Ngành Nước: BWE nhận được hạn mức tín dụng 10 nghìn tỷ đồng từ Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB)

* Sản lượng nước thương phẩm tháng 8 của BWE tăng 10% YoY

BWE báo cáo sản lượng nước thương phẩm tháng 8 đạt 16,9 triệu m3 (+10% YoY; +4% MoM), đưa sản lượng nước thương phẩm 8 tháng đầu năm 2024 (8T 2024) lên 132,3 triệu m3 (+9,4% YoY, hoàn thành 67% dự báo cả năm của chúng tôi), phù hợp với kỳ vọng tăng trưởng 7% YoY cho năm 2024. Ngược lại, sản lượng nước thương phẩm tháng 8 và 8T của TDM lần lượt đạt 6 triệu m3 (-5% YoY; +52% MoM) và 45 triệu m3 (+3,1% YoY, hoàn thành 63% dự báo cả năm của chúng tôi), phù hợp với dự báo tăng trưởng 4% YoY cho năm 2024. Chúng tôi lưu ý rằng sự tăng trưởng sản lượng thấp hơn của TDM so với BWE là do tốc độ phục hồi yếu hơn ở thành phố Dĩ An, nơi TDM đặt nhà máy lớn nhất.

* Đối với KQKD 8T 2024, BWE báo cáo doanh thu và LNST công ty mẹ lần lượt đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và 430 tỷ đồng (-5% YoY).

Chúng tôi lưu ý rằng BWE còn khoản 230 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận từ các mảng xử lý nước thải và rác thải do giấy tờ chưa hoàn thiện, dự kiến sẽ được ghi nhận vào quý 4 năm nay.

* Chúng tôi ước tính LNST hợp nhất trong 8T 2024 của BWE đạt 452 tỷ đồng (-5% YoY), hoàn thành 59% dự báo cả năm của chúng tôi.

Theo chúng tôi hiểu, LNST hợp nhất giảm là do (1) rủi ro lỗ từ công ty Cấp nước Gia Tân – công ty con của BWE và (2) lỗ tỷ giá từ các khoản vay bằng USD trị giá hơn 2,5 nghìn tỷ đồng. Điều này vẫn phù hợp với dự báo cả năm hiện tại của chúng tôi do (1) doanh thu và LNST hiện tại chưa bao gồm doanh thu chưa ghi nhận và (2) chúng tôi kỳ vọng lỗ tỷ giá sẽ giảm nhờ tỷ giá USD/VND giảm trong nửa cuối năm giảm so với nửa đầu năm và (3) chi phí lãi vay thấp hơn sau khi BWE thành công tái cấp vốn một số khoản vay lãi suất cao thành lãi suất thấp hơn.

Nếu không tính đến khoản lỗ tỷ giá, chúng tôi ước tính LNST cốt lõi của BWE đạt 526 tỷ đồng,

Hoàn thành 62% dự báo cả năm, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi do chúng tôi kỳ vọng BWE sẽ ghi nhận phần doanh thu chưa ghi nhận còn lại vào quý 4/2024

Vào ngày 6/9, BWE đã thành công đảm bảo khoản vay trị giá từ 10-16 nghìn tỷ từ Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB)

Để tài trợ cho các dự án thân thiện môi trường của BWE như nhà máy đốt rác phát điện và dự án Xa lộ nước Long Thành. Chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ có tác động tích cực đến chi phí tài chính và lợi nhuận ròng của BWE vì các khoản vay từ VDB có lãi suất ổn định và thấp hơn ở mức khoảng 7%/năm. Chúng tôi lưu ý rằng ban lãnh đạo BWE gần đây dự kiến mức tăng giá nước 3%/năm cho giai đoạn 2025–2028, thấp hơn một chút so với dự báo tăng 5% bắt đầu từ giữa năm 2025 của chúng tôi, do đó chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo LNST của chúng tôi.