 vẫn được xếp vào nhóm doanh nghiệp xây dựng. Mảng này của PC1 sẽ “kéo chân” doanh nghiệp khi thị trường bất động sản khó khăn.