MSN: Cập nhật điểm nhấn đầu tư ông trùm bán lẻ

Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan ( Mã CK: MSN_ HOSE) là case đầu tư tiềm năng được SFI đánh giá cao trong năm 2022 với tiềm năng tăng trưởng tiêu dùng dài hạn của người dẫn Việt Nam cũng như hưởng lợi lớn sau đại dịch. Với hàng loạt hoạt động M&A, xây dựng hệ sinh thái chiến lược đa dạng.

SFI Team gửi tới quý độc giả một số điểm nhấn đầu tư cốt lõi của MSN

1. Thương vụ đầu tư 350 triệu USD tại TCX

- MSN đã công bố ký kết giao dịch với nhóm NĐT cho khoản đầu tư 350 triệu USD vào TCX, tương đương 4,3% cổ phần. Tỷ lệ sở hữu của MSN sẽ giảm từ 85% xuống còn 81,4%. Thương vụ này định giá TCX ở mức 8,2 tỷ USD, cao hơn 12% so với mức định giá 7,3 tỷ USD ở thương vụ trước đó với Alibaba.

- TCX được định giá 8,2 tỷ USD; dự kiến IPO vào năm 2023-2024: MSN cũng cho biết dự kiến IPO TCX trong năm 2023-2024 với tầm nhìn trở thành một công ty công nghệ tiêu dùng. Vào thời điểm niêm yết, MSN kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận thuần của TCX sẽ tăng gấp đôi so với mức hiện tại (tỷ suất EBITDA 9 tháng đầu năm 2021 là 6,4%) nhờ mở rộng mạng lưới và nền tảng được số hóa. MSN gần đây đã mua Mobicast, một doanh nghiệp cung cấp dịch vụ viễn thông không dây nhằm hỗ trợ quá trình số hóa.

2. MSN bán mảng thức ăn chăn nuôi

MSN vừa công bố ký thỏa thuận chiến lược với De Heus Vietnam (công ty con của tập đoàn Dutch Royal De Heus). Theo đó, De Heus Vietnam sẽ mua lại 100% cổ phần tại MNS Feed, công ty thức ăn chăn nuôi của MML (Masan Meatlife). Giá bán sẽ dao động khoảng 600-700 triệu USD, tương đương thu nhập ròng khoảng 4,8-5,5 nghìn tỷ đồng

Sau khi thoát khỏi mảng thức ăn chăn nuôi, HSC nâng 148,3% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 8.231 tỷ đồng với giả định thương vụ bán MNS Feed sẽ hoàn tất vào cuối năm nay, và MSN sẽ ghi nhận thu nhập tài chính trước thuế là 6.250 tỷ đồng, trong đó 1.500 tỷ đồng sẽ hạch toán tại MML và 4.750 tỷ đồng sẽ hạch toán tại MSN mẹ.

3. WCM: Mở rộng hệ thống cửa hàng, cải thiện tổng biên lợi nhuận thương mại (TCM) và triển khai kiosk Phúc Long sẽ thúc đẩy KQKD trong năm 2022.

- WCM sẽ đẩy nhanh việc mở rộng quy mô với khoảng 700 cửa hàng mới trong năm 2022.

- Về biên lợi nhuận, quy mô lớn hơn sẽ cho phép WCM đàm phán để có TCM cao hơn Ngoài ra, dự phóng WCM sẽ đạt tổng số khoảng 1.200 kiosk Phúc Long vào cuối năm 2022 so với 63 vào quý 3/2021.

4. Một số điểm nhấn 2022:

- MCH và TCB được dự báo vẫn sẽ là hai đơn vị đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho MSN trong năm 2022 với giá trị lần lượt đạt 5,733 tỷ đồng (+18.9% so CK) và 3,943 tỷ đồng (+12.4% so CK). Trong khi việc bán toàn bộ vốn mảng thức ăn chăn nuôi cũng làm doanh thu của MSN giảm khoảng 15,000 tỷ đồng mỗi năm

- Năm 2022 mảng vật liệu công nghệ cao được kỳ vọng sẽ mang lại 465 tỷ đồng LNST cho tập đoàn (+571.7% so CK) nhờ giá bán trung bình các sản phẩm vonfram và fluorspar đều tăng

- Chuỗi cửa hàng bán lẻ tạp hóa dự báo có lỗ sau thuế năm 2022 tăng nhẹ lên 674 tỷ đồng do ảnh hưởng của kế hoạch mở mới 1,000 điểm bán trong 12 tháng tới.

5. Dự phóng:

Dự báo năm 2022 DT hợp nhất của MSN giảm nhẹ 4.8% so CK do rút khỏi mảng thức ăn chăn nuôi. Tuy nhiên, các mảng khác vẫn sẽ tăng trưởng rất khả quan, cụ thể: hàng tiêu dùng +12.4% so CK trên cơ sở chiến lược cao cấp hóa sản phẩm; chuỗi bán lẻ +19.4% so CK nhờ mở tăng 1,000 điểm bán cửa hàng Vinmart Plus; và Vật liệu công nghệ cao +7.6% so CKnhờ giá trung bình vật liệu vonfram thế giới tiếp tục phục hồi.

Ngược lại với doanh thu, LNST hợp nhất 2022 dự phóng tăng 37,2% so CK nhờ

1) giá nguyên liệu thực phẩm dựbáo giảm giúp biên LNST của hàng tiêu dùng tăng 1.0 điểm phần trăm,

2) giá vonfram ở mức cao giúp biên LNST của mảng vật liệu công nghệ cao tăng 2.5 điểm phần trăm.

3) lợi nhuận được chia từ liên doanh dự báo tăng 12.4% so CK lên 3,943 tỷ đồng khi Techcombank tiếp tục được tăng vốn điều lệ.

Nguồn: Nguyễn Bảo Quyên ( VPS_SFI Team_ID: B242): 0353690029