Nhà đầu tư nên 'trú ẩn' vào nhóm cổ phiếu nào trong môi trường lãi suất cao?

Trong môi trường lãi suất cao, CTCK KB Việt Nam (KBSV) "bật mí" nhóm cổ phiếu "trú ẩn" cho các nhà đầu tư.

Lý giải cho diễn biến đối lập giữa lãi suất và thị trường chứng khoán Việt Nam, theo nhóm phân tích của KBSV, nền lãi suất tăng phản ánh chính sách tiền tệ đã bắt đầu chuyển sang xu hướng thắt chặt, giai đoạn "tiền rẻ" đã đi qua và buộc các doanh nghiệp niêm yết thận trọng hơn, có xu hướng giảm huy động vốn phục vụ cho hoạt động mở rộng mô hình kinh doanh, sản xuất.

Từ đó, tác động tiêu cực lên thị trường chứng khoán khi động lực tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết khó có thể bứt phá trong thời gian tới. Chưa kể, mặt bằng lãi suất tăng khiến lãi suất chiết khấu trong các mô hình định giá tăng, khiến giá trị thực của cổ phiếu (theo các phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền, dòng cổ tức, lợi nhuận thặng dư...) bị kéo giảm và trở nên kém hấp dẫn.

Việc mặt bằng lãi suất tăng sẽ tác động tiêu cực lên gần như toàn bộ các doanh nghiệp trên sàn niêm yết, tuy nhiên có 4 nhóm ngành KBSV cho rằng chịu ảnh hưởng hơn cả, đó là ngành thâm dụng vốn, có tính đầu cơ cao, tỷ lệ đòn bẩy lớn (bất động sản, nguyên vật liệu xây dựng, công nghiệp); ngành bất động sản; ngành chứng khoán; ngành ngân hàng.

Với bất động sản, lãi suất tăng sẽ khiến nền lãi suất cho vay mua nhà tăng, đồng thời dòng vốn tín dụng bị kiểm soát chặt cũng làm giảm nhu cầu bất động sản, ảnh hưởng xấu đến thanh khoản các dự án, và lợi nhuận các doanh nghiệp. Bên cạnh đó, với ngành chứng khoán, môi trường lãi suất tăng khiến dòng tiền chảy vào kênh chứng khoán chậm rãi hẳn, qua đó giá trị giao dịch sẽ không nhiều, tác động tiêu cực đến phí môi giới, cũng như danh mục tự doanh của họ.

Đặc biệt, ngành ngân hàng, theo KBSV, lãi suất huy động theo kinh nghiệm quá khứ thường phản ứng nhanh hơn lãi suất cho vay dưới ảnh hưởng từ chính sách của SBV. Vì vậy, biên lãi ròng (NIM) của ngành ngân hàng có xu hướng giảm khi lãi suất điều hành tăng. Ngoài ra, thị trường bất động sản nguội lạnh cũng làm chất lượng tài sản của ngành ngân hàng bị ảnh hưởng đáng kể.

Tuy nhiên, KBSV vẫn nhận thấy cơ hội đầu tư xuất hiện ở một số nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh sâu theo thị trường, trong khi hoạt động kinh doanh ít chịu tác động từ yếu này, tập trung các cổ phiếu có dòng tiền tốt và hoạt động kinh doanh ổn định, vay nợ dài hạn thấp và sở hữu lượng tiền mặt lớn.

Tiêu biểu là các ngành: thực phẩm, bán lẻ, công nghệ thông tin, thiết bị và dịch vụ dầu khí... hay như ngành bảo hiểm khi ít nhiều được hưởng lợi từ giảm giá trị trích lập dự phòng toán học, và hưởng lợi từ hiệu quả đầu tư tài chính khi 60% danh mục đầu tư là tiền gửi.