Mirae Asset: VN-Index phục hồi trong nửa cuối năm, có thể quay lại vùng 1.300–1.530 điểm

Tương ứng vùng P/E hợp lý từ 12,8 – 15,1x, MASVN cho rằng VN-Index có thể quay lại vùng 1.300–1.530 điểm trong nửa cuối năm.

Tại báo cáo chiến lược giữa năm 2022, Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) cho biết không chỉ Việt Nam, thị trường chứng khoán toàn cầu cũng đã có một chặng đường gập ghềnh trong nửa đầu năm do gánh nặng từ nỗi lo lạm phát đình trệ toàn cầu. Do rủi ro tăng trưởng trì trệ, lạm phát cao, và lãi suất được kỳ vọng tăng trong thời gian tới, các chỉ số định giá của thị trường chứng khoán cũng sẽ chịu áp lực giảm đáng kể. Trên thực tế, chỉ số định giá P/E các thị trường chứng khoán trên thế giới đã hạ nhiệt từ mức đỉnh 10 năm xuống dưới ngưỡng trung bình 10 năm trong nửa đầu năm.

Ngoài các vấn đề và rủi ro toàn cầu đang đối mặt, các cuộc điều tra vi phạm thao túng thị trường chứng khoán trong nước và Chính phủ bắt đầu siết chặt điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp (bắt đầu từ tháng 4) đã khiến các nhà đầu tư bán tháo do tâm lý e ngại bất ổn trong ngắn hạn. Thanh khoản thấp cũng phản ánh tâm lý e dè của nhà đầu tư.

Trong khi lạm phát của Việt Nam vẫn đang được kiểm soát dưới mức tốt dưới mức 4%, kỳ vọng tăng trưởng GDP và EPS tương đối cao giúp thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì mức định giá tương đối hấp dẫn, với ROE tương đối cao và P/E tương đối thấp. Thêm vào đó, kết quả thống kê của MASVN cho thấy suất sinh lời của VN-Index có mối tương quan với tăng trưởng EPS. Tăng trưởng EPS năm 2022 được MASVN dự báo khoảng 17,5% so với cùng kỳ (phù hợp với mức đồng thuận của thị trường hiện tại là 18%) trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang trong quá trình phục hồi sau Covid-19; tuy nhiên, VN-Index lại giảm 20% trong nửa đầu năm. Điều này có nghĩa là, định giá của VN-Index đã chiết khấu đáng kể các rủi ro liên quan đến lạm phát đình trệ toàn cầu, với P/E giảm từ mức trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn (SD) xuống mức trung bình 10 năm trừ 1SD.

Trên cơ sở này, MASVN kỳ vọng VN-Index sẽ phục hồi trong nửa cuối năm nay. Tương ứng vùng P/E hợp lý từ 12,8 – 15,1x, MASVN cho rằng VN-Index có thể quay lại vùng 1.300–1.530 điểm trong nửa cuối năm. Dù vậy, lạm phát và chính sách lãi suất là 2 rủi ro chính cần theo dõi trong nửa cuối năm. Thị trường chứng khoán trong nước được kỳ vọng sẽ tiếp tục biến động theo các thông tin lạm phát, lạm phát kỳ vọng, và hành động của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục dự trữ liên bang Mỹ.

Các kịch bản chi tiết cho VN-Index ở nửa cuối năm 2022 được MASVN gồm:, ở kịch bản xấu, VN-Index sẽ tiếp tục giảm điểm do tâm lý e ngại rủi ro chiếm ưu thế và tìm thấy ngưỡng hỗ trợ mạnh ở mức 1.060 điểm (tại mức P/E trung bình 10 năm là 10,5 lần). Kịch bản cơ sở, VN-Index đã tìm thấy mức thấp nhất trong năm là 1.156 điểm và sẽ tiếp tục tăng lại mốc 1.300 điểm (tương đương mức P/E trung bình 10 năm là 12,8 lần). Kịch bản tích cực, VN-Index sẽ lấy lại mốc 1.530 điểm, tương đương P/E trở về mức trung bình dài hạn.