Ngành chứng khoán chuẩn bị bước vào chu kỳ mới, doanh nghiệp nào cần chú ý?

Bên cạnh câu chuyện mở rộng bảng cân đối kế toán, mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang đứng trước những cột mốc mang tính bước ngoặt.

NSI cho rằng nhu cầu vốn của các công ty chứng khoán sẽ tiếp tục gia tăng, đặc biệt ở hai mảng cốt lõi là cho vay ký quỹ (margin) và tự doanh. Trong kịch bản cơ sở, khi GDP tăng khoảng 8-8,5%, tổng nợ vay toàn ngành có thể tăng ít nhất 40% so với năm trước. Nếu tăng trưởng kinh tế vượt 8,5% và tín dụng mở rộng mạnh hơn dự kiến, mức tăng nợ vay có thể lên tới 50%.

Tuy nhiên, áp lực lãi suất và tỷ giá có thể khiến tốc độ tăng trưởng chậm lại trong nửa đầu năm. Động lực lớn hơn được kỳ vọng xuất hiện từ nửa cuối năm khi đầu tư công được đẩy mạnh và dòng vốn ngoại cải thiện. Những công ty chứng khoán có lợi thế về chi phí vốn, đặc biệt là nhóm được hậu thuẫn bởi ngân hàng hoặc tập đoàn tài chính lớn, được đánh giá sẽ hưởng lợi nhiều hơn trong cuộc đua mở rộng quy mô hoạt động.

Ngành chứng khoán chuẩn bị bước vào chu kỳ mới, doanh nghiệp nào cần chú ý?

Dù điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận ngành do chi phí vốn tăng, NSI vẫn đánh giá triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 ở mức tích cực nhờ thanh khoản thị trường duy trì cao và nhu cầu đầu tư tiếp tục gia tăng.

Về định giá, VN-Index đang quay trở lại vùng 1.900 điểm trong khi các chỉ số định giá của ngành chứng khoán đã giảm về mức trung bình 5 năm gần nhất. Theo NSI, sau khi Việt Nam được FTSE công nhận là thị trường mới nổi thứ cấp, ngành chứng khoán đang bước vào giai đoạn được định giá lại với dư địa tăng trưởng dài hạn nếu môi trường vĩ mô tiếp tục thuận lợi.

Một động lực quan trọng khác đến từ làn sóng IPO mới. NSI ước tính tổng giá trị các thương vụ IPO trong giai đoạn 2026-2028 có thể vượt 40 tỷ USD. Cùng với quá trình đẩy mạnh cổ phần hóa và thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước, thị trường sẽ có thêm nguồn hàng hóa chất lượng, góp phần nâng cao quy mô, thanh khoản và sức hấp dẫn đối với dòng vốn tổ chức trong và ngoài nước.

Theo đánh giá của NSI, sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế, tiến trình nâng hạng thị trường, làn sóng IPO quy mô lớn và quá trình tái cơ cấu doanh nghiệp Nhà nước có thể tạo nền tảng cho một chu kỳ phát triển mới của ngành chứng khoán Việt Nam trong những năm tới.