Mỹ đang xuất khẩu lạm phát và cuộc chiến tranh tiền tệ 4.0 giữa các ngân hàng TW

Đại dịch chi tiêu cho hàng hóa và đồng đô la tăng giá sẽ thúc đẩy lạm phát ở những nơi khác, khi chênh lệch thương mại của Mỹ - từng là một lợi ích - trở thành vấn đề đau đầu.

Trên thực tế, Mỹ đã xuất khẩu lạm phát trong thời kỳ đại dịch bùng phát trở lại.

Điều đó nhấn mạnh sự thay đổi sâu sắc của nền kinh tế toàn cầu. Trong thế giới tiền Covid, hàng hóa rất dồi dào và thách thức là việc tìm kiếm người mua. Các quốc gia như Đức và Trung Quốc, những quốc gia có thặng dư thương mại lớn. Ngược lại, thâm hụt thương mại của Mỹ được coi là một lợi ích cho các nền kinh tế khác.

Chi tiêu của Người tiêu dùng

Tỷ lệ phần trăm thay đổi trong thị phần chi tiêu của người tiêu dùng, từ quý 4 năm 2019

Nguồn: trên ảnh

Số dư Tài khoản Hiện tại của Hoa Kỳ

Tỷ trọng GDP

Giờ đây, có những dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng Mỹ đang quay trở lại khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế và chống lạm phát.

Đối với phần còn lại của thế giới, điều đó có thể chỉ tạo ra một cơn đau đầu khác khi Mỹ chuyển sang xuất khẩu lạm phát thông qua một kênh khác: đồng đô la siêu mạnh.

Với tỷ giá ở Mỹ tăng nhanh hơn nhiều so với khu vực đồng euro và Nhật Bản, đồng đô la đang tăng vọt. Điều này làm cho hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ - và tất cả các loại hàng hóa thường được định giá bằng đô la, đặc biệt là dầu - đắt hơn đối với các quốc gia khác. Vì vậy, điều này sẽ không nhất thiết giải quyết được vấn đề lạm phát do Mỹ xuất khẩu sang các nước khác.

Chắc chắn, nhu cầu của người tiêu dùng chỉ là một nguyên nhân khiến lạm phát tăng đột biến trên toàn thế giới — được cho là không phải là nguyên nhân chính ngay cả ở Mỹ, nơi kích thích Covid lớn nhất. Ở châu Âu và các nơi khác, chi phí năng lượng và lương thực đang làm gia tăng lạm phát khi cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine làm trầm trọng thêm sự đổ vỡ do đại dịch gây ra trong chuỗi cung ứng. Hoa Kỳ, và nhu cầu lớn của họ sau các đợt kiểm tra kích thích, đã góp phần gây ra tắc nghẽn nguồn cung trên toàn thế giới — và dẫn đến giá cả cao hơn.

Lạm phát Châu Âu

Kể từ khi đại dịch lạm phát xảy ra vào năm ngoái, Mỹ đã có nhiều hơn châu Âu. Gần đây, khoảng cách đã được thu hẹp, nhưng điều đó không nói lên toàn bộ câu chuyện.

Hai nền kinh tế có thể có tỷ lệ lạm phát tương tự nhau, nhưng chúng có các loại khác nhau, có ý nghĩa chính đối với cách các ngân hàng trung ương có thể giải quyết vấn đề.

Ở Mỹ, nhu cầu nóng của các hộ gia đình - chủ yếu là hàng hóa - đã đóng một vai trò lớn hơn. “Đó là loại lạm phát không tự biến mất,” theo Ana Luis Andrade của Bloomberg Economics. Đây là một lý do khiến Fed dự kiến ​​sẽ nâng lãi suất nhiều hơn mức Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ làm.

Nhưng nếu chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ đang thúc đẩy lạm phát của Mỹ, thì ít nhất đó là điều mà Fed có thể khắc phục.

Chính sách tiền tệ là một công cụ cùn đẩy giá cả bằng cách hạ thấp nhu cầu trong nước. Khi lạm phát đến từ bên ngoài, như hầu hết xảy ra ở châu Âu, có nguy cơ là lãi suất ECB cao hơn sẽ chỉ làm chậm nền kinh tế mà không giải quyết các nguyên nhân của giá cao.

Thay đổi trong lạm phát

Phần trăm điểm đóng góp kể từ tháng 1 năm 202

Rõ ràng là Fed nên tăng lãi suất, điều này sẽ dẫn đến nền kinh tế chậm lại — nhưng bắt đầu từ mức cao, vì vậy nó sẽ không ảnh hưởng nhiều. Còn ở khu vực đồng euro, lạm phát đủ cao đến mức dường như đòi hỏi thắt chặt tiền tệ nhưng đi kèm đó là một nền kinh tế hầu như không đủ mạnh để cần hạ nhiệt.

Khi nhu cầu của Mỹ giảm xuống, áp lực lên chuỗi cung ứng cũng sẽ khiến châu Âu giảm bớt phần nào. Hầu hết lạm phát của chúng ta là do năng lượng, hàng hóa và thực phẩm gây ra.

Đẩy theo hướng khác là đồng đô la tăng vọt. Các loại tiền tệ như đồng euro và yên Nhật đang ở mức thấp nhất so với đồng đô la. Điều đó có nghĩa là hàng nhập khẩu rẻ hơn - và do đó lạm phát thấp hơn - ở Mỹ và ngược lại ở những nơi khác.

Tình huống này giống như một “ cuộc chiến tranh tiền tệ đảo ngược. Thay vì theo đuổi việc giảm giá để thúc đẩy xuất khẩu, như nhiều người đã làm trước đại dịch, điều mà mỗi quốc gia muốn làm là đánh giá cao đồng tiền của mình và giảm thâm hụt thương mại, giúp kiềm chế lạm phát trong nước.

Mỹ rõ ràng đang giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh đó. Châu Á, cũng như Châu Âu phụ thuộc nhiều vào năng lượng bên ngoài (Trung Quốc là nước mua dầu lớn nhất thế giới), rất dễ bị tổn thương. Các quan chức Trung Quốc phải chú ý đến việc "ngăn chặn lạm phát nhập khẩu", Thủ tướng Lý Khắc Cường cảnh báo vào tuần trước.

Các ngân hàng trung ương châu Á đã bị hạn chế trong việc tăng lãi suất so với Fed. Theo Rob Subbaraman, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thị trường toàn cầu tại Nomura Holdings Inc , điều đó có thể khuếch đại tác động lạm phát đối với sức mạnh của đồng đô la .

Ông nói, rủi ro là chênh lệch tỷ giá ngày càng gia tăng “thúc đẩy sự bay vốn và đồng tiền giảm giá mạnh hơn so với đô la Mỹ, gây thêm áp lực lạm phát”.