Ngành Bán lẻ – Năm 2025: Kỳ vọng phục hồi tiêu dùng sẽ tăng tốc

Xây dựng trên nền tảng vững chắc, nhiều cơ hội tăng trưởng Chúng tôi duy trì đánh giá TÍCH CỰC đối với ngành bán lẻ, được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2024-2025 và triển vọng dài hạn hấp dẫn với ngành siêu thị tạp hóa, dược phẩm và trang sức cho thấy tiềm năng tăng trưởng lớn nhất.

Các cổ phiếu bán lẻ hiện đang được giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2025 chiết khấu thấp hơn so với mức trung bình 3 năm. Các lựa chọn cổ phiếu của chúng tôi cho ngành bán lẻ là MWG, PNJ, FRT và DGW, những công ty dẫn đầu trong phân khúc của mình với lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ để dẫn dắt sự phục hồi trong năm 2024-2025 và hưởng lợi từ gia tăng tiêu dùng trong dài hạn. Chúng tôi cũng nhấn mạnh MSN với các yếu tố thúc đẩy tái định giá, gồm: i) dòng vốn nước ngoài tiềm năng đổ vào Việt Nam từ việc nâng hạng lên thị trường mới nổi trong năm 2025; và ii) các thương vụ/IPO tiềm năng liên quan đến mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ.

Kỳ vọng tiêu dùng tốt hơn trong năm 2025

Tính chung 10T2024, doanh số bán lẻ ghi nhận tăng 8.5% n/n và 4.6% n/n nếu loại trừ yếu tố lạm phát. Mặc dù doanh số bán lẻ vẫn còn thấp, tuy nhiên tiêu dùng hàng hóa không thiết yếu đã bắt đầu tăng tốc trong nửa cuối năm 2024, phản ánh sức mua của người tiêu dùng tốt hơn và tâm lý được cải thiện. Theo quan điểm của chúng tôi, với sự hồi phục từ bức tranh kinh tế vĩ mô, tiêu dùng trong nước dự kiến sẽ mạnh hơn trong năm 2025. Thu nhập khả dụng đã phục hồi, kéo theo niềm tin của người tiêu dùng. Chúng tôi kỳ vọng kinh tế tươi sáng sẽ tiếp tục thúc đẩy tâm lý của người tiêu dùng, thị trường bất động sản phục hồi sẽ giúp gia tăng hiệu ứng tài sản (wealth effect), theo đó sẽ hỗ trợ sự gia tăng tiêu dùng trong năm 2025

Lợi nhuận ngành: Phục hồi mạnh mẽ

Tổng lợi nhuận của các công ty bán lẻ niêm yết tính chung 9T2024 tăng 229% n/n, nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của các công ty liên quan đến mảng ICT. Điều này diễn ra trong bối cảnh cuộc chiến giá dịu bớt và hiệu quả hoạt động cải thiện sau khi tái cơ cấu. Các công ty ngoài mảng ICT ghi nhận tăng trưởng 58% n/n, được dẫn dắt bởi MSN. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng mạnh mẽ trong Q4/2024 sẽ thúc đẩy LNST của năm 2024 tăng 281% n/n. Với sự phục hồi của tiêu dùng dự kiến sẽ tăng tốc trong năm 2025, chúng tôi dự báo lợi nhuận tăng trưởng mạnh ở mức 35% n/n trong năm 2025, dẫn đầu bởi các công ty hàng đầu trong ngành (MWG +38%n/n, MSN +33% n/n và 26% n/n)