Nhà đầu tư cần chú ý nhiều hơn đến các tín hiệu kinh tế sai lệch

Lạm phát là vấn đề kinh tế và tài chính nổi bật trong năm 2022 đối với hầu hết các quốc gia trên thế giới, đặc biệt là đối với những nền kinh tế tiên tiến có tác động mật thiết đến nền kinh tế và thị trường toàn cầu.

Những tác động có thể cảm nhận được là mức sống ngày càng tồi tệ, bất bình đẳng cao hơn, chi phí vay tăng, tổn thất trên thị trường chứng khoán và trái phiếu và những cú sụp đột ngột và thỉnh thoảng trên thị trường tài chính.

Trong năm mới này, suy thoái kinh tế cùng với lạm phát đóng vai trò chủ đạo của nền kinh tế toàn cầu và lạm phát có khả năng nhường chỗ cho suy thoái để trở thành vấn đề trọng yếu. Đó là một quá trình phát triển khiến nền kinh tế toàn cầu và các danh mục đầu tư phải chịu nhiều ảnh hưởng hơn, điều mà ngày càng nhiều nhà đầu tư trái phiếu dường như nhận ra nhiều hơn so với các nhà đầu tư cổ phiếu.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) có khả năng sẽ sớm điều chỉnh lại các dự báo tăng trưởng kinh tế sau khi dự báo rằng “suy thoái kinh tế sẽ tấn công 1/3 nền kinh tế trong năm nay”. Điều đặc biệt đáng chú ý trong triển vọng toàn cầu đang xấu đi này không chỉ là ba khu vực kinh tế chính của thế giới là Trung Quốc, EU và Mỹ đang cùng phát triển chậm lại, mà còn là điều này đang xảy ra vì những lý do khác nhau.

Ở Trung Quốc, sau khi từ bỏ chính sách Zero Covid, số ca nhiễm gia tăng mạnh đang làm suy giảm nhu cầu và gây ra nhiều gián đoạn nguồn cung hơn. Những cơn gió ngược như vậy đối với phúc lợi kinh tế trong nước và toàn cầu sẽ tiếp tục cho đến khi Trung Quốc cải thiện được mức độ bao phủ và hiệu quả của các nỗ lực tiêm chủng. Sức mạnh và tính bền vững của quá trình phục hồi tiếp theo cũng sẽ đòi hỏi nước này phải cải tổ mạnh mẽ hơn một mô hình tăng trưởng không còn phải gánh chịu quá trình toàn cầu hóa rộng lớn hơn.

EU tiếp tục đối phó với sự gián đoạn nguồn cung cấp năng lượng khi xung đột Nga và Ukraine vẫn tiếp diễn. Tăng cường quản lý hàng tồn kho và định hướng lại nguồn cung cấp năng lượng đã được tiến hành tốt ở nhiều quốc gia. Tuy nhiên, chúng vẫn chưa đủ để dỡ bỏ những hạn chế trước mắt đối với tăng trưởng mà chưa đề cập đến việc giải quyết những trở ngại cơ cấu lâu dài.

Triển vọng tăng trưởng kinh tế của Mỹ có ít vấn đề nhất. Những cơn gió ngược tăng trưởng của nước này là do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang cố gắng kiềm chế lạm phát sau khi nhận định sai rằng việc tăng giá chỉ là tạm thời và sau đó ban đầu quá rụt rè trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Việc Fed chuyển sang tăng lãi suất trước một cách mạnh mẽ đã đến quá muộn để ngăn chặn sự lây lan của lạm phát sang lĩnh vực dịch vụ và tiền lương. Do đó, lạm phát nhiều khả năng sẽ vẫn ổn định ở mức khoảng 4%, ít nhạy cảm hơn với các chính sách lãi suất và đặt nền kinh tế vào nguy cơ cao hơn do những sai lầm chính sách bổ sung làm suy yếu tăng trưởng.

Những điều không chắc chắn đối mặt với từng lĩnh vực trong số ba lĩnh vực kinh tế này cho thấy các nhà phân tích nên thận trọng hơn trong việc đảm bảo với chúng ta rằng áp lực suy thoái sẽ chỉ là “ngắn và nông”.

Điều này đặc biệt quan trọng vì những động lực đa dạng của rủi ro suy thoái làm cho các yếu tố tài chính dễ bị đe dọa hơn và việc chuyển đổi chính sách trở nên khó khăn hơn, bao gồm cả việc Nhật Bản có khả năng rút khỏi các chính sách kiểm soát lãi suất của mình. Phạm vi của các kết quả tiềm năng là lớn bất thường.

Phản ứng chính sách tốt hơn bao gồm cải thiện khả năng đáp ứng nguồn cung và bảo vệ các bộ phận dân cư dễ bị tổn thương nhất, có thể chống lại suy thoái kinh tế toàn cầu và có thể tránh được suy thoái kinh tế trong trường hợp của Mỹ.

Mặt khác, các lỗi chính sách bổ sung và sự mất trật tự của thị trường có thể dẫn đến các vòng luẩn quẩn với lạm phát cao và lãi suất tăng, tín dụng suy yếu và lợi nhuận chịu áp lực cũng như các đợt căng thẳng trên thị trường tài chính.

Đánh giá từ việc định giá thị trường, nhiều nhà đầu tư trái phiếu đang hiểu rõ hơn về điều này, bao gồm cả việc từ chối tuân theo hướng dẫn của Fed về lãi suất trong năm nay. Thay vì một con đường duy trì lãi suất cao hơn cho năm 2023, họ tin rằng áp lực suy thoái sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Tuy nhiên, các bộ phận của thị trường chứng khoán vẫn đang định giá sẽ có một cuộc hạ cánh mềm. Việc điều hòa các kịch bản khác nhau này có tầm quan trọng đối với nhiều nhà đầu tư hơn. Nếu không có sự liên kết tốt hơn trong các thị trường và với các tín hiệu chính sách, các kết quả kinh tế và tài chính thuận lợi mà tất cả chúng ta mong muốn sẽ không chỉ ít có khả năng xảy ra. Các nhà đầu tư cũng sẽ bị thách thức bởi nguy cơ dẫn đến những kết quả khó chịu hơn vào thời điểm khả năng phục hồi với kinh tế thấp hơn.