NAF – Tiềm năng lớn chưa phản ánh vào giá cổ phiếu?

CTCP Nafoods Group (NAF) hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực chế biến và xuất khẩu các sản phẩm nước ép trái cây và rau củ quả đông lạnh, với chuỗi mô hình sản xuất kinh doanh khép kín từ nghiên cứu giống cây trồng đến chế biến và phân phối sản phẩm.

1/ Vị thế công ty

Thị trường xuất khẩu chủ yếu của công ty là Châu Âu, Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Đông và Úc. Vùng nguyên liệu của NAF trải dài từ Tây Bắc, các tỉnh miền Trung, các tỉnh Tây Nguyên, và khu vực Đồng bằng sông Cửu Long.

2/ Tình hình kinh doanh

(2.1) Quý 3/2023:

Về tình hình kinh doanh trong Quý 3/2023, doanh thu của NAF đạt hơn 507,2 tỷ, sụt giảm nhẹ 7,3% so với cùng kỳ.

Tuy vậy, lãi gộp đạt được 127,8 tỷ, tăng trưởng 19% so với cùng kỳ, tức là biên lãi gộp đã có dấu hiệu cải thiện.

Lợi nhuận trước thuế của NAF đạt con số 42,4 tỷ, tăng trưởng 1,51% so với cùng kỳ.

Nhìn chung thì kết quả kinh doanh của NAF vẫn khá ổn định trong bối cảnh nền kinh tế có sự suy yếu từ đầu năm 2023 đến nay.

(2.2) 8 Quý gần nhất:

Khi nhìn vào tình hình kinh doanh 8 quý gần nhất, rõ ràng NAF đang có sự cải thiện kể từ cuối năm 2021 đến nay. Trong khi nền kinh tế khá ảm đạm, từ cuối năm 2022 cho đến hiện tại, thì NAF lại cho thấy sự ổn định về mặt doanh thu, con số tăng trưởng từ từ đi lên trong năm 2023, và có thể tiếp tục tăng trong Quý 4/2023.

Điểm đáng chú ý nhất chính là lợi nhuận gộp. Đây là mức lợi nhuận gộp CAO NHẤT LỊCH SỬ của NAF, cho thấy doanh nghiệp này đã quản lí rất tốt về chi phí đầu vào, và cải thiện giá bán.

Từ đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức nền 20% lên tới 25%, và dự kiến sẽ chạm mốc 30% trong những Quý. Với biên lãi gộp 30%, NAF bắt đầu cho thấy sự hiệu quả gần như vượt trội trong ngành sản xuất nông nghiệp.

Lợi nhuận trước thuế đã ở mặt bằng mới từ 40-50 tỷ mỗi quý, trong khi trước đây chỉ quanh 20 tỷ mỗi quý.

Đây không hề là một dấu hiệu bình thường trong kinh doanh, và rõ ràng đang có sự tái cấu trúc về quản trị chi phí đầu vào và giá bán ra của các sản phẩm để nâng tầm doanh nghiệp và đem lại lợi ích lớn hơn cho cổ đông.

3/ Tình hình tài sản

Về tình hình tài sản, trong vòng 8 quý gần nhất, NAF đang cho thấy dấu hiệu gia tăng tổng tài sản, từ mức 1.600 tỷ lên đến 2.092 tỷ trong Quý 3/2023.

Trong đó, tài sản ngắn hạn gần như đi ngang, vì đã giảm được gần 300 tỷ khoản phải thu trong Quý 3/2023, tức là giảm bớt dư nợ bị khách hàng chiếm dụng.

Và như vậy, tổng tài sản tăng chủ yếu đến từ tài sản dài hạn. Trong đó, “tài sản cố định” tăng thêm gần 200 tỷ, và “tài sản dài hạn khác” tăng thêm hơn 220 tỷ trong Quý 3/2023 so với Quý 2/2023. Lí do cho con số gia tăng này là bởi NAF vừa đem về 1 nhà máy sản xuất nước ép và hợp nhất thẳng vào báo cáo tài chính. Đây là dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp vẫn đang trong quá trình mở rộng chuỗi giá trị, từ đó mới gia tăng được Biên lợi nhuận gộp.

4/ Định giá

Xét định giá theo tài sản hiện tại, P/B của NAF chỉ ở mức 0.8 lần giá trị sổ sách, thấp hơn rất nhiều so với mức trung bình 10 năm mà thị trường đánh giá cho NAF là 1.43 lần.

Đặt trong bối cảnh 1 doanh nghiệp đang tái cấu trúc mạnh mẽ, mở rộng chuỗi giá trị để gia tăng biên lợi nhuận, rõ ràng đây là mức định giá cực kì rẻ cho 1 cổ phiếu như NAF.

Nhà đầu tư có thể lựa chọn mua và nắm giữ, đồng hành cùng với doanh nghiệp kể từ giai đoạn này để có thể tìm kiếm một mức lợi nhuận lớn khi giá cổ phiếu phản ánh giá trị thực của doanh nghiệp trong thời gian tới.

Liên hệ Hoàng để nhận báo cáo chi tiết!