MBB: Triển vọng tăng giá còn tốt trong 2024

Trong báo cáo mới nhất của DSC, công ty này đã phân tích triển vọng cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 30.100 VND/ cổ phiếu.

Tổng quan

MBB là một trong những ngân hàng lớn nhất hệ thống với với lượng tổng tài sản đạt 945.954 tỷ. Ba lợi thế kinh doanh chính của MBB là (1) tốc độ chuyển đổi số nhanh, hỗ trợ thu hút khách hàng, (2) nằm trong hệ sinh thái quân đội (tiêu biểu là Viettel), giúp NH giữ được nguồn tiền gửi không kì hạn (CASA) dồi dào, và (3) có hệ sinh thái tài chính đa dạng với đầy đủ các loại sản phẩm tài chính.

CÂU CHUYỆN DOANH NGHIỆP

Tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt bậc

Trong năm 2023, MBB đã có mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng. Cụ thể, tổng kết năm, MBB đạt mức tổng tín dụng 561.150 tỷ (+22% YTD). Đây là mức tăng trưởng tín dụng tương đương trung bình 5 năm trở lại, cho thấy sức hấp thụ tín dụng của nền kinh tế đang được cải thiện.

Với kỳ vọng sẽ hoàn thành sát nhập ngân hàng yếu kém trong năm 2024, DSC kỳ vọng MBB sẽ tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng ấn tượng >20% trong năm nay.

Kỳ vọng nợ xấu đã tạo đỉnh

Trong Q3/2023, trong bối cảnh nợ xấu ngân hàng tăng cao, tỷ lệ nợ xấu của MBB đã tăng mạnh lên mức 1,4% từ mốc chỉ 0,9% đầu năm. Với việc đẩy mạnh trích lập dự phòng nợ xấu, và được hưởng lợi từ lãi suất huy động giảm mạnh, MBB đã thành công giảm tỷ lệ nợ xấu về mốc 1,2%.

Với kỳ vọng nền kinh tế sẽ có sự cải thiện trong năm 2024, DSC kỳ vọng nợ xấu của MBB đã tạo đỉnh trong Q3/2022 và duy trì ~1,2% trong năm 2024.

Ngân hàng số hàng đầu Việt Nam

Với lợi thế đẩy mạnh ngân hàng số, MBB đạt tăng trưởng khách hàng rất mạnh mẽ. Tổng kết năm 2023, MBB đã thu hút thêm 6,3 triệu khách hàng mới, nâng tổng số khách ngân hàng phục vụ lên 26,3 triệu khách hàng. Với tốc độ tăng trưởng khách hàng cao, MBB tham vọng sẽ đạt 30 triệu khách hàng vào năm 2024 để kỷ niệm 30 năm thành lập ngân hàng.

ĐỊNH GIÁ & DỰ PHÓNG

Thông tin cổ tức

MBB trả cổ tức đều đặn với tỷ lệ cổ tức trung bình 25% trong 5 năm trở lại. Năm 2023, MBB trả cổ tức năm 2022 với tỷ lệ 15% cổ tức cổ phiếu và 5% cổ tức tiền mặt.

DSC dự phóng trong năm 2024, MBB sẽ duy trì chính sách cổ tức ổn định và trả cổ tức với tỷ lệ ~20% qua cả hai hình thức tiền mặt và cổ phiếu.

Định giá

P/B của MBB (tại giá đóng cửa ngày 19/2/2024) đạt 1,3 lần, thấp hơn P/B trung bình ngành (1,5 lần) và P/B trung bình 5 năm của cổ phiếu (1,5 lần)

Dự phóng kết quả kinh doanh

Với kỳ vọng MBB có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng tốt, chất lượng tài sản tốt, trong năm 2024, DSC dự phóng MBB sẽ đạt thu nhập lãi thuần 44.869 tỷ (+16% YoY), tổng thu hoạt động (TOI) đạt 54.406 tỷ (+15% YoY), và LNTT đạt 29.921 tỷ (+14% YoY). BVPS 2024F dự phóng đạt 23.100 VND/cp.

Sử dụng mức P/B hợp lý 1,3, giá mục tiêu của MBB cho năm 2024 đạt 30.100 đ/cp, upside 25% so với giá đóng cửa ngày 19/2/2024.