Ngành điện- Nhóm ngành tiềm năng

• Sản lượng điện thương phẩm 6T2022 tăng trưởng +3.8% YoY.

• Chu kỳ La Nina tiếp diễn tới cuối năm là tin tích cực với các nhà máy thủy điện.

• Quy hoạch Điện VIII hướng tới phát triển nhiệt điện khí LNG cùng điện gió tới 2030.

• Chúng tôi thay đổi quan điểm từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN đối với ngành Điện.

CUNG CẦU ĐIỆN – NHU CẦU PHỤ TẢI DUY TRÌ TẠI MỨC VỪA PHẢI

Sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống nửa đầu năm 2022 +3.8% YoY. Lũy kế nửa đầu năm 2022, sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu toàn hệ thống đạt mức 133.1 tỷ kWh (+3.8% YoY). Về cơ cấu sản lượng nửa đầu năm 2022, nhiệt điện than và thủy điện chiếm tỷ trọng lớn nhất với lần lượt 41.8% và 31.2% tổng sản lượng.

MẢNG NĂNG LƯỢNG TÁI TẠO – TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC DÀI HẠN

Điện tái tạo tiếp tục khả quan trong nửa đầu năm 2022. Lũy kế 6T/2022, sản lượng điện từ NLTT đạt mức 19.2 tỷ kWh (+30.7% YoY). Tỷ lệ huy động từ A0 tính đến cuối T6/2022 đạt mức 14.4% (vs. 11.4%). Công suất lắp đặt tăng thêm của điện gió là tiền đề cho mức huy động cao của điện tái tạo trong nửa đầu năm 2022. với định hướng phát triển xanh, khả năng các nhà máy điện gió, điện mặt trời vẫn tiếp tục được huy động cao tại năm 2022, trong điều kiện công suất đáp ứng nhu cầu từ A0.

Công suất phát hạn chế gây nghi ngại đối với định hướng phát triển loại hình điện trên. Với điện gió, theo A0, trong T4-T5/2022, tình trạng công suất tại mức dưới 1,000MW/3,980 MW lắp đặt xuất hiện nhiều. Sự bất ổn của điện gió cũng như điện mặt trời còn thể hiện qua việc: (1) thời điểm phát tốt nhất của điện gió rơi vào T11-T2 mỗi năm – không phải giai đoạn phụ tải cao và (2) thời điểm phát tốt nhất của điện mặt trời rơi vào 11h-14h mỗi ngày – không phải thời điểm phụ tải cao. nửa đầu năm 2022, BSC ước tính hiệu suất của điện gió, điện mặt trời lần lượt đạt ≈26.1% và ≈19.8%.

THỦY ĐIỆN: THỦY VĂN THUẬN LỢI GIÚP TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC

Lũy kế 6T2022, sản lượng thủy điện đạt 41.6 tỷ kWh (+36.5% YoY). Tỷ lệ huy động từ A0 tính đến cuối T6/2022 đạt mức 31.2% (vs. 23.7%) chủ yếu nhờ La Nina tiếp diễn tại nửa đầu của năm 2022. Theo NCHMF, La Nina vẫn nhiều khả năng duy trì tới T3/2023. Lượng mưa trong các tháng cuối năm trên toàn miền đạt cao hơn trung bình nhiều năm, là cơ sở cho triển vọng thủy điện khả quan tới hết 2022.

NHIỆT ĐIỆN KHÍ: TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN NHỜ GIÁ BÁN ĐIỆN

lũy kế 6T/2022, sản lượng điện khí đạt 15.2 tỷ kWh (-2.8% YoY). Tỷ lệ huy động từ A0 tính đến cuối T6/2022 chỉ đạt mức 11.4% (vs. 12.2%). Căng thẳng địa chính trị trong giai đoạn đầu năm thúc đẩy giá khí biến động mạnh (trung bình đạt 9.2 USD/MMBTU, +33.8% YoY tại NMĐ Phú Mỹ, và đạt 9.9 USD/MMBTU, +32.8% YoY tại NMĐ Nhơn Trạch 2), khiến lượng điện bán cạnh tranh trong các nhà máy điện khí hạn chế. Bên cạnh đó, EVN cũng ưu tiên huy động nguồn điện năng lượng tái tạo, cũng như thủy điện trong nửa đầu năm 2022. Tuy vậy, giá điện cạnh tranh (CGM) tăng mạnh góp phần giúp cho triển vọng của nhiệt điện khí khả quan trong 2022. nửa đầu năm 2022, giá bán điện CGM toàn ngành trung bình tăng lên mức 1,447.4 VNĐ/kWh (+33.6% YoY).

