Ngành nước - Việc tăng giá nước và giá xử lý rác sinh hoạt sẽ hỗ trợ thúc đẩy lợi nhuận

Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm của BWE lần lượt lên 7%/11% trong năm 2024/2025 và duy trì dự báo sản lượng của TDM.

Trong 5 tháng đầu năm 2024 (5T 2024), sản lượng nước thương phẩm của BWE tăng 9,6% YoY, trong khi sản lượng của TDM tăng 4,4% YoY. Mức tăng trưởng sản lượng 5T 2024 của BWE chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiêu thụ nước mảng sản xuất khoảng 10% YoY trong khi lượng tiêu thụ nước sinh hoạt gần như đi ngang YoY. Sản lượng thương phẩm cao hơn dự kiến của BWE phản ánh sự phục hồi mạnh tại các thành phố lớn của tỉnh Bình Dương. Chúng tôi tăng dự báo tăng trưởng sản lượng cả năm 2024 từ 5% lên 7% và dự báo cả năm 2025 từ 10% lên 11%, thúc đẩy tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2023-2028 từ 9,6% lên 10,2%. Trong khi đó, chúng tôi duy trì giả định tăng trưởng sản lượng của TDM lần lượt là 5%/10% cho năm 2024/2025.

Chúng tôi điều chỉnh tăng giả định tăng giá nước từ 3% lên 5%/năm nhưng vẫn giữ nguyên thời gian bắt đầu hiệu lực là ngày 01/07/2025. Theo ông Thiền, Chủ tịch BWE, đề xuất tăng giá nước 5%/năm của công ty dự kiến sẽ được phê duyệt vào cuối năm nay, sớm hơn 6 tháng so với dự báo của chúng tôi. Trong cuộc họp các NĐT gần đây, ban lãnh đạo BWE đã lần nữa khẳng định rằng đề xuất này kỳ vọng sẽ được thông qua. Mặc dù chúng tôi cập nhật tăng giả định về mức tăng giá nước của BWE trong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng hơn về thời điểm có hiệu lực là vào giữa năm 2025 và cần ghi nhận thêm các diễn biến tiếp theo để thay đổi giả định này.

Chúng tôi tăng giả định tăng giá xử lý chất thải sinh hoạt từ 10% lên 20% kể từ quý 4/2024, sau những tiến triển gần đây đối với đề xuất và sự tự tin của ban lãnh đạo. Qua trao đổi với ban lãnh đạo, chúng tôi được biết đề xuất của công ty đã được Bộ Công Thương chấp thuận, cho phép công ty chủ động đưa ra mức giá xử lý chất thải dựa trên chi phí thực tế. Hiện tại công ty cần Ủy ban tỉnh Bình Dương chấp thuận mức giá đề xuất mới, trước khi chính thức tăng giá. Ban lãnh đạo của BWE dự kiến giá xử lý chất thải sinh hoạt sẽ tăng ~ 20%, sau 10 năm không tăng giá.