NHNN can thiệp giúp hạ nhiệt tỷ giá

Lượng phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) giảm mạnh sau khi tăng lên mức cao nhất trong 11 tháng

• Kho bạc Nhà nước (KBNN) công bố kế hoạch phát hành 120 nghìn tỷ đồng TPCP trong quý 2/2024 (+50% so với lượng phát hành của quý I). Tính đến cuối tháng 4, KBNN đã hoàn thành 19,0% kế hoạch quý 2/2024 và 25,7% kế hoạch cả năm 2024.

• Trong tháng 4, lượng phát hành TPCP trên thị trường sơ cấp đạt 22,7 nghìn tỷ đồng, giảm 30,1% sau khi tăng lên mức cao nhất trong 11 tháng vào tháng 3, chủ yếu do nhu cầu giảm (tỷ lệ đặt thầu/gọi thầu giảm từ 1,3 lần trong tháng 3 xuống 0,7 lần trong tháng 4). Trong 4 tháng đầu năm 2024, KBNN đã phát hành 103,0 nghìn tỷ đồng TPCP (-26,3% YoY).

• Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTBN) giảm 21,0% so với tháng trước (MoM) xuống 8,7 nghìn tỷ đồng sau khi tăng 24,1% MoM trong tháng 3.

• Vào cuối tháng 4, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm và 15 năm trên thị trường sơ cấp tăng lần lượt 8,0 điểm cơ bản MoM và 6,0 điểm cơ bản MoM, lên lần lượt là 2,50% và 2,68%. Trong khi đó, lợi suất TPCP trên thị trường thứ cấp tiếp tục tăng trong tháng 4, với lợi suất TPCP kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng lần lượt 28 điểm cơ bản MoM lên 2,09% và 17 điểm cơ bản MoM lên 2,79%.

Lợi suất TPCP có thể tiếp tục đà tăng

• Chúng tôi kỳ vọng lợi suất TPCP có thể tiếp tục đà tăng do: (1) Nguồn cung trên thị trường sơ cấp có thể vẫn ở mức cao trong tháng 5 do KBNN mới hoàn thành 19,0% kế hoạch quý 2/2024 và 25,7% kế hoạch cả năm 2024. (2) Lãi suất liên ngân hàng tăng cao và một số Ngân hàng Thương mại đã tăng lãi suất tiền gửi. (3) Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tiếp tục tăng do triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed có thể trì hoãn lâu hơn (lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng khoảng 47 điểm cơ bản trong tháng 4 và 82 điểm cơ bản so với đầu năm). NHNN bơm tiền vào hệ thống ngân hàng

• Trong tháng 4, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bơm ròng 237,6 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu và OMO.

• Thiếu thanh khoản tạm thời đẩy lãi suất liên ngân hàng lên gần 5,0% (qua đêm, 1 tuần) trong tuần thứ 3 trước khi giảm xuống 4,4% (qua đêm) và 4,6% (1 tuần) vào cuối tháng.

• Trước những áp lực lên tỷ giá trong thời gian gần đây, chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục linh hoạt sử dụng tín phiếu và OMO để duy trì mức lãi suất liên ngân hàng hiện tại.

NHNN can thiệp hạ nhiệt tỷ giá

• Tỷ giá USD/VND giao dịch ở mức 25.335 tính đến cuối tháng 4 trên thị trường liên ngân hàng (tỷ giá tăng 2,2% trong tháng 4 và tăng 4,2% trong 4 tháng đầu năm 2024). Trong ngày 19/04, NHNN công bố sẵn sàng bán USD cho các ngân hàng thương mại ở mức 25.450. Việc NHNN bán USD đã giúp ổn định tỷ giá USD/VND vào cuối tháng 4.