NHIỆT ĐIỆN THAN – NGUỒN ĐIỆN QUAN TRỌNG TRONG NGẮN HẠN

Lũy kế 6T/2022, sản lượng nhiệt điện than huy động đạt 55.8 tỷ kWh (-16.4% YoY). Tỷ lệ huy động từ A0 tính đến cuối T6/2022 chỉ đạt mức 41.8% (vs. 51.9%), do tình hình cung cấp than gặp khó khăn. Theo TKV, khối lượng than cung cấp cho các nhà máy điện đạt 18 triệu tấn giảm 1% YoY, với giá bán neo tại mức cao +63% YoY. Xét tới lượng mưa lớn trong nửa cuối năm 2022, cùng nguồn cung nhiều khả năng khó khăn, triển vọng nhiệt điện vẫn kém tích cực tại nửa cuối năm 2022.

QUY HOẠCH ĐIỆN – ĐỊNH HƯỚNG CÂN BẰNG CÁC MỤC TIÊU

Nhằm đáp ứng nhu cầu phụ tải giai đoạn 2021-2030, công suất lắp đặt được ước tính đạt mức 98,394 MW vào năm 2025, và 145,930 MW vào năm 2030 – lần lượt +26.0% và +86.8% vs. công suất lắp đặt hiện tại. Trong đó, những thay đổi đáng kể về cơ cấu đóng góp các nguồn điện phát cụ thể là:

▪ Năng lượng tái tạo (NLTT): Công suất lắp đặt, chiểu theo Nghị quyết 55-NQ/TW, được định hướng tăng mạnh đạt 23,121 MW đối với điện gió (+460.4% vs. 2022, bằng 15.8% tổng công suất). Như vậy, so với năm 2030, tiềm năng phát triển công suất điện gió còn nhiều (18,995 MW), tập trung tại các tỉnh phía Nam. Trái lại, công suất lắp đặt, chiểu theo Công văn 3787/BCT-ĐL, được định hướng giảm nhẹ đạt 8,736 MW (-1.9% vs. 2022, bằng 6.0% tổng công suất), đối với điện mặt trời quy mô lớn. Như vậy, triển vọng phát triển điện gió khả quan, trong khi điện mặt trời chỉ triển khai thêm dự án được chấp thuận đấu tư, có thể nhiều nhất 2,428 MW.

▪ Nhiệt điện khí: Tiếp tục được định hướng đóng vai quan trọng trong nguồn điện cung cấp bởi tính ổn định so với điện NLTT, và tác động phát thải nhỏ so với điện than. Công suất lắp đặt điện khí được định hướng tăng mạnh đạt 38,830 MW (+524.9% vs. 2022, bằng 26.6% tổng công suất). Như vậy, triển vọng phát triển điện khí, đặc biệt khí LNG, vẫn khá khả quan, khi các rủi ro về giá có thể giảm dần trong trung hạn.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ – KHẢ QUAN

Chúng tôi thay đổi quan điểm từ KHẢ QUAN lên KHẢ QUAN đối với nhóm ngành Điện cho năm 2021 do có sự phân hoá rõ rệt đối với triển vọng các nhóm cổ phiếu ngành điện:

▪ Nhóm cổ phiếu thủy điện: Với tình hình thuỷ văn thuận lợi trong các tháng còn lại, BSC có quan điểm KHẢ QUAN đối với các cổ phiếu thủy điện cho năm 2022.

▪ Nhóm cổ phiếu nhiệt điện khí: Giá khí đầu vào duy trì tại mức cao, là yếu tổ rủi ro đối với sản lượng điện huy động của điện khí (POW, NT2). Vì vậy, BSC có quan điểm TRUNG LẬP đối với các cổ phiếu nhiệt điện khí cho năm 2022.

▪ Nhóm cổ phiếu nhiệt điện than: Thủy văn khả quan tại H2/2022 khả năng làm giảm tỷ lệ huy động từ A0. Điều này có thể là yếu tố tiêu cực với KQKD của các doanh nghiệp nhiệt điện than như QTP và HND. Do vậy, BSC có quan điểm TRUNG LẬP đối với các cổ phiếu nhiệt điện than cho năm 2022.

▪ Nhóm cổ phiếu xây lắp điện: BSC giữ quan điểm KHẢ QUAN dựa trên nhu cầu xây lắp tăng cao với lượng backlog lớn cho các doanh nghiệp như PC1 và REE.

NGUỒN: BCS RESEARCH